近日，在中國財(cái)富研究院主辦的“大國金融：功能發(fā)揮與有效監(jiān)管”圓桌交流會(huì)上，中國人民大學(xué)副校長吳曉求就日前召開的全國金融工作會(huì)議中有關(guān)資本市場的話題進(jìn)行了深度解讀。

吳曉求認(rèn)為，當(dāng)前中國金融發(fā)生了方向性變化，已進(jìn)入重大歷史轉(zhuǎn)型時(shí)期，金融業(yè)呈現(xiàn)三個(gè)主要特征。

第一個(gè)特征是中國金融結(jié)構(gòu)悄然發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，從傳統(tǒng)架構(gòu)向現(xiàn)代架構(gòu)轉(zhuǎn)變，即使過程有所反復(fù)，也不應(yīng)以傳統(tǒng)思維束縛現(xiàn)代金融架構(gòu)的發(fā)展。

吳曉求認(rèn)為，首先是金融產(chǎn)品、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，來自于證券化的金融資產(chǎn)在整個(gè)金融資產(chǎn)的比重迅速提升。“當(dāng)前我國股票和債券市場規(guī)模大約110萬億元，直接融資比重不斷上升，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)規(guī)模仍然巨大，但比例不斷下降。這種金融結(jié)構(gòu)的變化預(yù)示著中國金融功能發(fā)生轉(zhuǎn)型，中國將逐步由融資為主的金融體系變?yōu)槿谫Y和投資并重，而且未來會(huì)逐漸成為以投資和財(cái)富管理為主的金融體系。這是基于中國金融結(jié)構(gòu)變化帶來的金融功能更新?lián)Q代。”吳曉求表示。

與此同時(shí)，中國金融結(jié)構(gòu)的變化還預(yù)示著中國金融風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。吳曉求指出，過去中國金融體系最重要風(fēng)險(xiǎn)主要是來自于金融機(jī)構(gòu)資本不足的風(fēng)險(xiǎn)。在過去，中國金融監(jiān)管的重點(diǎn)放在資本充足上，這是基于中國金融是傳統(tǒng)金融體系而設(shè)定的。

而如今中國進(jìn)入了從資本不足風(fēng)險(xiǎn)過渡到資本不足和透明度風(fēng)險(xiǎn)并存的時(shí)代，因?yàn)樽C券化的金融資產(chǎn)作為財(cái)富管理的基石資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)主要來自于透明度。這預(yù)示著中國的金融監(jiān)管也要改革，從管理資本充足轉(zhuǎn)向管理透明度。

第二個(gè)特征是科技對金融的影響使得金融的物理業(yè)態(tài)漸行漸遠(yuǎn)，它已經(jīng)跨越時(shí)空限制，使得金融業(yè)態(tài)發(fā)生了根本性變化。吳曉求表示，金融脫媒日益發(fā)展。一方面，體現(xiàn)在融資功能的脫媒，另一方面則體現(xiàn)在傳統(tǒng)金融支付體系脫媒。

“以往金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主要是融資，但在金融科技時(shí)代，支付模式的深層次改變對經(jīng)濟(jì)增長的影響十分深遠(yuǎn)。中國的科技金融處在領(lǐng)先地位，因?yàn)槲覀冊谙喈?dāng)長的一段時(shí)期里對新金融業(yè)態(tài)抱著包容的監(jiān)管態(tài)度，所以推動(dòng)了金融的進(jìn)步和發(fā)展，才會(huì)有以第三方支付為代表的新支付業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。” 吳曉求表示，作為金融的新支付業(yè)態(tài)，中國社會(huì)正在慢慢進(jìn)入非現(xiàn)金時(shí)代，這對中國的貨幣發(fā)行制度、貨幣政策帶來了深刻影響，是應(yīng)引以為豪的。

吳曉求指出，金融監(jiān)管必須順應(yīng)科技對金融的推動(dòng)作用，而不是阻止科技對金融的滲透。“包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的金融科技確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，但我們需要做的是建立與新金融業(yè)態(tài)相匹配的監(jiān)管體制，而不是阻止新事物的成長。”吳曉求強(qiáng)調(diào)。

第三個(gè)特征是中國的金融越來越國際化。中國金融在國際體系中的地位和影響與日俱增。尤其是滬港通、深港通、債券通的機(jī)制設(shè)計(jì)，以及IMF中將人民幣納入SDR貨幣籃子，都是中國金融國際化作出的巨大努力。但在吳曉求看來，當(dāng)前金融發(fā)展離大國金融、國際中心還有較大距離，尤其是人民幣還不是可自由交易的貨幣，因此人民幣國際化亟待繼續(xù)推進(jìn)。另外，需要處理好人民幣短期穩(wěn)定與長期結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，應(yīng)將人民幣國際化中的信用能力放在重要位置。

吳曉求表示，這三個(gè)特征預(yù)示著中國金融處于關(guān)鍵的歷史時(shí)期，金融業(yè)發(fā)展最重要的是深化改革，必須順應(yīng)這些變化，而不是阻止這些變化。“應(yīng)大力推動(dòng)金融產(chǎn)品證券化，提高金融市場化配置能力，提高金融國際化水平，構(gòu)建適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融戰(zhàn)略架構(gòu)，以此提升金融的競爭力和改善金融功能。”吳曉求說。