針對上市公司的資產收購事項，投服中心在行權時重點關注標的公司是否存在收購前業績突增現象以及這種業績突增是否合理、是否可持續。因為在采用收益法進行估值時，對標的公司的盈利預測以報告期經營狀況為基準，收購前標的公司業績激增墊高了估值的基礎，基于高基數預測其未來具有較高的營業收入和凈利潤增長率，進而導致了收益法下較高的估值、交易對價及業績承諾。但如果標的公司收購前的業績突增不可持續，基于此進行的業績預測、估值、定價和承諾都會出現問題，嚴重損害上市公司的利益。

    以某上市公司收購標的公司100%股權為例。2018年7月份，某上市公司公告擬以3.5億元現金收購控股股東持有的標的公司100%股權。標的公司主營業務是嬰童洗護用品，2015年至2017年、2018年1月份-3月份凈利潤分別為-29.12萬元、-2118.44萬元、534.08萬元、531.83萬元，2017年扭虧為盈，2018年第一季度凈利潤大幅增長，但并未對收購前業績激增的原因進行解釋。基于這種業績增長，標的公司評估值35022.00萬元，增值率818.87%。控股股東承諾，標的公司2018年-2020年三年累計凈利潤之和不低于8308.79萬元，2021年、2022年凈利潤分別不低于4170.38萬元、4736.43萬元，業績承諾值遠高于當時的實際業績。

    投服中心于2018年8月13日參加了該上市公司審議該收購事項的股東大會，質疑標的公司在被收購前調整了利潤并推高了業績預測，最終導致標的公司估值過高，同時質疑了業績承諾的可實現性，上市公司也未予以充分回復。該收購事項以99.3892%同意表決通過。因該交易無須經證券監管部門批準，股東大會審議通過后，收購事項完成。

    后續跟蹤的情況初步印證了投服中心的判斷是正確的。標的公司2018年至2020年三年累計實現凈利潤為-1421.09萬元，與業績承諾數8308.79萬元相去甚遠，根據原業績承諾與補償安排，控股股東需回購上市公司持有的標的公司100%股權，并按年化12%的利率支付利息。但2021年6月初，上市公司公告，經與控股股東協商，將業績承諾方案調整為標的公司在2018年、2019年及2021年至2023年共五個會計年度累計實現的凈利潤總和不低于17215.6萬元，控股股東暫不回購標的公司100%股權。可見，收購前標的公司“沖業績”式的凈利潤大幅增長不可持續，以此為基礎的盈利預測和業績承諾較難實現。