本報記者 杜雨萌

    “投資者是資本市場發展之本，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者，是證券監管部門的根本監管使命。”證監會主席易會滿在“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，證監會將繼續強化“大投保”的理念，把保護投資者權益貫穿于資本市場改革發展穩定各項工作之中。

    投資者保護問題，不僅是監管部門長期以來的重要議題，同時也是資本市場穩定健康發展的基礎性工作，尤其是在近期穩步推進創業板改革并試點注冊制的過程中，監管部門更是將投資者保護落實到行動中。

    “強化投資者保護是新證券法的重要內容，也是創業板改革并試點注冊制的核心。在此次創業板改革中，從證券發行制度改革、信息披露制度完善，到全面提高違法成本，均體現了投資者保護的理念。”北京天同律師事務所顧問何海鋒在接受《證券日報》記者采訪時表示，注冊制是對投資者自主選擇權的保護，信息披露是對投資者知情權的保護，提高違法成本則是對損害投資者利益的違法行為的威懾。

    在何海鋒看來，投資者保護是貫穿創業板改革始終的問題，并且投資者是否得到有效保護，也決定了此次創業板改革的成敗。

    為順利推進創業板改革并試點注冊制，《證券日報》記者注意到，深交所已提前對創業板投資者適當性管理要求做出相應的調整，《深圳證券交易所創業板投資者適當性管理實施辦法（2020年修訂）》已于4月28日起正式施行。

    記者通過對比前后兩版規則發現，此次調整主要有三個方面變化：一是創業板存量投資者可以繼續參與交易，但在交易前應充分知曉改革后市場風險特征和變化，認真閱讀并簽署風險揭示書；二是對新申請開通創業板交易權限的個人投資者，深交所在充分研判市場和投資者情況的基礎上，增設了新開戶投資者需滿足前20個交易日日均資產10萬元及24個月以上交易經驗的準入門檻；三是調整現場簽署風險揭示書的規定，投資者可以通過紙面或電子方式簽署，這是適應信息技術發展，采取的便利投資者舉措。

    何海鋒稱，創業板改革并試點注冊制后，相關基礎制度也發生了一定的變化，而基于風險與能力相匹配的原則，創業板為新入市投資者增設準入條件，同時保持現有投資者適當性要求不變，既符合實際情況，也有利于創業板改革后市場的平穩運行。

    值得關注的是，除了創業板開通權限門檻增高外，進一步完善“以投資者需求為導向”的信息披露，同樣被看作是加大投資者保護的有益嘗試。舉例來看，新證券法第七十八條第二款明確了“真實、準確、完整，簡明清晰，通俗易懂”的信息質量要求，這一點在此次創業板改革中被同步細化。

    “企業的重大事項等披露信息通常是企業的制式文件，如權益變動報告書、收購報告書等。但如果發行人只是簡單地影印資料，將信息披露文件變成一份毫無重點的復印件集合體，那么對于個人投資來說，要想從這些專業性極高的財務報表中分析出公司的業務規律和前景，難度系數不小，而這也就是金融市場常說的投資者信息不對稱，即個人投資者在交易經驗和專業知識上都處于劣勢。”在何海鋒看來，此次深交所進一步明確“以投資者需求為導向”的信息披露要求，不僅是與新證券法的要求一脈相承，同時也是對投資者保護工作的一項具體規則細化。

    在光大證券首席經濟學家彭文生看來，注冊制的核心是信息披露，即把上市環節交給市場。但當有些企業做得不好，甚至弄虛作假而要被退市時，那么，嚴格退市的前提是對中小股東的有效保護。從這個角度來說，要發展一個有利于中小投資者的有效保護機制，就需要建立健全相關法律法規，加大對資本市場弄虛作假、財務欺詐等不法行為的懲罰力度，增加資本市場違法違規成本。