年內美元指數持續走強，本月15日一度站上96.9937高位，雖然近日略有回落，但由于市場普遍預期9月美國將再次加息，短期美元繼續走強動力仍在。在美元走強的同時，與美元競爭關系最強的歐元，以及目前遭受強美元重擊的新興市場貨幣也頗受市場關注。就此中國證券報記者獨家采訪了芝商所高級經濟學家兼執行董事埃里克·諾蘭德（ErikNorland），他表示，由于歐洲經濟指標持續改善，美國預算赤字暴增，因此預期未來歐元兌美元匯率將持續拉鋸。而美聯儲持續緊縮政策可能會加劇新興市場貨幣的問題，新興市場不容樂觀，已經面臨危機。

    歐元兌美元匯率將持續拉鋸

    針對美元最直接的競爭貨幣歐元，埃里克表示，相信歐元兌美元匯率未來將持續拉鋸。他分析稱，盡管目前歐元區面臨政治局勢復雜的局面，德國、意大利和西班牙政治局勢日趨微妙，英國脫歐情勢仍不明朗，難民問題繼續擾亂政治，北約組織的聯盟出現裂縫，投資者似乎認為政治亂象對歐元不利。但埃里克指出，從經濟學的角度，歐元區有三種很容易被忽略的正面趨勢：包括雖然歐洲失業率仍然太高，但正在穩步下降；不止是德國，整個歐元區的預算赤字都在持續下降；以及在利率極低的環境中，大多數歐洲國家正在順利地去杠桿化。

    埃里克強調，這三種正面趨勢表明歐洲的經濟形勢將繼續好轉，而經濟形勢好轉的事實并不意味著歐洲央行將急于加息。歐元區通脹仍然極低，核心通脹率比美國低接近1.5%，這意味著歐洲央行可能至少要等12至18個月后才會加息。歐洲央行明年面臨的主要問題并非加息或終止量化寬松（QE）（后者已成定局），而是如何為即將離任的歐洲央行主席德拉吉（MarioDraghi）物色繼任者。

    埃里克表示，雖然美聯儲9月加息幾乎是板上釘釘，美聯儲收緊貨幣政策，加上歐洲央行按兵不動，導致美元升值，歐元貶值；并且從英國脫歐，到德國、意大利和西班牙執政穩定性，歐洲的政治問題也導致歐元貶值。不過，財政政策可以起到平衡作用。歐洲財政狀況繼續好轉，而美國預算赤字暴增，除非大西洋一岸出現新的動向，促使對岸果斷改變政策方向，否則歐元兌美元將繼續在1.03-1.25的區間進行交易。

    強美元或開啟新興市場危機

    新興市場方面，埃里克表示，強美元已經開啟了新興市場的危機，目前多國的貨幣匯率受到打擊，人民幣也面臨著進一步貶值的壓力，他對新興市場償還美元貸款的能力表示擔憂，并預期強美元會使商品市場進入熊市。

    埃里克稱，美聯儲9月加息的計劃幾乎是確定無疑的，此后在12月再次加息的概率約為三分之二。除非經濟數據轉弱或者美國股市出現嚴重的調整，才有可能推遲美聯儲的緊縮步伐，否則美聯儲今年再加息兩次是大概率事件。而根據美聯儲的點陣圖顯示，美聯儲預期在2019年加息三次，2020年加息兩次。而市場普遍預期加息次數是點陣圖意向的一半，即2019年加息1-2次，2020年沒有任何加息。因為如果按照點陣圖的預測進行加息，可能的結果將是美國經濟衰退和嚴重新興市場低迷。

    埃里克表示，目前加息預期給強美元提供支撐，卻給新興市場帶來沉重打擊，甚至可以視作新興市場的貨幣危機已經開啟。因為在過去的十年中，許多市場參與者以低成本的美元借貸，向高回報率的新興市場提供貸款。現在美聯儲逐漸收緊貨幣政策，一些廉價的美元貸款正在被召集，引發美元兌各種新興市場貨幣的快速升值。美元升值使新興市場借款人難以償還美元貸款，并可能提高違約率進而引發投資者信心危機，并可能使商品市場陷入更深的熊市。

    此外，埃里克表示，人民幣目前也面臨著貶值的壓力。他分析稱，人民幣兌美元匯率有四個主要驅動因素，包括美國預算赤字、貿易摩擦、利率差和新興市場貨幣的行為。美國預算赤字帶來的借貸需求會削弱美元，貿易摩擦對美元有所拖累但目前導致人民幣貶值更為明顯，美國持續加息將推動美元走強，這三個因素的影響都比較顯而易見，而人們容易忽略的是新興市場貨幣的行為對人民幣帶來的影響。埃里克提出，雖然人民幣自4月份以來已經損失了約8%的價值，但值得注意的是人民幣兌幾乎所有新興貨幣都在飆升，包括盧布，土耳其里拉，阿根廷比索等。新興市場貨幣進一步下跌，這些國家能夠買得起中國制造的貨物就越少，中國的出口增長就越慢，這無疑進一步增加了人民幣貶值的壓力，人民幣就需要一定的貶值以保持競爭力。