資管新規實施以來，基金專戶承受極大壓力。不僅投資部門要在市場劇烈調整中保住絕對收益，合規部門也要圍繞資管新規去通道去多層嵌套等要求加緊整改；而新業務卻見不到多少起色。

    基金專戶上半年規模

    縮水7%

    近日，基金業協會公布最新一期《證券期貨經營機構資管產品備案情況》顯示，基金公司6月備案專戶135只，設立規模237.78億元；相比5月份備案專戶102只，設立規模37.63億元，環比分別增長32%、531%。上半年，基金公司共備案專戶產品1077只，設立規模1334.32億元。

    盡管每月專戶均有新增產品，6月份基金專戶設立規模更是環比大增逾5倍，仍難改整個上半年規模縮水的趨勢。最新數據顯示，截至2018年6月底，基金公司專戶業務管理資產規模4.59萬億元，相比去年12月末的4.96萬億元減少3700億元，規模下降幅度超過7%。

    資管新規疊加資本市場行情激烈波動同時沖擊著專戶業務。“專戶業務長遠看前景是好的，只是短期受政策影響太大。”華南一位基金公司專戶投資經理認為，今年專戶業務總體規模下滑主要是受到資管新規以及貨幣政策趨緊的影響。“基金公司專戶業務與券商資管業務類似，此前很多存量通道業務，都是屬于資管新規要求清理范圍。除此之外，專戶里還有很多業務是對接股權質押及定增市場，行情不好，這部分業務需求也在萎縮，加上專戶產品都有存續期，當新增規模不足的時候，基金專戶整體存量規模的下滑在所難免。

    “很多不符合資管新規要求的存續產品都不能擴大規模，加上股市表現不佳，影響到專戶產品的整體發行。”上海一位基金公司專戶投資經理也表達了類似的看法。

    整改存量產品

    獲取絕對收益不易

    4月下旬，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》正式發布，資管新規中多項規定直指多層嵌套、分級等產品，基金專戶面臨的整改壓力不小。

    “多層嵌套、開放式分級、成本法估值、保本大概有4～5類基金專戶產品需要按照資管新規要求規范，整改完成前，存量不合規的專戶規模只能減少不能增加。”一位基金公司督察長表示，近期專戶部門都在忙著完成產品調整。

    上述華南基金公司專戶投資經理則談到了資管新規對合規投資者認定給存量業務帶來的沖擊。根據資管新規要求，個人合格投資者的認定標準由“金融資產不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元”調整為“具有2年以上投資經歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產不低于300萬元，家庭金融資產不低于500萬元，或近3年本人年均收入不低于40萬元”。

    “新規中的銷售適當性原則對高凈值客戶要求非常高，我們很多產品面臨2020年資管新規要求整改最后期限到期時清盤的可能。”上述華南基金公司專戶投資經理說。

    也有基金公司專戶部人士談到了資管新規對固收類委外的專戶產品的影響。“銀行以前缺乏凈值化產品管理的經驗，未來他們可以自己成立資管子公司，對基金公司固收類的委外專戶規模影響很大。”

    今年上半年，不僅基金專戶部門業務開展面臨很大壓力，以獲取絕對收益為主的專戶投資部尤為明顯。

    一位基金公司專戶投資經理透露，截至目前，基金專戶產品今年大多虧損。“今年非常考驗投資經理的風險控制能力，專戶的好處是當股市下跌時可以空倉。目前貿易摩擦、去杠桿兩大壓制市場的因素還在，加上人民幣貶值的因素，下半年行情轉好的時機還需觀望。”

    上述華南基金公司專戶投資經理也坦言，在今年的市場行情下，基金專戶獲取絕對收益比較困難。“我的想法是維持低倉位，在個股選擇中只選確定性高的品種，目前比較看好火電板塊，其行業特點是逆周期屬性，在經濟下行的大背景下，預判煤炭價格半年之內見頂，這對火電板塊是個利好。”