美團點評進入上市倒計時階段，預計本周四（9月20日）正式登陸港交所。盡管過去幾年持續虧損，但是這家由互聯網巨頭騰訊支持的企業依舊獲得了不少機構投資者的青睞。伴隨著其上市，先前的投資人也將實現賬面退出，按照逾500億美元的估值保守預計，投資回報或將超過百億美元。

    機構認購超預期

    美團點評港交所敲鐘在即，除了此前已經公布的5家基石投資人外，目前又有不少新的機構投資者浮出水面。

    中國證券報記者獲悉，高瓴資本是此次新的機構投資者之一。“高瓴資本參與了認購”，接近美團點評的人士向中國證券報記者透露，具體金額不詳。這一消息也得到高瓴資本證實：“在美團逐漸壯大的背后，高瓴資本從美團D輪融資開始進入，到此次IPO融資，一直堅定支持未曾中斷，是美團最重要的財務投資者之一。”

    私募通數據顯示，2015年至2016年兩年中，高瓴資本先后參與了美團點評兩輪融資，即D輪7億美元融資和E輪33億美元融資，而后者是美團和大眾點評合并后的第一輪融資。

    據了解，與散戶“不溫不火”不同，美團點評此次全球配售，機構投資者競爭激烈。有消息稱，美團點評IPO起初為散戶分配了擬發行股份的5%，目前散戶部分獲得1.5倍左右的認購；面向機構部分則獲得超額認購。

    9月初，為保證成功上市，美團點評正式全球發售前提前敲定5家基石投資人，合計配售15億美元，約占總發行股份的三分之一。其中大股東騰訊認購4億美元，國有企業結構調整基金認購1億美元，另外10億美元由OPPenheimer基金、Lansdowne基金、Darsana基金三家外資機構認購。

    機構和散戶態度不同，這也被認為或許和美團點評持續巨額虧損有關。招股說明書顯示，美團點評在2015年、2016年、2017年以及截至2018年4月30日的前四月經調整后虧損凈額分別是59億元、54億元、29億元以及20億元。

    騰訊成最大贏家

    根據招股說明書，騰訊目前持有美團點評20.14%的股份，為第一大股東。業內人士預計，此次上市將為以騰訊為代表的投資人帶來逾百億美元的回報。

    “定價在60港元至72港元區間的中高位。”接近美團點評的人士告訴記者，若據此估算，市場給美團點評的估值將和小米相當。

    按照此前的計劃，美團點評將于9月12日結束全球發售。有消息稱，美團點評發行價最終定為每股69港元，考慮到期權池，此次IPO將募資約49億美元，估值為534億美元。

    這意味著，對上一輪投資人而言，一年前購入的股權的估值將上漲近7成，而騰訊則成為最大贏家。去年10月，美團點評完成新一輪40億美元戰略融資，投后估值約300億美元。據了解，此輪融資由騰訊領投，引入了新的戰略投資方ThePricelineGroup，其他主要投資人包括紅杉中國、新加坡政府投資、老虎基金等知名投資機構。

    另一家在美團點評成長過程中扮演重要角色的投資方是紅杉中國。私募通數據顯示，從2010年投資美團A輪開始，紅杉中國在此后的B輪、C輪、D輪、E輪和F輪均對美團點評進行了注資，美團也是紅杉中國連續多輪進行投資的為數不多的企業之一。值得一提的是，紅杉中國也是大眾點評A輪獨家投資方。早在2006年，紅杉中國就參與了大眾點評的200萬美元A輪融資。

    與小米早期投資人獲得數百倍回報類似，分析人士預計，美團點評上市，或將為其早期投資方帶來天價投資回報。私募通數據顯示，2010年，美團的天使輪投資方為天使投資人王江、源碼資本、盤古創富等。

    新經濟企業上市潮

    作為新經濟的代表，美團點評上市背后是新一輪新經濟企業上市潮的風起云涌。預計未來幾個月將有多家新經濟企業密集赴港或赴美上市，包括同程藝龍、貓眼娛樂、騰訊音樂等。

    6月21日，同程藝龍向港交所提交了招股說明書。作為首家在國內上市的主流在線旅行社，該公司頗受外界關注；9月3日，貓眼娛樂向港交所提交招股說明書，拉開了IPO大幕，或將成為繼小米、美團點評等之后又一家登陸港交所的新經濟公司；騰訊音樂預計10月18日正式登陸美股，此次赴美IPO將募集20億美元，上市估值或300億美元。

    毋庸置疑的是，這些新經濟企業的上市，讓背后的投資機構迎來了退出“大年”。除了紅杉中國、高瓴資本、IDG資本等投資機構外，騰訊是這波新經濟企業上市潮中出現最多的身影之一，而百度和阿里巴巴則相對較少。

    對此，業內人士認為，造成這種差異的原因或與三家互聯網巨頭的投資策略有關。從投資的行業來看，百度的投資策略和公司的業務、戰略息息相關，雖然不如騰訊和阿里巴巴強勢，但依然有自己的節奏和重點。騰訊則較為分散，文娛、內容、AI、企業服務、汽車交通、游戲、金融等領域都有所涉及，這和騰訊的投資戰略息息相關。阿里巴巴主要圍繞業務展開，對現有業務有補充完善或者戰略卡位，投資公司偏中后期，早期介入的少。

    此前，騰訊投資部管理合伙人李朝暉在接受媒體采訪時曾表示，“我們不會把自己限定在某一個邊界里，只為騰訊當下的某個戰略、某個業務服務。這不是我們運作的方式。我們也不是一個只顧掙錢、只看財務回報的團隊。”

    另一方面，年初以來，赴港上市的企業頻頻破發，讓這波新經濟企業上市潮蒙上陰影。Choice數據顯示，截至8月底，在港交所上市的約150家企業中，超過七成出現破發，生物科技板塊尤其嚴重。

    港交所行政總裁李小加認為，包括生物科技公司在內的內地企業紛紛赴港上市后，破發潮等現象將會大概率出現，該種情況在任何一個市場也不能避免。港交所生物科技板塊才剛剛起步，沒必要對個股漲跌擔憂。