根據券商中國記者的梳理，在23家有可比數據的上市券商中，有14家增員，9家裁員。其中9家券商上半年合計裁員2503人，其余券商增員1768人。多家券商也加入了降薪行列，7家券商降薪幅度超過兩成，包括海通證券，廣發證券，西部證券，國金證券等。

    券商裁員降薪潮到來主要與行業整體經營狀況不佳有關。根據證券業協會披露的證券公司上半年度經營數據統計，總共131家證券公司營收額為1265.72億元，環比下降11.92%，凈利潤328.61億元，環比下降40.53%，在上市的所有33家券商中，只有13家公司實現營收正增長。

    首先，造成行業低谷的首要原因是宏觀經濟增速放緩。

    回顧曾經券商高潮時期，如今我國GDP增速已回落至7%以下，而資本市場表現同樣不樂觀。A股市值縮水嚴重已經觸底62萬億，與2017年底相比，總市值下滑1.01萬億，主板縮水1.18萬億，中小板縮水1262億，有三分之二的上市公司市值出現縮水。宏觀經濟增速放緩帶動資本市場交易低迷，行業業績下滑，企業擴張乏力，融資需求下降，投資者信心備受打擊，交易慘淡。

    其次，當然還有券商行業自身的原因。從生產服務鏈條的角度來看，此次降薪裁員主要受影響的部門——投行部，風險投資部，固定收益部，私募股權部等等都會受到投入段和輸出端的限制和壓力。宏觀經濟形勢與資本市場現狀使得VC，PE獲得優質項目資源變得困難，IPO數量的下降也影響了這些業務的最終獲利水平。IPO融資和再融資金額同步下降也使得代理買賣證券業務縮減，傭金率下降，挫傷了券商的業績。

    再次，牛市時期的野蠻擴張，也為行業日后去產能買下了伏筆。

    在2015年牛市時期，124家證券公司季度營收都可以達到1143.02億元，資本市場牛氣沖天，成交額突破萬億，券商抓住時機瘋狂擴張經紀人等傳統業務，一人多戶現象普遍，配合擴大融資業務，擴張營業部等等。過快的漫灌型增長蒙蔽了券商的雙眼，借牛市突飛猛進的傳統經紀人業務其實已經到了迫切需要轉型的時候，而當市場回歸冷靜的時候，這個問題終于暴露在券商面前。

    俗話說，站在行業風口，母豬都能上天，而在如今的行業寒冬，正是券商洗盡鉛華，大浪淘沙的時候。我們也可以將其稱之為金融行業去產能的一個體現。筆者曾經撰寫過一篇“謹防實體經濟過度金融化”的文章，在牛市時期大量資本流入金融領域，造成實體經濟出現了空心化的現象，在當前國家去產能，降杠桿的大環境下，證券金融領域的確面臨著去產能的壓力。

    筆者認為，此時券商應當痛定思痛，認清楚行業發展大方向，及時進行產業轉型，刮骨療毒。

    縱觀券商近五年的發展可以發現，傳統的經紀人模式已經難以滿足行業要求。傳統模式經紀人的人力成本與日俱增，而互聯網平臺的成本卻隨著技術的演進而逐步下降。高效撮合，多線程處理等等優勢迫使傳統經紀人業務逐漸落伍。據統計數據顯示，在牛轉熊的2015年，通過互聯網金融渠道導流的券商中，華泰證券等券商的新開戶數量達到200萬戶以上，其中，方正證券新增客戶超過250萬人，同比增長4倍。磨刀不誤砍柴工，雖然業務轉型會造成時間成本等，但是，在行業低谷時期改革所耗費的資源成本要比在高峰期低得多。

    而且，在弱化，轉型傳統經紀人模式的同時，也應當提升投資顧問業務的占比。互聯網平臺可以優化用戶體驗，提升開戶數量，但是，真正帶來收益還需要投資顧問業務進行補充，隨著證券行業的不斷發展，針對性，專屬性的投資需求正在逐步擴大，對金融產品的需求也變得更加多樣化，這對投資顧問業務提出了更高的要求。

    所以，竊以為，券商行業寒冬到來，正是行業重新洗牌，大浪淘沙的時機，此時券商應該抓住機會，在改革轉型成本最低之時，逐步用互聯網平臺代替傳統經紀人模式，同時深化投資顧問等主營業務，為投資者提供更具針對性，專業性的服務。（作者系中國財政科學研究院應用經濟學博士后）