7月以來A股市場持續低位盤整，在此背景下，私募量化策略整體投資收益表現明顯好于傳統多頭策略。不過，從不同產品的收益率對比來看，國內量化私募產品的收益率分化狀況十分突出。對此，多位今年以來在量化投資方面取得不錯收益的私募人士分析指出，造成量化產品業績差異的主要原因，仍來自于自身策略模型的效率，以及對現階段A股市場整體環境的適應性差異。而另一方面，由于今年以來國內黑色系、能源化工等商品期貨普遍出現趨勢性行情的情況下，CTA策略則被業內人士繼續看好。

    7月業績分化顯著

    來自私募排排網的最新統計數據顯示，2018年7月統計的462只成立時間滿1個月的相對價值策略私募基金產品中，223只產品在當月實現正回報，占比48.27%，而其余超過半數的產品仍處于虧損的狀態。具體來看，當月收益超過1%的產品有94只，而收益在-1%以下的產品有108只。就單只產品而言，當月收益率表現最好和最差的產品，單月收益率分別為7.85%和-18.6%。此外，7月份復合策略（多策略）私募產品收益率情況，整體也是盈虧各半、差異顯著，當月僅有46.95%的復合策略私募產品取得正收益。

    對于7月相對價值和復合策略這兩大量化私募主流策略的整體業績表現，國富投資的投資經理徐翔宇表示，造成7月量化私募業績大幅分化的主要原因在于，經過多年的發展，當前各私募策略的差異性開始逐漸顯現，量化私募從野蠻生長進入到差異化、專業化競爭的階段。一方面，對于量化私募需要挖掘更深層次的市場規律，以此構建的投資模型具有更強的生命力；另一方面，多做策略儲備，用以分散單個策略短期表現不佳的風險。

    此外，寬橋金融首席投資官唐弢則進一步指出，近一段時期私募相對價值策略業績出現分化，主要原因可以歸結為三大方面。一是在期貨對沖端方面，由于股指期貨長期貼水和股指期貨不活躍，貼水和移倉的成本比較高。二是在股票端方面，由于近段時間以來A股市場流動性欠佳，定期調倉帶來的摩擦成本變高。三是市場風格輪動較快，導致部分量化因子失效。

    而盛世資產合伙人劉曉俊則進一步向中國證券報記者表示，總體來看，下半年以來，以基本面多因子選股為主的阿爾法策略收益表現，要好于以價量統計套利為主的阿爾法策略。7月以來，A股整體交易量在不斷萎縮，流動性趨弱導致價量統計套利為主的阿爾法策略失效及產生回撤。此外，之前價量套利類策略過熱，吸引大量資金，同類策略產品互相“擠壓”也是導致收益下降的原因之一。該投資人士還建議稱，量化私募未來應當更加注重多策略平衡發展。

    CTA策略獲普遍看好

    值得注意的是，今年7月，量化私募CTA策略的整體收益率表現，整體依舊延續了今年以來相對其他量化私募的持續領先，且多數產品均有較好收益率表現。對此，來自量化私募的業內觀點普遍認為，未來較長一段時間內，CTA策略的投資機會，依然值得繼續看好。

    徐翔宇表示，今年以來量化CTA策略的表現可圈可點，一方面由于去年量化CTA策略格外艱難，對該策略市場資金有一定擠出效應；另一方面得益于今年國內外環境和產業的變數，許多品種獲得了可以捕捉的大幅波動，比如春節后的農產品波段等行情。整體來看，今年國內的市場環境確實有利于CTA策略，投資人不妨給予重點關注。

    而劉曉俊認為，今年1月至7月期貨市場總體震蕩，所以CTA的套利策略盈利較好，而過了7月后波動率增加，某些產品形成趨勢性行情，使得守候已久的CTA趨勢策略迎來暴漲的機會。整體而言，經過了2016年的CTA策略暴漲與2017年的CTA策略集體失效回撤，今年CTA策略正在向常態回歸，未來也是值得長期配置的大類策略之一。

    唐弢則進一步表示，相對于今年股市的低迷，國內商品市場走出了幾波大趨勢行情，該機構也較好地把握住了相關市場機會。相對于股指期貨市場的非正常交易狀態，國內商品期貨市場也更加市場化，未來有效的CTA策略，將會繼續有較好的發揮空間。