8月20日，標普500指數繼續上行，漲0.24%報2857.05點，若至8月22日沒有出現暴跌20%的情況，此輪牛市天數將超過2000年互聯網泡沫破滅前夕創下的紀錄。

    不過關于9年長牛能否延續，絕大多數機構認為，美股估值已近高位，疊加不斷膨脹的預算赤字和貿易摩擦等利空因素，美股長?；螂y延續。

    標普500指數9年漲逾300%

    此輪美股牛市始于2009年3月9日，在經歷了金融危機的“至暗”時刻后，標普500指數一度觸及666.79點的盤中低位，此后該指數一路反彈，直至今年8月20日，9年多累計上漲328%。

    目前持續時間最長的美股牛市始于1990年10月，最終因2000年3月的科技泡沫破滅，長達113個月，如果未來兩個交易日沒有出現暴跌，美股將迎來新的“史上最長牛市”。

    不過華爾街還有另外一種說法，即2000年終結的最長牛市是從1987年12月開始的，總共長達4494天。如果按此計算，此輪牛市要想拔得頭籌任重道遠。美國咨詢機構CFRA認為，美股市場從1990年7月16日到1990年10月11日的回調幅度在收盤時僅為19.9%，因此這應當被歸類為“深度修正，而不是熊市”。按照這一標準，牛市的起點應該放長至1987年10月華爾街崩盤后。目前的牛市必須持續到2021年4月3日才算“史上最長牛市”。

    “恐高”情緒漸起

    盡管經濟增長等指標向好仍對牛市構成支撐，不過市場同樣注意到存在著“殺死”牛市的多種因素。

    近期隨著美股二季報的陸續發布，支撐美股牛市的科技股率先“陷落”，并被解讀為美股即將崩盤的先兆。美股五大科技股巨頭“FAANG”組合中，流媒體視頻巨頭奈飛7月16日發布的二季報數據中，因新增用戶增長放緩，該股盤后交易大幅下跌近14%；7月26日，臉書股價暴跌18.96%，市值蒸發近1200億美元，成為美國上市公司有史以來一天內市值損失之最。雅虎前副總裁AdamTaggart甚至將“FAANG”比喻成“煤礦里的金絲雀”，暗示只要“FAANG”的走勢開始掉頭向下，美股離崩盤也就不遠了。沃爾夫研究公司的首席投資策略師克里斯·塞內克近期也在給客戶報告中敦促投資者賣出“FAANG”股票，“太多的熱捧導致了這些股票的估值出現泡沫的跡象”。

    由此來看，以估值較高的科技股為首的美股估值已近高位，是目前市場普遍擔憂的問題。2009年至今，估值擴張是推動美股上漲的主因。據太平洋證券測算，占標普500前50權重股里漲幅貢獻較大的信息技術和消費板塊中，估值擴張對股價提升貢獻均達60%以上。美國財經網站Investopedia本月中旬發文稱，自2018年初以來，股票市場估值仍遠高于歷史標準，是點燃看空情緒的主因。另據高盛近日研報，隨著科技股暴漲，當前標普500指數成分股的平均估值在歷史估值水平中排名前3%。與此同時，估值擔憂已悄然侵入市場，目前增速低于亞馬遜和臉書等公司的抗跌股已跑贏大盤。美銀美林在最近的一份報告中指出，過去3個月標普500指數表現最好的5個板塊均為抗跌類股，其中包括非必需消費品股、公用事業股和醫療保健股。

    迎來下行趨勢

    與前幾輪牛市不同，市場分析人士指出，本輪牛市是靠著央行“放水”和企業巨額回購堆砌起來的摩天大樓，因此從市場潛力判斷，后市將迎來下行趨勢。據高盛測算，美股回購金額今年有望達到創紀錄的1萬億美元，同比漲幅達46%。值得關注的是，牛市后期產業資本的巨額回購通常是一個反向指標，或為牛市見頂的標志之一，例如2000年和2007年牛市終結前均出現巨額回購。

    另外，基于不斷膨脹的預算赤字和貿易摩擦，曾在里根政府擔任管理和預算辦公室主任的大衛·斯托克曼（DavidStockman）日前警告投資者稱，“崩盤是不可避免的”。另據美銀美林8月17日研報顯示，市場正在轉向防御模式，該行并指出，投資者正在將資金從美國股票、科技股和金融股中撤出。

    關于本輪美股牛市何時終結，目前多家投行預期該時間點料將發生于2020年前后。其中，摩根大通日前表示，美股牛市預計還會繼續上漲兩年半，美股目前正處于周期中部而非尾部。不過該機構也表示，雖然回報或將依舊為正，但漲勢或將減弱。另據美銀美林調查，美股牛市在2019年才會見頂。花旗也曾表示，隨著美聯儲加息漸進，本輪牛市或于2019年終結。