本報(bào)記者 邢萌 見習(xí)記者 郭冀川

    在第四屆“5•15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”上，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司發(fā)布了《資本市場(chǎng)投資者保護(hù)制度評(píng)價(jià)報(bào)告（2022）》。其中，被調(diào)查投資者對(duì)2021年上市公司投資者收益權(quán)保護(hù)的滿意程度低于決策參與權(quán)和知情權(quán)保護(hù)，有10.8%的被調(diào)查投資者對(duì)2021年上市公司現(xiàn)金分紅情況表示不滿意或非常不滿意，占比有所增加。

    中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年共有超過(guò)3300家公司推出現(xiàn)金分紅預(yù)案，占全部盈利公司家數(shù)的81.67%，2021年末已完成現(xiàn)金分紅總額1.55萬(wàn)億元，創(chuàng)近年新高。為何上市公司分紅越多，投資者反而越缺乏獲得感？

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，不少上市公司尚未形成自己的分紅規(guī)則和分紅模式，現(xiàn)金分紅的規(guī)模往往存在很大的主觀性和隨意性，甚至存在一些象征性現(xiàn)金分紅現(xiàn)象。投資者基于股東的資格和地位享有被分配股利的權(quán)利，卻最終變成一種分與不分的市場(chǎng)博弈行為，自然不會(huì)感到滿意。

    隨意分紅引投資者反感

    近年來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)完善現(xiàn)金分紅相關(guān)制度，鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅。董登新表示，制度護(hù)航下現(xiàn)金分紅逐漸取代了高送轉(zhuǎn)，尤其是將現(xiàn)金分紅和再融資掛鉤的約束機(jī)制，對(duì)上市公司的現(xiàn)金分紅行為起到了很好的政策導(dǎo)向作用。一些上市公司的現(xiàn)金分紅已經(jīng)形成自己的規(guī)律，也體現(xiàn)出上市公司的財(cái)務(wù)駕馭能力增強(qiáng)，對(duì)于現(xiàn)金分紅有了足夠的責(zé)任感和誠(chéng)信度。

    與此同時(shí)，也有一些上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)范性有待提升，種種操作引來(lái)投資者不滿。“上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模逐年增加，但也有些投資者對(duì)此并不買賬，主要是因?yàn)楣镜默F(xiàn)金分紅缺乏強(qiáng)有力約束。”鯨平臺(tái)智庫(kù)專家羅攀向記者分析，有些上市公司分紅有極大的隨意性，有的多年“一毛不拔”，有的“一次分盡”，即便分紅，投資者也難有獲得感。

    全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇對(duì)記者表示，上市公司盈利時(shí)適當(dāng)分紅是好事，但如何分紅、分紅多少，需要清晰明了。部分公司處在業(yè)務(wù)拓展階段需要大量資金進(jìn)行相關(guān)投資，還有些大股東持股占比高的公司經(jīng)常變賣資產(chǎn)分紅，這些情況下，如果公司分紅額度越高，投資者反而越反感。

    北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南補(bǔ)充道：“一些投資者對(duì)分紅不滿意，除了公司的原因，還有就是現(xiàn)金分紅要除息，讓投資者產(chǎn)生‘羊毛出在羊身上’的錯(cuò)覺。”

    持續(xù)分紅能力受中長(zhǎng)線資金關(guān)注

    對(duì)于投資者尤其是長(zhǎng)期價(jià)值投資者而言，除了考慮現(xiàn)金分紅比例、股息率等指標(biāo)外，現(xiàn)金分紅的持續(xù)性也是做出投資決策的重要依據(jù)。

    “上市公司持續(xù)現(xiàn)金分紅，有利于改善市場(chǎng)短期炒作境況，傳遞價(jià)值投資理念。”申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專家桂浩明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，穩(wěn)定的分紅派息才能讓投資者取得穩(wěn)定的收益。例如，一些上市公司雖然股價(jià)波動(dòng)不大，但股息率較高，已成為投資者長(zhǎng)期投資的選擇。

    東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)上，2019年-2021年累計(jì)現(xiàn)金分紅總額排名前50的上市公司，平均每家公司的持股機(jī)構(gòu)數(shù)量高達(dá)666家。而排名后50的上市公司，平均每家公司的持股機(jī)構(gòu)數(shù)量只有11家。

    “上市公司的持續(xù)現(xiàn)金分紅，不僅向市場(chǎng)表明了自身的盈利能力，也反映了管理層和實(shí)際控制人回報(bào)股東的誠(chéng)意。”深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一般情況下積極分紅的上市公司往往處于業(yè)績(jī)的上升期，有較高的盈利前景，能否持續(xù)分紅也是機(jī)構(gòu)投資者的決策依據(jù)之一。

    “能夠持續(xù)現(xiàn)金分紅的上市公司，往往意味著其有較好的基本面和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，會(huì)得到機(jī)構(gòu)投資者的追捧。”允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，但存在個(gè)別上市公司出于某種原因過(guò)度分紅現(xiàn)象，或者將投資收益全部用于分紅，可能會(huì)影響公司的持續(xù)發(fā)展能力。機(jī)構(gòu)在關(guān)注高分紅公司的同時(shí)，也會(huì)關(guān)注公司分紅的持續(xù)性，并將此作為分析上市公司經(jīng)營(yíng)能力的參考指標(biāo)之一。

（編輯 孫倩）