本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    “從目前披露的年報和年報預告看，今年不少公司都進行了商譽減值，主要集中在文娛行業和部分傳統產業，大多數公司商譽減值都源于高溢價并購。”巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    東方財富choice數據顯示，中信證券行業分類中，文化娛樂類60家上市公司里，已有52家公司披露2020年業績預告，其中13家公司對商譽進行不同程度減值，占比25%。有的是因為市場環境影響，如中青寶表示，科技文旅業務受疫情影響無法對外營業，需要計提商譽減值；有的是收購資產經營業績不理想，甚至虧損，如ST游久等。

    商譽是資產重組時候，購買成本超過凈資產公允值部分的差值，是企業未來實現超額收益的現值。近幾年一些上市公司為提升業績或者追逐熱點，高溢價收購資產導致商譽水漲船高，用業績承諾刺激股價，隨后便因為業績不及預期而導致商譽爆雷。

    隨著A股市場投資并購交易火熱，也導致上市公司商譽的整體規模快速膨脹。東方財富choice數據顯示，2015年A股上市公司商譽規模為6507億元，在2016年突破萬億到1.07萬億元，2018年達到峰值1.31萬億元。隨后兩年，A股上市公司商譽有所下降，在2020年三季度，商譽規模仍達到1.28萬億元。

    張翠霞表示，傳媒與游戲產業目前尚未從泡沫破裂和商譽陰霾中走出來，商譽減值與并購對象經營上發生風險直接相關，如疫情導致開工不足和市場萎縮，或是行業監管政策變動，對于這些經營業績不佳的上市公司，投資者一定要遠離和規避。

    還有一些公司未進行商譽減值，或商譽減值金額較小，使業績得以減虧。如眾應互聯預告2020年減虧，原因是公司業績未考慮商譽減值的情況，而在2019年眾應互聯對商譽及無形資產計提減值準備11億元。三五互聯預告，2020年業績較上年同期虧損減少，原因之一是計提全資子公司商譽減值準備較上年同期大幅度減少。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽對《證券日報》記者表示，如果公司是受疫情影響或是經營原因，造成相關企業業績難以兌現，這個商譽減值相對符合市場預期對公司股價影響較小。如果是上市公司在前期并購中，對商譽評估有過高的水分，那么就要警惕商譽減值對股價波動的影響了。

    徐陽說：“如近幾年收購頻繁且交易金額大，標的對賭業績增速較高，或者所收購的行業不景氣，尤其是受疫情影響大的行業，年報發生商譽減值的風險最大。從財務角度來看，可以考量商譽占凈資產的比重，商譽占凈資產比重在10%以內，形成減值產生的風險不大，但超過20%則對應為高風險水平。”

    透鏡公司研究創始人、資本市場研究專家況玉清對《證券日報》記者表示，在處理商譽減值問題上，還需要進一步的信息披露規范。“目前年報季一次性商譽減值計提行為十分普遍，但這并不是一種合理現象。建議監管機構在信息披露方面增加對商譽減值的披露要求，比如要求上市公司對產生的商譽減值預期，在季報中進行初步披露，或每個財報季對并購標的個別財務數據進行單獨披露，這有助于投資者提前識別上市公司的商譽風險。”

（編輯 田冬 孫倩）