■田鵬

    臨近跨年行情布局關鍵期，中原證券、東莞證券、財信證券等紛紛發布研報，均認為A股市場已步入估值回升與發展周期，將迎來新一輪看多窗口期。

    在筆者看來，A股跨年行情為眾多機構所期待，底氣主要源于政策、估值、盈利、資金四大核心維度的堅實支撐。這四重支撐也清晰勾勒出A股市場長期向好的運行脈絡。

    其一，政策協同發力構筑“安全墊”，為行情開啟定調護航。穩增長政策與資本市場改革的雙向賦能，為跨年行情提供了清晰的預期支撐和制度保障。宏觀層面，隨著中央經濟工作會議臨近，逆周期調節與跨周期調控政策持續發力，財政政策的擴張力度與貨幣政策的精準度不斷提升，既為實體經濟復蘇注入動力，也為資本市場營造了穩定的宏觀環境。改革維度上，《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》提出，“提高資本市場制度包容性、適應性”，這一系列安排不僅有效對沖了外部不確定性，更讓跨年行情的啟動具備了堅實的政策基礎。

    其二，估值處于歷史低位凸顯“性價比”，成為行情啟動的核心吸引力。當前A股估值的歷史低位優勢，為資金布局提供了充足的安全邊際，也成為跨年行情啟動的重要底氣。

    其三，經濟穩中有進筑牢“基本面”，為行情上行注入核心動能。實體經濟的韌性復蘇與盈利改善，是跨年行情開啟的根本支撐。2025年我國前三季度國內生產總值（GDP）同比增長5.2%，經濟運行持續保持總體平穩、穩中有進發展態勢。更為關鍵的是，經濟結構的持續優化為資本市場提供了高質量的增長標的——前三季度規模以上高技術制造業增加值同比增長9.6%，新質生產力相關領域的技術突破與產能釋放加速，消費升級與服務業提質擴容持續推進，這些領域的企業盈利預期不斷改善，正在重構市場的估值體系。

    其四，資金精準馳援提供“流動性”，為行情升溫注入活水。充裕且精準的流動性投放，為跨年行情的啟動提供了必要的資金保障。2025年以來，中國人民銀行通過中期借貸便利加量續做、買斷式逆回購等工具，持續投放中長期流動性，有效降低了資本市場的融資成本，提升了權益資產的配置吸引力。更值得關注的是，貨幣政策堅持“精準、協同和均衡”的導向，引導金融資源持續流向科技創新、綠色低碳、提振消費等重點領域和經濟薄弱環節，避免了流動性空轉，讓資金真正服務于實體經濟復蘇和企業盈利改善。

    從政策托底到估值洼地，從盈利修復到資金馳援，四大維度的共振形成了A股長期向好的完整邏輯鏈。雖然A股市場短期仍有波動，但政策、估值、盈利、資金構筑的“多重安全墊”，已為行情的持續推進提供堅實保障。