2月19日，中國人民銀行發布了2019年第四季度中國貨幣政策執行報告（下稱“報告”）。

    報告提出，央行堅持金融服務實體經濟的根本要求，實施穩健的貨幣政策，加強逆周期調節，在多重目標中尋求動態平衡，保持貨幣信貸合理增長，推動信貸結構持續優化，以改革的辦法疏通貨幣政策傳導，千方百計降低企業融資成本，為實現“六穩”和經濟高質量發展營造了適宜的貨幣金融環境。

    要點

    科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度

    加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度

    LPR改革后貸款利率下降明顯

    理性看待商業銀行利潤增長

    多措并舉做好穩就業工作

    科學穩健把握逆周期調節力度

    當前有觀點認為，貨幣政策有必要進一步放松，實施“適度寬松”的貨幣政策。

    報告強調，貨幣政策要靈活適度，妥善應對經濟短期下行壓力，同時堅決不搞“大水漫灌”，確保經濟運行在合理區間；要實施好穩健貨幣政策，科學穩健把握逆周期調節力度。

    一是科學把握總量的度。現階段，貨幣政策中介目標轉為廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配，是科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度的著力點，既兼顧經濟增長，又有利于保持物價穩定。

    二是有效把握結構的度。運用結構性貨幣政策精準滴灌，發揮“三檔兩優”存款準備金框架作用，用好定向降準、再貸款、再貼現、宏觀審慎評估等工具，加大結構調整力度，支持推進供給側結構性改革。引導資金投向供需共同受益、具有乘數效應的先進制造、民生建設、基礎設施短板等領域，促進產業和消費雙升級，支持經濟高質量發展。

    三是加大改革的力度，進一步深化利率和匯率市場化改革。完善LPR傳導機制，推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，堅決打破貸款利率隱性下限，促進降低社會綜合融資成本，緩解小微企業融資難融資貴問題。以我為主，兼顧對外均衡，把握好保持人民幣匯率彈性、完善跨境資本流動宏觀審慎政策和加強國際宏觀政策協調三方面平衡。堅持發揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

    報告指出，實施好穩健貨幣政策，科學穩健把握逆周期調節力度，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。靈活運用多種貨幣政策工具，以適度的貨幣增長支持高質量發展，有效支持經濟運行在合理區間。增強調控前瞻性、精準性、主動性和有效性，根據經濟增長和（00001）價格形勢變化及時預調微調，精準把握好調控的度，加強預期引導，維護我國在全球主要經濟體中少數實行正常貨幣政策國家的地位。

    加大疫情防控貨幣信貸支持力度

    報告指出，在疫情防控期間，對直接參與防疫的重點醫用物品和生活物資的生產、運輸和銷售重點企業實行名單制管理，對名單內的重點企業，由人民銀行通過低成本專項再貸款、中央財政貼息的方式提供優惠利率的信貸支持。

    報告強調，把疫情防控作為當前最重要的工作來抓，加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持力度。主要包括以下方面：

    要求主要全國性銀行和10個重點省（市）地方法人銀行充分用好專項再貸款，快速精準地將資金用于直接參與防疫的重點企業。

    對直接參與防疫的重點醫用物品和生活物資的生產、運輸和銷售重點企業實行名單制管理，支持金融機構向名單內的企業提供優惠利率信貸支持。

    引導金融機構主動加強與有關醫院、醫療科研單位和相關企業的服務對接，提供足額信貸資源。

    對受疫情影響較大的批發零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游等行業，以及有發展前景但暫遇困難的小微企業，不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。

    對受疫情影響嚴重的企業到期還款困難的，可予以展期或續貸。

    在做好防控工作的前提下，全力支持各類生產企業復工復產。

    通過適當下調貸款利率、增加信用貸款和中長期貸款等方式，支持相關企業戰勝疫情災害影響。

    強化對疫情防控相關領域的金融服務，對受疫情影響較大的地區、行業和企業提供差異化優惠的金融服務。

    LPR改革后貸款利率下降明顯

    2019年，面對經濟下行和局部性社會信用收縮壓力，人民銀行有效發揮銀行貨幣創造、支持實體經濟潛力，對癥下藥，著力化解流動性、利率和資本三大約束，接上金融支持實體經濟的活水，取得了較好效果。

    報告稱，疏通貨幣政策傳導，改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，推進存量浮動利率貸款定價基準轉換。中期借貸便利中標利率、公開市場操作中標利率下降，推動了實際貸款利率明顯下降，激發實體經濟貸款需求。

    報告指出，LPR小幅下降，貸款加權平均利率明顯下行。11月1年期LPR較10月下降5個基點至4.15%，5年期以上LPR較10月下降5個基點至4.80%。12月，新發放貸款加權平均利率為5.44%，比9月下降0.18個百分點，同比下降0.2個百分點。

    2019年初至7月，新發放企業貸款加權平均利率在5.30%附近波動，LPR改革后貸款利率下降明顯，12月新發放企業貸款加權平均利率為5.12%，較LPR改革前的7月下降0.2個百分點，為2017年第二季度以來最低點，降幅明顯超過LPR降幅，反映LPR改革增強金融機構自主定價能力、提高貸款市場競爭性、促進貸款利率下行的作用正在發揮。

    2019年12月，一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為76.81%，利率等于LPR的貸款占比為1.32%，利率低于LPR的貸款占比為21.87%，貸款利率加減點區間整體較9月有所下移。在LPR下降的情況下，貸款實際利率低于LPR的占比仍在擴大。

    理性看待商業銀行利潤增長

    近年來，我國商業銀行利潤增速總體趨緩，但仍相對較高，受到普遍關注和討論。就此，報告在專欄中強調，對此需理性看待。

    數據顯示，截至2019年三季度末，A股上市銀行總市值占全部上市公司總市值約16.56%，利潤總額占全部上市公司利潤總額約39.01%。2019年前三季度，我國商業銀行實現凈利潤1.65萬億元，同比增長9.19%。

    報告指出，商業銀行利潤主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準備、提取盈余公積和留存未分配利潤，其中后三項都用來補充核心一級資本。A股上市銀行近三年數據顯示，商業銀行利潤約17%用于繳納所得稅，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于補充核心一級資本。

    由此可見，銀行利潤來源于實體經濟，大部分又用于補充銀行資本，并通過資本的杠桿作用，擴大對實體經濟的信貸支持，最終反哺實體經濟，促進經濟平穩發展。

    當前，銀行加大對實體經濟的信貸支持需要有資本金，化解風險也要有資本金，而銀行資本補充渠道少、難點多、進展慢，存在較大資本缺口，在拓展外源資本補充渠道的同時，保持內源資本補充能力尤為重要，維持一定的利潤增長有助于銀行補充資本，增強銀行支持實體經濟和防范風險的能力，也有利于達到國際監管標準，維護境內外投資者對我國宏觀經濟的信心。

    報告強調，當前，我國處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，銀行要發揮利潤較多的優勢，進一步加大對實體經濟尤其是小微企業的支持力度，用小成本辦大事，把更多金融資源轉向小微企業，堅決打破貸款利率隱性下限，降低企業融資成本，適當降低對短期利潤增長的過高要求，向實體經濟讓利，暢通經濟金融良性循環。中長期看，激發小微企業等微觀主體的活力有助于促進經濟高質量發展，無論對實體經濟還是對銀行都是有利的，最終將有助于銀行利潤長期可持續增長。

    多措并舉做好穩就業工作

    穩就業是“六穩”工作的基石。報告表示，就業是民生之本、財富之源，需加強就業形勢研判，多措并舉做好穩就業工作。

    報告初步預計，未來幾年每年仍可實現1100萬人以上城鎮新增就業。考慮到我國就業壓力的結構性特征較為明顯，穩就業工作既要關注就業總量又要優化結構。下一階段，要更好發揮各方政策合力，緩解結構性就業壓力，促進實現充分就業。

    從中長期看，我國具備在高質量發展中實現充分就業相對穩態的有利條件。報告稱，需求層面看，制造業中裝備制造業、消費品制造業等對高技能人才的需求仍比較旺盛。另一方面，服務業吸納就業潛力不斷釋放，有望成為新增就業重要支柱。