3月20日，中國人民銀行授權同業拆借中心發布新LPR報價，1年期和5年期以上LPR分別為4.05%和4.75%，均較上月持平。專家表示，LPR未變動與其調整的機制設計有關。此前普惠金融定向降準對每家銀行的影響不同，仍需要一些時間讓更多報價行作出價格調整，才能充分體現降準和公開市場操作對LPR的影響。預計未來央行在全面降準、定向降準方面還有較大空間，在必要情況下或可加大公開市場操作力度。

    降準影響LPR需要時間

    在新一期LPR報價出爐后，市場上有觀點認為，新的LPR報價沒有充分反映近期市場利率的變化，也沒有體現3月份普惠金融定向降準的效果。中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿對此表示，新一期LPR報價與上月持平，這與LPR調整的機制設計有關。主要原因是LPR整體下調有一個閾值，即各報價行的有效報價的平均值變化達到5個基點，才會調整最終的LPR。

    “3月中旬宣布的普惠金融定向降準對每家銀行的影響不同，部分報價行已因此下調了貸款報價，其它一些銀行可能會調但還沒有落實，所以還需要一些時間，讓更多報價行作出價格調整，才能充分體現降準和公開市場操作對LPR的影響。”馬駿強調。

    另外，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前全球疫情迅速升溫，美聯儲降息至零利率區間，帶動新一輪全球降息潮。不過，我國疫情已進入穩定控制階段，國內外疫情周期不同步。在國內貨幣政策權衡中，監管層仍注重在穩增長、控通脹和防風險之間把握好平衡，注重把握貨幣政策邊際寬松節奏，避免市場形成大水漫灌預期。這也是本月LPR報價保持不變的一個重要原因。

    貸款利率有望繼續下降

    LPR暫時不變并不代表貸款利率也保持不變。馬駿表示，實際上，2020年2月一般貸款利率為5.49%，較2019年12月下降25個基點，降幅明顯超過同期1年期LPR的降幅。而且2月LPR下降的效果也將在3月份有所體現，即3月份貸款利率有較大概率會繼續下降。

    中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰日前表示，下一步，人民銀行將繼續綜合采取多種措施促進貸款利率明顯下行，支持企業復工復產和經濟發展。

    民生銀行（01988）首席研究員溫彬稱，隨著我國通脹水平逐步回落及全球主要經濟體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國貨幣政策空間打開，建議在4月中上旬下調存款基準利率。

    可加大公開市場操作力度

    對于未來市場流動性的前景，馬駿說，市場人士可以重點關注決策層近期提出的“運用好全面降準、定向降準”等政策工具，加大對實體經濟特別是民營、小微企業的支持政策導向。

    馬駿認為，鑒于外匯占款已經不是基礎貨幣供應的主渠道，而穩定經濟又需要適度的廣義貨幣增速，未來人民銀行在全面降準、定向降準方面還會有較大的空間，在必要情況下也可以加大公開市場操作的力度。