9月9日，國家統計局發布8月物價指數。

    8月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.8%，漲幅連續3個月下行。豬肉價格“七連降”、8月暑期出行活動減弱、燃油價格下行等，是拖累CPI的主要因素。

    8月全國工業生產者出廠價格（PPI）同比上漲9.5%，為2009年以來的最高漲幅。PPI的走高，顯然超出了市場預期。隨著全球經濟的穩步復蘇，前期寬松政策整體在回收的背景下，不少機構認為大宗商品價格繼續大幅上漲的可能性較低，PPI未來走勢是回落的。

    但是，8月PPI數據的出爐，改變了部分機構的預期。部分機構認為持續到11月份，PPI可能都會保持在9%以上的高位。今年早些時候，PPI上漲更多由鐵礦石、有色、鋼鐵、原油等帶動，但8月份PPI回升主要受煤炭帶動，煤炭價格已經連漲5個月。當然，圍繞煤炭等的“保供穩價”舉措也在陸續推出。

    疫情影響8月消費復蘇

    8月CPI同比上漲0.8%，漲幅連降三個月，保持低位運行。

    其中，隨著豬肉供給的增加，8月豬肉價格環比下降1.4%，豬肉價格已經實現“七連降”，在豬肉收儲等政策支持下，8月豬肉價格下降幅度明顯收窄。

    8月CPI低于市場預期，還受國內散發疫情影響。受多地散發疫情、強降雨及高溫天氣影響，8月鮮菜和雞蛋價格環比上漲8.6%和8.4%。與此同時，本該活躍的“暑假消費”受到抑制，8月機票和賓館住宿等出行類服務消費價格轉降。

    此外，受國際原油價格影響，8月我國汽油柴油價格轉降，8月交通工具用燃料價格環比下降1.3%。8月國際原油價格經歷了一波回調，比如布倫特原油價格從7月底的76美元/桶降至8月中旬的65美元/桶。

    若刨除食品和能源因素，8月核心CPI同比上漲1.2%，環比持平——8月核心CPI相較7月數據有所走弱。

    浙商證券首席經濟學家李超認為，8月多地旅游景區暫停開放、線下密閉型消費場所關閉，民航執飛量、主要城市地鐵客運量顯著回落，飛機票和賓館價格同比增速均有所回落。從國內的實際情況出發，“清零”政策影響下，疫情復發對居民消費需求的沖擊遠大于對消費品供給的沖擊，因此CPI向上修復動力不足，下調全年CPI預測為0.9%。

    當然，對于CPI后續走勢也有樂觀預期。中國銀行研究院研究員范若瀅指出，未來CPI漲幅有望低位回升。一方面，隨著境內疫情形勢好轉，疫情對外出就餐與出行類服務消費的負面影響將消退，飛機票、賓館住宿等價格有望回暖。另一方面，當前能繁母豬、生豬存欄量仍處于高位，疊加高基數效應，未來豬肉價格將保持低位運行，但在國家儲備肉收儲政策支持下，豬肉價格環比降幅出現顯著收窄，7、8月平均降幅為4.2%，明顯低于二季度的14.6%，預計四季度豬肉價格有望停止下跌，支持CPI漲幅整體向上。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對21世紀經濟報道記者表示，未來幾個月國內物價將整體延續溫和走高態勢。一是季節性因素。隨著肉類需求淡季逐步過去，國內豬肉收儲影響，豬肉價格趨穩；二是國內疫情受控、疫苗推廣、就業市場整體穩定，經濟活躍度逐步提升，內需仍穩步恢復；三是基數效應逐步減弱。

    大宗商品價格上漲何時到頭？

    不同于CPI的走弱，PPI還在堅挺上行。

    8月PPI同比上漲9.5%，較上月上行0.5個百分點。PPI的繼續走高，也超出市場預期。

    具體來看，煤炭是8月PPI走高的主要帶動因素，8月煤炭開采和洗選業價格環比上漲6.5%。受需求旺盛疊加供應整體偏緊，煤炭走出一波穩定上行的行情，4月、5月、6月、7月、8月煤炭開采和洗選業價格分別環比上漲2.8%、10.6%、5.2%、6.6%、6.5%。

    前期原油、煤炭等價格上漲較多，推動國內中下游行業價格繼續上漲，其中8月化學原料和化學制品制造業價格環比上漲1.9%，8月黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲2.2%和1.4%。

    李超指出，8月煤炭價格連創新高，連續5個月價格環比大幅度增長，同比漲幅已達到57%。國內生產方面，各地因安全生產要求趨嚴停產限產頻發，陜西全運會、山東環保督查、山西以煤定焦等事件短期內又加劇了供應緊張局面；進口方面，澳煤進口去年12月以來維持0的狀況，蒙古因為疫情嚴重，煤炭出口也受到抑制。發改委下半年新批的煤炭產能短期內難以形成產量，煤炭供應量依然緊張。夏季用電高峰需求量較大，電廠庫存維持低位，補庫動力較足。

    “焦煤期貨價格較7月低點漲幅超過5成，這種短期暴漲模式僅用基本面因素難以解釋。金融屬性發揮作用少不了一些概念，例如：環保政策趨嚴、短期極端天氣、煤礦事故等”，周茂華對21世紀經濟報道記者表示。

    另外，前期大宗商品“保供穩價”的重點黑色和有色金屬，其價格在經歷了連續2個月小幅回調之后，8月價格再次回漲。

    蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對21世紀經濟報道記者表示，黑色金屬出廠價格上漲主要有兩方面因素。一是因鋼鐵行業減產范圍和力度不斷擴大，帶動7月份市場價格出現較明顯回升，為鋼廠上調8月份鋼材出廠價格奠定一定基礎。二是在焦煤、焦炭價格持續上漲，帶來鋼廠成本上升。據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，8月份，河北地區焦炭實現7輪漲，累計漲幅達840元/噸。

    市場對后勢展望顯然有分歧。王國清指出，目前焦煤焦炭價格或已至頂，中蒙會面商議增加煤炭過貨量，后續焦煤焦炭價格在供應加大保障以及鋼鐵產量壓減需求有所收縮下，供需偏緊逐步有效緩解，有望帶動成本實現回歸。

    周茂華指出，我國煤炭整體供給不存在大幅長期短缺問題，隨著一些短期因素影響減弱，國內商品保供穩價政策措施效果釋放，預計市場將趨于理性。從趨勢看，受全球疫情再度擴散影響，大宗商品價格居高不下，拖累全球商品需求，以及國內保供穩價措施，美聯儲等央行逐步削減過度寬松政策，都令大宗商品價格上升空間受到抑制，疊加基數效應，國內PPI同比將趨緩態勢。

    但也有機構認為未來幾個月PPI仍將維持高位。巴萊克銀行中國首席經濟學家常健認為，8月PPI的意外上行，反映了供應限制和建筑業的復蘇。預計9月到11月份，PPI同比漲幅仍將維持在9%以上。

    范若瀅認為，9月PPI漲幅仍將保持高位，美國非農數據不及預期，國內限產導致鋼鐵、煤炭供給偏緊，大宗商品價格仍將處于高位。上游原材料價格正往中下游傳導，對PPI形成支撐，比如化學原料及化學制品制造業價格漲幅在持續擴大。考慮到美聯儲四季度有望啟動縮減政策，大宗商品價格進一步上漲動力趨弱，疊加PPI翹尾因素影響逐漸變弱，PPI漲幅或將在四季度高位回落。