在今年的市場(chǎng)上，短債基金炙手可熱。不過(guò)存量短債基金畢竟有限，之前錯(cuò)過(guò)短債基金布局的公募基金嘗試改造現(xiàn)有靈活配置型基金，將其資產(chǎn)配置為短債風(fēng)格，同樣獲得了機(jī)構(gòu)資金的青睞。

    靈活配置基金

    以短債方式運(yùn)作

    近日，多家公募人士向記者透露，部分公司旗下靈活配置型基金以短債基金方式在管理運(yùn)作，受到機(jī)構(gòu)資金的追捧。

    北京一位中型公募市場(chǎng)部人士告訴記者，當(dāng)前銀行理財(cái)、委外資金等機(jī)構(gòu)資金對(duì)短債基金的需求旺盛，但市場(chǎng)的短債基金較少，他所在公司沒(méi)有存量短債基金，部分資金希望借用靈活配置型基金的“殼資源”，較大比重配置利率債、國(guó)債和部分存單，以純固收或“固收+”的模式進(jìn)行短債資產(chǎn)投資。

    該市場(chǎng)部人士稱(chēng)，“機(jī)構(gòu)比較偏愛(ài)舊殼，也就是拿靈活配置型基金來(lái)做短債。新成立短債基金期限短則2個(gè)月，長(zhǎng)則半年，趕不上市場(chǎng)節(jié)奏，而新基金還要面臨審批、募集、建倉(cāng)封閉期等流程。直接用靈活配置型基金做短債，可以迅速把握市場(chǎng)行情。”

    滬上一位公募人士也表示，他所在的公司旗下一只靈活配置型基金目前也是以短債的投資方式在做，配置上以短期債券、國(guó)債、金融債等資產(chǎn)為主，不包含股票、可轉(zhuǎn)債等波動(dòng)較大的資產(chǎn)。“我們的產(chǎn)品屬于靈活配置型基金，投資范圍包括短債配置的資產(chǎn)，所以這只產(chǎn)品就以短債的方式在運(yùn)作，一些客戶會(huì)來(lái)做配置，但在公開(kāi)宣傳上沒(méi)有突出這是一只短債的基金。”

    從數(shù)據(jù)來(lái)看，在股熊債牛的行情中，靈活配置型基金的資產(chǎn)配置有向低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)傾斜的特點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，靈活配置型基金持債市值從二季度的1481.11億元增至2441.23億元，單季度增加64.8%，持有債券占基金凈值比為34.07%，比二季度增加13.86個(gè)百分點(diǎn)。在股債配置比例上，靈活配置型基金的股債比例由二季度的3.01∶1降至1.54∶1，股票與債券資產(chǎn)配置此消彼長(zhǎng)，在資產(chǎn)配置上也更為均衡。

    不違反基金合同

    基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)有變化

    根據(jù)相關(guān)規(guī)定，短債基金的投資范圍和投資比例應(yīng)為“80%以上資產(chǎn)投資于債券”，而不少短債基金的資產(chǎn)組合比例也規(guī)定，債券的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于短債的資產(chǎn)不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

    北京上述市場(chǎng)部人士認(rèn)為，靈活配置型基金的投資范圍廣泛，已涵蓋短債基金的配置范圍，即便以短債的方式來(lái)投資，也不違反基金合同。但對(duì)于投資者而言，確實(shí)有風(fēng)格變化的問(wèn)題，可能會(huì)難以認(rèn)定這只產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化。“歷次股市大牛市，靈活配置型基金很多都是純權(quán)益的配置，而股市行情很差時(shí)是純固收的配置。今年股市調(diào)整劇烈，我們通過(guò)把產(chǎn)品配置為純固收資產(chǎn)，實(shí)際上是可以為投資者賺到錢(qián)或者至少不虧錢(qián)的。”

    從靈活配置基金的投資范圍看，可以配置股票、債券、中期票據(jù)、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券、銀行存款、股指期貨等，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的0%~95%。

    滬上一位固收基金經(jīng)理也表示，靈活配置型基金可以在0~95%配置任何資產(chǎn)，其與短債基金最大的區(qū)別是，開(kāi)放式債券基金可以有140%的債券杠桿，而靈活配置基金不可以加杠桿。從資產(chǎn)配置而言，靈活配置型基金給了基金經(jīng)理更靈活的操作空間，更考驗(yàn)基金經(jīng)理的大類(lèi)資產(chǎn)配置和擇時(shí)能力。“今年很多基金經(jīng)理大類(lèi)資產(chǎn)配置并不如人意，對(duì)固收市場(chǎng)變化也不是很敏感。如果他們能夠配置一些債券，投資收益會(huì)比單純做股票的業(yè)績(jī)要好。對(duì)于同類(lèi)型的靈活配置型基金而言，即便不加杠桿，收益率也完勝同類(lèi)型基金。但以短債方式做有得也有失，一旦股市快速回升，這類(lèi)產(chǎn)品也會(huì)很快跑輸同類(lèi)型基金。”