本報記者 何文英

    在暫停約半年之后，現代投資重啟重組，擬以43.2億元價格收購湖南長韶婁高速公路有限公司（以下簡稱“長韶婁公司”）100%股權，以此獲得極為關鍵的長韶婁高速公路路產，以解公司高速公路收費即將到期之困。

    根據湖南國資部署，現代投資確立了“一體兩翼”的發展格局，“一體”是以高速公路為主，這同時是順應湖南國資“主業歸核”的要求，金融業和實業投資板塊“兩翼”則為輔。

    在10月10日的媒體座談會上，現代投資相關負責人表示，高速公路產業是基石主業，緊抓主業是發展的基礎。“近些年來，現代投資始終在謀求優良路產，目前已經到了不得不推進收購的時刻，而且正面臨較好的收購機遇。”

    值得一提的是，在最新重組方案中現代投資創新性的加入了“分紅承諾”：重組完成后，上市公司將進一步加大現金分紅比例，未來三年每年現金分紅比例不低于當年度實現的合并報表歸屬母公司所有者凈利潤的百分之五十。

    重組以解燃眉之急

    最新修訂版方案顯示，現代投資擬以5.26元/股價格發行股份及支付現金的方式收購湘軌控股持有的長韶婁公司100%股權。合計43.2億元交易作價中，發行股份支付約19.94億元左右，剩余部分以現金方式補足。

    交易完成后，全長140.772公里的長韶婁高速將被上市公司收編。由此，現代投資高速公路運營里程將由347.02公里提升至487.79公里。

    方案稱，長韶婁高速于2014年12月31日正式通車，收費經營期30年，預計于2021年以后逐步進入成熟期。

    據預案披露，本次收購是湖南國資改革及調整的組成部分，湘軌控股產業調整帶來了本次收購的窗口期。

    根據湖南省國資委對湘軌控股的定位及湘軌控股的規劃，湘軌控股今后將聚焦軌道交通，不再進行高速公路投資、運營相關業務，由此不得不轉讓即將步入收獲期的長韶婁高速。

    現代投資董秘馬玉國表示，長韶婁高速是湖南省境內質地較為優良的路產，且目前正處于估值低位，“依靠國資改革，才有了本次收購的好時機。”

    另一方面，現代投資本次重組亦是“迫在眉睫”。資料顯示，公司主業為在運營的6條高速公路。除溆懷高速、懷芷高速還在培育期外，潭衡高速為公司目前最核心的路產，公路里程占比34.10%，2018年通行費收入占到公司主營業務收入比重的44.27%、毛利潤占比達到48.98%，但該條高速公路的收費經營權期限即將在2020年12月到期。

    與此同時，衡耒高速、長永高速的收費經營權亦將分別于2023年和2024年到期，屆時上市公司將面臨業績下滑的風險。

    馬玉國表示，通過本次交易可有效緩解潭衡高速收費權在2020年到期對上市公司帶來的業績壓力，從而提升可持續發展能力。

    業績承諾期長達8年

    對比此前方案，修訂版方案主要就交易作價和業績承諾進行了相關調整。交易作價由43.7億元降至43.2億元左右，較此前調減約5000萬元。值得關注的是，新版業績承諾總額更高，覆蓋年限則由此前的6年延長到8年。

    根據《湖南省高速公路網規劃》，長韶婁高速屬于湖南省橫向高速通道“四橫”（即長芷高速）中的重要組成部分。長芷高速將在2年內全線建成，屆時將對通行壓力較大的滬昆高速湖南段形成替代、分流。

    目前，湖南省政府正在大力推動滬昆高速車輛分流至長韶婁高速。湖南省于2019年1月發布《湖南省高速公路差異化收費試點實施方案》，其中對長韶婁高速的貨車通行費按優惠20%收費，試點期限2年。

    “持續兩年的貨車通行費優惠政策會對長韶婁高速2019年、2020年業績造成一定影響，但有利于長遠發展。從今年數據來看，長韶婁高速的貨車比重正在不斷增加。”馬玉國在10月10日的媒體座談會上說道。

    據最新方案，湘軌控股承諾：長韶婁公司2019-2026年相關年度扣除非經常性損益后的凈利潤不低于-6066.19萬元、-1568.94萬元、3178.07萬元、6293.10萬元、9619.75萬元、1.3億元、1.68億元、3.17億元。

    值得一提的是，在本次重組方案中，現代投資在業績承諾之外還加入了“分紅承諾”。

    方案顯示，如本次重組交易完成后，上市公司將進一步加大現金分紅比例，未來三年每年現金分紅比例不低于當年度實現的合并報表歸屬母公司所有者凈利潤的百分之五十。

    券商人士分析，在重組方案中加入高額“分紅承諾”這一設計較為少見，但不失為一個創新的好設計。

（編輯 白寶玉）