本報記者 許潔

    近日，源碼資本完成了第四期人民幣基金的募資，總規模38億元。截至人民幣四期基金募集完成，源碼資本管理規模達到88億元。

    人民幣四期新基金資金主要來自于國內主流金融機構、頂級母基金、大型上市產業集團及市場化政府引導基金，超過七成資金為歷史投資人持續加碼出資。

    出資人的認可一方面來自于基金持續優秀的業績表現，人民幣基金累計退出超過60億元，有七家成員企業IPO，包括上市的理想汽車（NASDAQ：LI）、貝殼找房（NYSE：BEKE）等；同時也源于和源碼資本在底層“創造持久真實價值”的價值觀層面互相認同，與源碼資本還有更多優秀的新經濟企業家一道推動產業全面升級。

    創始合伙人曹毅表示：“雖然今年外部環境相對動蕩，但本次募資總體比較順利，特別感謝老LP們的廣泛支持。新進的LP也讓我們集齊了業內稱為‘七龍珠’的七家人民幣LP。在他們的支持下我們可以更持久更有力地支持新經濟企業發展的更多階段，助力那些堅韌敢為的創業者成為各個行業領先的企業家，讓科技和商業的底層變革給大眾生活帶來更多自由和美好。”

    伴隨新基金的官宣，源碼資本的成長期團隊開始正式亮相。

    時間回到2014年，曹毅為源碼資本招兵買馬。他秉承的一個人才邏輯是，投資背景相對少一些，可以有相關性，但不必完全是投資出身，因為他們沒有被從前的投資體系框住，充滿可塑性。曹毅想要一個穩固的基礎底盤，然后同化吸收為一體，形成只屬于源碼的獨特投資體系。

    2014年，移動互聯網與眾多行業結合“最尾巴”的那一段，依舊存在很多窗口型的藍海機會，“好像所有因素在2014年都對了，他又是最對的人。”在這樣既浪漫又務實的條件之下，王星石加入了源碼。最初他投早期，但源碼的策略是不止投A輪，時間推移下很多公司成長到B、C輪，源碼對好公司也不會放掉。

    從早期到成長期是再自然不過的事情。曹毅解釋：“能夠更持續的去支持到創業者，就是早期可以投，后期可以不斷加碼。公司在它的成長過程中，中間有時候會缺一些錢，因為融資可能沒有這么順，有的是內因有的是外因，這種情況，我們有挺多都是連續投資五六輪的，這種就可以有力量去幫助它。像百布、壹米滴答、小藥藥、易久批這些都是，百布中間我們給它借了好幾次錢。”

    當源碼的組織能力溢出，成長期慢慢形成一個近10人的團隊，又有了足夠彈藥去支撐，于是源碼資本在2018年下半年將早期和成長期團隊分開，形成分工協作。如何讓早期和成長期團隊相互助力，是一個不斷迭代的過程，去年開始源碼也成立了投資策略小組，由曹毅、黃云剛、張星辰、王星石、常凱斯五位早期和成長期資深投資人組成，更好地在全局視角形成投資策略及分工協作。

    王星石將成長期投資邏輯概括為兩個字，質變。它不只是在一個存量市場里面去做量變優化，更是要有一些質變的商業模式。

    成長期投資賺的是認知差價，如何判斷一家公司能發生質變而不僅僅一次變化，在拐點到來之前下手，卻實實在在需要一些深研行業的功夫和膽量。

    曹毅說：“我們早期比較習慣于去判斷一個東西0到1能不能成，成功概率是多少，而我們對第二曲線的成功概率或者成功時間會更有耐心一些，就不會是傳統意義上成長期基金主要是投資于量變。比如當時投鏈家的時候只是做鏈家，后面做貝殼，貝殼這個0到1的判斷，其實是很多投資機構就不太敢去估計，這個平臺化靠譜嗎？好像很難。對我們來說，就是一個典型的0到1的判斷狀態。”

（編輯 張偉）