牛年首個交易日指數高開低走，但個股精彩紛呈。未來市場風格得以延續還是出現新變化？哪些賽道有望脫穎而出？

    上海證券報就此采訪了東吳證券首席經濟學家陳李。他判斷，今年第一季度市場仍會比較活躍，第二季度市場可能出現比較大的調整；業績高增長、超預期增長板塊今年或有超額收益。

    關注業績高增長行業

    陳李認為，基于上市公司業績確定向好，預計3月和4月股市會比較活躍。部分上市公司年報和一季報業績將有超大幅度增長，化工、機械、原材料行業中很多企業利潤增幅有望超過100%。

    “國內機構投資者正在急切尋找一些業績高增長的行業，以彌補市盈率下跌的風險。”陳李認為，2021年會出現很多利潤大幅增長的公司，業績高增長板塊能夠有效對沖市盈率下跌的風險。但是，部分利潤偏穩定、增長幅度不突出的板塊，估值調整壓力會較大。2021年A股市場的超額回報將更多來源于機械、化工行業龍頭標的。

    他也提醒，從4月中下旬開始，投資者要密切關注央行對貨幣政策的指引，尤其是社融增速變化。

    優質公司股價將震蕩上行

    節前一段時間，由于市場資金面預期收緊，A股部分“抱團股”遭遇“殺估值”，有關機構“抱團”的話題受到熱議。

    陳李認為，當前的“抱團股”多是具有發展前景的優質公司。不過，即使是前景光明的行業也不能完全不看估值。目前申萬28個一級行業里面，22個行業的估值都處在5年來的新高附近。在估值較高的情況下，市場對流動性較為敏感，機構投資者也變得越來越謹慎。

    他表示，未來“抱團股”將出現分化。“2021年是經濟復蘇的一年，企業利潤多數會大幅增長，業績不達預期的公司股價可能會大幅下跌，而優質公司股價將在震蕩中上行。”

    據陳李了解，對估值較高且增長不那么快的行業，比如說食品飲料，機構投資者已經存在不小分歧。清潔能源屬于全球投資者共同看好的領域，買方機構對于光伏、電動車、電池等非常看好，有大量持倉買入行為。“清潔能源在大方向上很好，但也不排除在今年會有一些波動，部分公司的估值泡沫較難持續。”他表示。

    互聯互通規模將繼續擴大

    盡管春節前最后一個交易日北向資金凈賣出17.81億元，但并不改變北向資金整體凈買入的大趨勢。

    據陳李測算，2021年北向資金會大規模流入A股市場，回到2019年3000多億元的水平，遠高于2020年2000多億元。

    北向資金為何選擇持續加倉A股？陳李表示，相比擔心流動性轉向、“抱團”瓦解風險的本土機構，外資對于A股顯得更為樂觀。海外投資者看到了中國經濟持續恢復，企業盈利大幅增長，尤其是完善的工業體系、高效的供應鏈。海外機構對于A股標的覆蓋面也在擴大，投資標的從集中走向分散。

    從去年12月到今年1月，南向資金大規模流入港股，港股市場異常火爆。陳李表示，今年1月南向資金凈流入規模加大，當月凈流入規模就已經趕上去年一個季度的規模。

    陳李認為，在今年第一季度至上半年，港股的投資機會較好，南向資金還將源源不斷流入香港市場。

    “預計歐美寬松的流動性環境較長一段時間內不會發生變化。海外資本能夠持有一些市盈率看起來很高、未來增長比較確定的公司。在這種情況下，港股上市公司一方面表現出盈利高速增長，另一方面還能享受海外較為寬松的流動性環境。”陳李總結道。