基準情形下，預計美聯儲下半年降息25基點以對沖需求壓力，并帶動全球貨幣政策開啟寬松周期。當前寬松周期中歐洲央行、日本央行寬松空間不及美國，美元繼續上行空間有限。當前全球經濟環境下黃金的配置價值凸顯，在美元上行空間有限的情況下，金價具備上漲潛力。

    一方面，全球最大的金礦Grasberg進入調整期，2019-2020年產量或顯著下降。Grasberg2017年和2018年的礦產金產量分別為160萬盎司和240萬盎司。2019年初，Grasberg進入由露天開采轉為地下開采的調整期，而公司指引2019年和2020年黃金銷量將下降至80萬盎司和85萬盎司，2021年將恢復至150萬盎司，因此今明兩年將給全球黃金供給帶來顯著邊際變化。

    2018年全球再生金產量為1168噸，同比增長1.0%，占全球總供給的25%，其余為礦產金。盡管再生金占全球黃金供給的四分之一，2003年以來其與金價也呈現出0.62的正相關性，但這其中隱含的一個邏輯是再生金通常難以抑制金價上行，而再生金的供給顯著增加往往發生在經濟較弱及變現需求較高的時期，這個時候往往黃金的避險需求成為價格的主導因素，帶動金價上漲。

    另一方面，金飾占消費約50%，金融屬性顯著。2018年全球黃金消費量合計4438噸，同比增長5.3%，其中51%是金飾消費，27%定義為投資需求（25%為金塊金幣等投資，2%為ETF及類似產品），此外15%來自央行等機構凈買入，8%為科技相關消費。央行等機構凈買入同比上升74%至657噸，買入規模為2011年以來最高。廣義而言，黃金投資需求（金幣金條、ETF）以及其他需求（金飾等），都不同程度隱含了金融屬性和價格預期。

    此外，下半年全球經濟增長面臨壓力，此外，意大利財政、英國退歐、其他地緣政治等存在不確定性因素，黃金在大類資產中的相對收益可能較好，在多元化投資組合、對沖尾部風險等方面配置價值凸顯。