4月13日滬深兩市縮量調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.49%，深證成指下跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.37%，兩市成交額不足5000億元。

    近期市場震蕩調(diào)整，活躍資金連續(xù)減少，行情進入膠著狀態(tài)。安信證券表示，A股市場現(xiàn)階段的矛盾是企業(yè)盈利預期下修與估值擴張，兩者相互角力。隨著海外疫情風險的快速釋放，市場最恐慌的時候已經(jīng)過去。隨著國內(nèi)各項政策的有序加碼，經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善，市場風險偏好將從低位逐步修復。目前在多重利好累積下，A股底部區(qū)域更加堅實，4月中下旬或是加倉窗口期。

    兩市縮量調(diào)整

    昨日兩市縮量調(diào)整，上證指數(shù)下跌0.49%，報2783.05點；深證成指下跌0.73%，報10223.16點；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.37%，報1923.08點。兩市縮量，成交額不足5000億元，其中滬市成交額為1841.20億元，深市成交額為3149.15億元。

    從盤面來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，兩市下跌個股2541只，跌停個股42只；上漲個股1156只，漲停個股53只，市場賺錢效應不佳。申萬28個一級行業(yè)中有6個行業(yè)板塊上漲，建筑材料、家用電器、醫(yī)藥生物行業(yè)漲幅居前，分別上漲2.08%、1.97%、0.74%；農(nóng)林牧漁、通信、電子行業(yè)跌幅居前，分別下跌2.73%、2.61%、2.55%。

    概念板塊中，草甘膦、蟲害防治、挖掘機等板塊漲幅居前，RCS、海南省國資、移動轉(zhuǎn)售等板塊跌幅居前。

    昨日市場顯著縮量，前期熱門股中多只跌停，如吳通控股跌停，成交額為16.6億元；號百控股跌停，成交3.8億元；夢網(wǎng)集團跌停，成交11.6億元；正邦科技跌停，成交23.9億元；京糧控股跌停，成交4.5億元；金健米業(yè)跌停，成交3.9億元；海聯(lián)金匯跌停，成交6.1億元。

    熱門股批量跌停反映市場情緒回落和風險偏好降低，熱點進入真空期。家用電器等防御性板塊上漲，也表明市場風格轉(zhuǎn)向防御。

    從成交額看，Wind數(shù)據(jù)顯示，4月8日-4月10日兩市成交額連續(xù)3個交易日未超過7000億元，4月13日更是縮至5000億元以內(nèi)，顯示市場活躍度降低。

    分析人士表示，場內(nèi)資金出現(xiàn)防御性加倉，但量能始終無法有效放大，嚴重制約了市場反彈空間，投資者觀望情緒濃重。

    盈利預期下行VS流動性寬松

    當前市場的主要矛盾在于企業(yè)盈利下行帶來的盈利預期下修和政策帶來的流動性寬松，兩者相互角力，當盈利預期下修占據(jù)上風時，市場調(diào)整；當流動性寬松占據(jù)上風時，市場出現(xiàn)反彈。

    從兩市披露的一季報預告情況來看，多數(shù)上市公司盈利下行明顯。

    據(jù)中銀證券策略團隊統(tǒng)計，截至4月11日，共有1005家上市公司披露一季報預報，總披露率26%。其中，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的披露率分別為3%、15%和99%，預喜率（預增、略增、續(xù)盈和扭虧占披露數(shù)的比例）分別為47%、50%和34%。創(chuàng)業(yè)板預喜率創(chuàng)歷史新低，中小板預喜率創(chuàng)2015年一季度以來新低。創(chuàng)業(yè)板預報類型中“首虧”家數(shù)高達175家，占比為22%，同樣創(chuàng)歷史最高紀錄。

    從接近披露完全的創(chuàng)業(yè)板一季報預告情況來看，據(jù)中銀證券策略團隊統(tǒng)計，預報利潤中值可比口徑下，2020年一季度創(chuàng)業(yè)板整體累計盈利205.21億元，較去年同期的297.55億元減少31%，盈利增速與2019年四季度的-7%，以及2019年一季度的-13%相比也有明顯下滑。

    對于企業(yè)盈利下行，有分析認為無需過度悲觀。東方證券表示，總體來看，創(chuàng)業(yè)板2020年一季度凈利潤受疫情沖擊較大，表現(xiàn)欠佳。從基本面來看，電子（包括半導體）、新能源動力系統(tǒng)、醫(yī)療器械和服務、運輸設備、汽車零部件、農(nóng)化、小家電和食品飲料等凈利潤增速逆勢上行的行業(yè)仍值得關(guān)注。同時，不少行業(yè)盡管一季度利潤負增長，但一季度利潤在全年利潤中的比重并不高，因此一季度利潤下滑并不一定會對全年利潤增速產(chǎn)生太大影響。

    近期政策持續(xù)加碼，市場流動性寬松。華創(chuàng)證券表示，當前流動性充裕，有利于支撐資本市場走強。而且，央行前期一系列寬松舉措出臺之后，資金市場利率仍處于下行趨勢中，顯示當前資本市場流動性高度充裕。在當前資金成本下行背景下，通過低利率資產(chǎn)購買金融產(chǎn)品進行套利的吸引力提升，負債端變化相對快于資產(chǎn)端，或會有利于市場行情。

    內(nèi)需驅(qū)動主導

    短期市場受企業(yè)盈利下行影響表現(xiàn)不佳，市場風格轉(zhuǎn)向防守。

    東方證券認為，隨著一攬子宏觀政策的加碼以及消費與生產(chǎn)的恢復，市場基本面有望在下半年逐步明朗，目前需耐心等待，下半年A股或有較好機會。

    中信證券表示，本周將迎來國內(nèi)一季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，是市場短期內(nèi)最后的擾動因素。隨著一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的披露以及海外疫情的趨穩(wěn)，相對全面客觀評估疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響成為可能，政策定調(diào)會更加明朗和積極，力度會更強，措施會更具體，投資者此前的擔憂也會一掃而光，預計市場底部拐點也將在各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地后得到確認。

    中信建投證券表示，隨著一季報業(yè)績的逐步披露，不確定性逐步消除，市場觸底。從4月開始，貨幣寬松，政策支持，經(jīng)濟逐步恢復正常，預計市場將逐步回升。4月中旬和下旬可能是全年最好的加倉時間窗口。但4月中下旬仍然是海外疫情的觀察窗口，因此，科技板塊仍需等待，內(nèi)需驅(qū)動將主導市場。

    粵開證券表示，A股已處于階段底部，反復磨底有利于后市穩(wěn)健發(fā)展。目前在多重利好堆積下，市場仍在蓄勢中。配置建議三梯隊布局。第一梯隊：業(yè)績確定性高的醫(yī)藥股；第二梯隊：內(nèi)需消費品、券商；第三梯隊：新老基建、消費復蘇。

    國盛證券表示，A股底部區(qū)域更加堅實，新一輪行情正在蓄力。關(guān)注利率敏感性行業(yè)，三個方向配置：第一，對利率下行敏感同時受益政策對沖的地產(chǎn)、券商板塊；第二，受益于內(nèi)需驅(qū)動、需求回暖、外資回流的消費板塊，如食品飲料、醫(yī)藥等；第三，科技成長仍是中長期主線，關(guān)注新基建、半導體、云上游和游戲。