周末大事件，政治局重磅定調(diào)！對A股有何影響？十大券商最新研判來了

    這個周末，大事不斷。

    雖然外圍市場連連走高、美股三大股指紛紛刷新歷史記錄，但A股卻沒有受到外圍市場的積極影響，獨自走出了調(diào)整回落行情。指數(shù)方面，截至周五收盤，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指的周跌幅分別為2.83%、3.36%和1.58%，分別報收于3347.19點、13555.14點和2687.78點。

    這個周末，有哪些資訊影響A股周一開盤？券商分析師又有哪些最新研判，我們一起來看看吧。

    周末十大重要資訊

    1、政治局會議定調(diào)2021年經(jīng)濟(jì)工作：首提反壟斷和防止資本無序擴張

    中共中央政治局12月11日召開會議，會議要求，要扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時注重需求側(cè)改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產(chǎn)、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡，提升國民經(jīng)濟(jì)體系整體效能。要整體推進(jìn)改革開放，強化國家戰(zhàn)略科技力量，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，形成強大國內(nèi)市場，夯實農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，強化反壟斷和防止資本無序擴張，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，持續(xù)改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量。要對全面建成小康社會進(jìn)行系統(tǒng)評估和總結(jié)，鞏固拓展脫貧攻堅成果，做好同鄉(xiāng)村振興有效銜接。要抓好各種存量風(fēng)險化解和增量風(fēng)險防范。

    2、央行、外匯局重磅出手時隔9個月下調(diào)這一重要參數(shù)

    12月11日，央行、國家外匯管理局發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機構(gòu)市場化調(diào)節(jié)外匯資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國人民銀行、國家外匯管理局決定將金融機構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25下調(diào)至1。金融機構(gòu)應(yīng)樹立“風(fēng)險中性”理念，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。

    這是自今年3月11日全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25后，時隔僅9個月再次調(diào)整。

    跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的高低，直接影響著企業(yè)和金融機構(gòu)可以在境外融資的風(fēng)險加權(quán)余額上限的大小。此次將金融機構(gòu)的參數(shù)調(diào)降，意味著金融機構(gòu)的跨境融資風(fēng)險加權(quán)余額上限下降。此舉在當(dāng)前匯率雙向波動加大的情況下，利于控制金融機構(gòu)跨境融資風(fēng)險。

    中銀國際證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，下調(diào)金融機構(gòu)跨境融資的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，本身就是逆周期調(diào)節(jié)，同時也屬于衛(wèi)生事件應(yīng)對的臨時性政策退出。從六月份以來到現(xiàn)在為止，人民幣匯率已經(jīng)持續(xù)升了六個多月時間，市場出現(xiàn)了一些順周期的情況。通過宏觀審慎系數(shù)逆周期調(diào)節(jié)，實際上就是想釋放一個信號，促成市場預(yù)期分化，促進(jìn)外匯收支平衡。

    3、央行：將會同相關(guān)部門共同加強債券市場評級行業(yè)監(jiān)督管理

    12月11日，人民銀行組織召開信用評級行業(yè)發(fā)展座談會。人民銀行副行長潘功勝強調(diào)，人民銀行將會同相關(guān)部門共同加強債券市場評級行業(yè)監(jiān)督管理，強化市場紀(jì)律，推動我國評級技術(shù)的進(jìn)步、提高評級質(zhì)量，提升信用等級區(qū)分度，進(jìn)一步推動評級監(jiān)管統(tǒng)一，真正發(fā)揮評級機構(gòu)債券市場“看門人”的作用，促進(jìn)評級行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

    4、近期部分IPO企業(yè)暫緩證監(jiān)會回應(yīng)：不存在刻意收緊IPO的情況

    證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉在例行新聞發(fā)布會上表示，發(fā)展直接融資是資本市場的使命，IPO是融資的入口，近期部分企業(yè)IPO被暫緩，是交易所依法依規(guī)作出的界定，不存在刻意收緊IPO的情況，各IPO企業(yè)應(yīng)遵守制度，提高擬上市公司水平和質(zhì)量，構(gòu)建高質(zhì)量上市公司群體。

    5、證監(jiān)會：滬深交易所正在修訂退市規(guī)則并于近期公布

    證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉11日表示，交易所正在修訂退市的相關(guān)規(guī)則，將盡快公開征求意見。針對退市中存在的問題，證監(jiān)會將完善退市標(biāo)準(zhǔn)和程序，拓寬多元退出渠道，強化交易所實施退市的主體責(zé)任，強化退市的監(jiān)管力度等。

    6、中國汽車工程學(xué)會：新能源車市場超預(yù)期明年增速或超30%

    11日，在工業(yè)和信息化部組織的“工信沙龍”上，中國汽車工程學(xué)會副秘書長葉盛基表示，政府部門積極推動新能源汽車下鄉(xiāng)等措施有力提升了新能源汽車銷量，拉動了近20萬銷量，預(yù)計今年新能源汽車全年銷量將超過130萬輛，增幅會接近8%，超出預(yù)期。葉盛基表示，通過調(diào)研和預(yù)測預(yù)判，2021年汽車產(chǎn)銷將超過2600萬輛，有望實現(xiàn)3%-5%的增長，來年產(chǎn)銷量水平將超過去年，接近前年。而新能源汽車則可能迎來更大的驚喜，增速或?qū)⒊^30%以上，銷量很可能會達(dá)到180萬輛。

    7、證監(jiān)會核發(fā)4家企業(yè)IPO批文

    近日，證監(jiān)會按法定程序核準(zhǔn)了以下企業(yè)的首發(fā)申請：新亞電子股份有限公司，浙江西大門新材料股份有限公司，祖名豆制品股份有限公司，河北中瓷電子科技股份有限公司。上述企業(yè)及其承銷商將分別與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件。

    8、年內(nèi)第三大解禁洪流來襲！規(guī)模超1900億元

    數(shù)據(jù)顯示，下周將有45只個股解禁，合計解禁量為129.65億股。其中4股解禁市值超200億，5股解禁比例逾50%。按最新收盤價計算，合計解禁市值為1910.73億元，較本周解禁市值907.40億元上升110.57%。從解禁市值上看，按最新收盤價計算，6股解禁市值超30億，中航沈飛最高達(dá)555.19億，其次華能水電、深南電路分別為399.17億、357.59億，其余長春高新、成都燃?xì)?、通產(chǎn)麗星、銳明技術(shù)均超30億。

    9、國家發(fā)改委召集十家電力企業(yè)開會研究當(dāng)前煤炭供需形勢

    12月12日上午，國家發(fā)改委召集十家電力企業(yè)召開座談會，研究當(dāng)前煤炭供需形勢，做好今冬明春煤炭保供穩(wěn)價工作。會議要求電力企業(yè)煤炭采購價格不得超過640元/噸，若超過，需單獨報告發(fā)改委，發(fā)改委對煤源進(jìn)行調(diào)研。目前重點電廠庫存8600萬噸左右，要求各集團(tuán)內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫存，減少市場高價煤采購；電廠進(jìn)口煤（除澳洲）采購全面放開，不得限制通關(guān)。

    10、新股機會

    下周（12月14日至12月18日）將有12只新股發(fā)行，其中滬市主板有2只，科創(chuàng)板有5只，中小板有2只，創(chuàng)業(yè)板有3只。

    十大券商最新研判

    1、招商策略：政治局會議表述的變化及對A股的影響

    1）會議指出要“科學(xué)精準(zhǔn)實施宏觀政策”，相比2019年“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的政策框架”的表述，更多表現(xiàn)出宏觀政策正常化、精準(zhǔn)化的傾向，考慮目前疫情和外部不確定猶存，政策或并未到收緊的時候，待明年二季度全球經(jīng)濟(jì)前景更加明朗、通脹上行，政策收緊概率更大；

    2）“要抓好各種存量風(fēng)險化解和增量風(fēng)險防范”，意味著政策的調(diào)整需要兼顧資管新規(guī)過渡期最后一年存量產(chǎn)品壓降壓力、疫情過后信用風(fēng)險增大等因素；

    3）新增需求側(cè)改革”的提法，是對雙循環(huán)、十四五規(guī)劃構(gòu)建發(fā)展新格局的進(jìn)一步延伸。通過深化收入分配體制改革、推進(jìn)稅收改革、出臺消費刺激政策等方式，促進(jìn)需求釋放，同時通過加快新型消費基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)保證能力建設(shè)、優(yōu)化新型消費環(huán)境、培育新型消費等創(chuàng)造新的需求，消費內(nèi)循環(huán)、制造業(yè)內(nèi)循環(huán)、科技內(nèi)循環(huán)等都可能成為受益方向；

    4）會議指出三大攻堅戰(zhàn)取得決定性成果，并取消了“堅決打好三大攻堅戰(zhàn)”的講法；

    5）新增“強化反壟斷和防止資本無序擴張”表述，以維護(hù)市場公平有序發(fā)展。

    “需求側(cè)改革”為本次會議新增提法，對于需求側(cè)改革的理解，在近年來的一些重要文件和講話中有跡可循。需求側(cè)改革可以說是對雙循環(huán)、十四五規(guī)劃構(gòu)建發(fā)展新格局的進(jìn)一步延伸?；ê头康禺a(chǎn)是傳統(tǒng)刺激需求的兩大抓手，但容易造成杠桿率提升，從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動是需求側(cè)改革的重要方向之一。

    通過深化收入分配體制改革、推進(jìn)稅收改革、出臺消費刺激政策等方式，提高居民收入和消費能力，進(jìn)而促進(jìn)需求的釋放，這是“需求牽引供給”。

    另一方面，從供給端來看，通過加快新型消費基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)保證能力建設(shè)、優(yōu)化新型消費環(huán)境、培育新型消費等方式創(chuàng)造新的需求，這是“供給創(chuàng)造需求”。供需并重、相互促進(jìn)有利于形成“更高水平動態(tài)平衡”，消費內(nèi)循環(huán)、制造業(yè)內(nèi)循環(huán)、科技內(nèi)循環(huán)等相關(guān)行業(yè)都可能成為“需求側(cè)改革”的受益方向。

    2、中信證券：預(yù)期將重聚共識，博弈或趨于緩和

    年末機構(gòu)集中調(diào)倉和個別流動性事件沖擊誘發(fā)了本周市場波動，但被擾亂的預(yù)期將重聚共識，并且年末博弈的心態(tài)和交易行為在跨年后或趨于緩和，建議堅守順周期主線跨年。

    首先，本周的市場波動只是年末劇烈風(fēng)格切換導(dǎo)致的資金被動調(diào)倉以及部分個股流動性沖擊產(chǎn)生的擴散效應(yīng)所致，不會對市場產(chǎn)生持續(xù)性影響。

    其次，我們預(yù)計年末經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會繼續(xù)超預(yù)期，海外第二輪全球同步寬松帶來充裕的外部增量流動性，整體信用環(huán)境依舊穩(wěn)健，并且下周中央經(jīng)濟(jì)工作會議預(yù)計不會有超預(yù)期變化，社融、流動性、信用風(fēng)險和宏觀經(jīng)濟(jì)政策這幾個短期被擾動的預(yù)期將很快會重聚共識。

    最后，臨近年末機構(gòu)產(chǎn)品排名競爭依舊焦灼，短期內(nèi)博弈或?qū)⒓觿?，白酒、醫(yī)藥、新能源、消費電子中機構(gòu)重倉股抱團(tuán)進(jìn)一步強化，非抱團(tuán)股可能出現(xiàn)一定波動，但博弈的心態(tài)和交易行為在跨年后預(yù)計將趨于緩和。

    A股仍處于跨年輪動慢漲期，基本面預(yù)期逐步改善抬升市場底線，增量資金緩慢入場，短期因市場波動被擾亂的預(yù)期預(yù)計會重聚共識，因此建議堅守順周期主線跨年，以應(yīng)對年末博弈心態(tài)和行為加劇的市場。

    配置上，順周期主線，繼續(xù)推薦基本金屬、能源金屬、基礎(chǔ)化工以及家電、汽車、白酒、家居、酒店等可選消費行業(yè)。同時關(guān)注年末兩條輪動副線，一是今年相對滯漲但景氣向好的品種，包括出口產(chǎn)業(yè)鏈中的電子、汽車零部件和輕工，以及優(yōu)質(zhì)的地產(chǎn)藍(lán)籌；二是年底機構(gòu)博弈驅(qū)動的醫(yī)藥、新能源和食品飲料板塊的快速輪動機會。

    3、海通策略：宏觀流動性拐點逐漸到來明年牛市由基本面+情緒面驅(qū)動

    ①回顧過往牛市，宏觀流動性收緊后股市繼續(xù)上漲，直到基本面高點，這次宏觀流動性拐點漸近，但牛市格局未變。

    ②這是因為：一是這次基本面回升要持續(xù)到明年Q3-4，二是牛市后期情緒高漲，目前情緒指標(biāo)才位于牛市高點的60%。

    ③中短期關(guān)注后周期的大金融，中長期牛市主線是代表轉(zhuǎn)型升級的科技和內(nèi)需。

    4、國君策略：調(diào)整便是布局良機推薦原材料周期、可選消費、新能源

    市場上有頂、下有底，維持3100-3500震蕩格局的判斷。在疫苗催化后，2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)成為投資者的共識，國內(nèi)周期、金融股票與全球大宗品（銅、鋁、鐵礦、鈦白粉等）的上漲開始定價遠(yuǎn)期需求的回暖。我們認(rèn)為，下一階段未來全球復(fù)蘇的節(jié)奏與斜率相對于方向而言對于盈利預(yù)期以及股票定價更為重要。另一方面，國內(nèi)政策的回退以及信用收緊的預(yù)期仍是約束投資者風(fēng)險偏好抬升與市場突破上沿的關(guān)鍵。維持3100-3500震蕩的判斷，盈利的修復(fù)與流動性收緊預(yù)期的拉鋸決定了當(dāng)前市場的預(yù)期上有頂、下有底的格局。調(diào)整之中逐步加倉，投資者對全球復(fù)蘇的風(fēng)險評價降低，交易復(fù)蘇仍是當(dāng)前市場的核心主線，看好春季躁動疊加跨年配置帶來的股票投資機會。

    調(diào)整便是布局良機，交易復(fù)蘇仍是市場的核心主線。在“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、“雙循環(huán)”后，12月政治局會議首提“需求側(cè)改革”，我們認(rèn)為圍繞擴大內(nèi)需已形成新的政策思路與政策儲備，有望在未來逐步落地，推動內(nèi)需的有效擴張。此外，從全球的角度看，全球工業(yè)產(chǎn)出增速與貿(mào)易增速在2019年底便已下降至過去20年的較低水平，2020年全球疫情加速惡化了工業(yè)生產(chǎn)與貿(mào)易往來，并進(jìn)一步出清了社會庫存。在2021年上半年我們會看到需求（內(nèi)生的修復(fù)）與供給（補庫）以及海外寬松的金融條件耦合，國內(nèi)與國外的修復(fù)將共振，尤其是出口鏈條將得到較大程度的改善。交易遠(yuǎn)期的復(fù)蘇仍是下一階段市場的核心主線。復(fù)蘇方向明確，斜率有望超預(yù)期，調(diào)整后便是布局機會。

    5、浙商策略：跨年行情休整期第二波看業(yè)績浪

    自10月以來，我們翻多市場，指出“未來1-2個季度進(jìn)入結(jié)構(gòu)性做多窗口，節(jié)奏上行情將分兩步走，第一波小步徐行，震蕩上行中，耐心布局，后續(xù)第二波由業(yè)績驅(qū)動，將更精彩”，重點關(guān)注的順周期和科技股超額收益明顯。

    看好跨年行情的三大核心驅(qū)動因素，其一，宏觀條件，經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù)，貨幣不松不緊；其二，景氣基礎(chǔ)，復(fù)蘇帶來順周期盈利修復(fù)，5G打開科技類成長空間；其三，估值水平，低估值處在歷史低位，科技股Q3回調(diào)充分。

    在結(jié)構(gòu)選擇上，跨年行情的背景是，貨幣正常化，結(jié)構(gòu)性做多，估值盈利匹配是關(guān)鍵。我們認(rèn)為，低估值和科技類占優(yōu)，以銀行和交運為代表的順周期，景氣逐季改善，估值在歷史低位；以半導(dǎo)體和軍工為代表的科技類，景氣加速上行，股價自7月以來回調(diào)充分。

    具體來看，基礎(chǔ)配置關(guān)注低估值，有銀行、航空、機場、公路等；進(jìn)攻配置關(guān)注科技類，有半導(dǎo)體、軍工、云計算、電動車等。

    近期市場表現(xiàn)較弱，我們認(rèn)為這與臨近年底的機構(gòu)保收益行為有關(guān)，換言之，當(dāng)前是跨年行情由第一波到第二波的休整期，也是春季行情的布局期，第二波將由業(yè)績浪驅(qū)動。

    歲末年初，投資者展望2021年權(quán)益表現(xiàn)時，普遍預(yù)期應(yīng)降低預(yù)期收益率，核心原因包括金融條件邊際收緊、企業(yè)盈利拐點、估值水平等因素。

    6、安信策略：市場過度憂慮緊縮，年初躁動行情還沒開始

    我們認(rèn)為，從中期看，A股的核心關(guān)注焦點在于，今年估值沒有大幅擴張，估值還未處于歷史高位的行業(yè)中有多少能夠在明年出現(xiàn)強勁的盈利增長，從短期看，是否還有年初躁動行情。

    我們認(rèn)為，牛市之后的下一年，年初躁動行情依然是大概率。我們認(rèn)為市場在經(jīng)過短期震蕩之后，預(yù)計在流動性預(yù)期邊際改善，復(fù)蘇預(yù)期深化的背景下會進(jìn)入年初躁動行情，短期配置仍建議以順周期為主線（包括金融、可選消費、漲價鏈、出口鏈等），觀察中美下一步政策力度，逐步關(guān)注成長股機會，行業(yè)上重點關(guān)注：保險、銀行、券商、軍工、白酒、汽車（包括新能源汽車）、白電、化工、有色、機械等。

    7、中金策略：年底市場風(fēng)險偏好可能偏弱

    在三季度市場偏弱的階段，我們持續(xù)提示對四季度不宜悲觀，“復(fù)蘇交易為主線”，要適當(dāng)增加“老經(jīng)濟(jì)”的配置。近期“順周期”的“復(fù)蘇交易”幾乎成為一致預(yù)期，但市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換趨弱，市場在連續(xù)三周小幅上漲后也出現(xiàn)了回調(diào)。我們認(rèn)為市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換較為糾結(jié)、整體表現(xiàn)不及預(yù)期的原因，可能有如下幾個方面：

    1）在近年成長風(fēng)格持續(xù)跑贏市場后，成長風(fēng)格的資金明顯占主導(dǎo)，對周期性板塊興趣不大；

    2）在近年的結(jié)構(gòu)性牛市中大部分機構(gòu)投資者取得較好收益，臨近年底，大幅加倉周期股的意愿不足；

    3）同時，近年投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)向機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)換，市場短期“跟風(fēng)”類資金占比明顯減小，周期拉漲的持續(xù)性相比之下明顯減弱；

    4）另外，近期政策基調(diào)有朝進(jìn)一步偏緊的方向演進(jìn)，持續(xù)在傳遞“總閘門”、“防風(fēng)險”的基調(diào)，同時政治局會議定調(diào)2021年經(jīng)濟(jì)工作，強調(diào)“強化反壟斷，防止資本無序擴張”。

    綜合來看，臨近年底市場風(fēng)險偏好可能偏弱，建議投資者在市場的變化中穩(wěn)守基本面與估值底線，注重低估值、有正面催化等因素，逢低吸納符合產(chǎn)業(yè)升級與消費升級主線的優(yōu)質(zhì)成長個股。

    8、華泰策略：社融頂部≠順周期估值頂部維持12月大金融配置建議

    金融數(shù)據(jù)方面，11月社融和貸款存量的同比增速或已至拐點，從歷史看，拐點出現(xiàn)后貨幣下沉導(dǎo)致M1同比、M1-M2增速差回升，并帶動PPI加速上行，對應(yīng)上游原材料盈利有望進(jìn)一步改善；宏觀政策方面，經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出需求側(cè)改革，意味著傳統(tǒng)加杠桿的投資發(fā)展路徑或發(fā)生改變，長期來看有利于資本市場風(fēng)險溢價率下降；市場結(jié)構(gòu)方面，上周順周期板塊、漲價主線內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，蘊含著產(chǎn)能變量不同背景下的投資邏輯差異。在行業(yè)配置上，維持12月大金融+時點性機會的建議，對金融地產(chǎn)的排序為銀行＞保險＞券商＞地產(chǎn)，中線以大宗為盾、以制造為矛。

    9、興證策略：復(fù)蘇行情仍在途沿著上、中、下游各自復(fù)蘇景氣方向進(jìn)行

    國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強勢，中上游價格上漲，補庫存加速，PPI加速上行。CPI下行超預(yù)期，通脹擔(dān)憂降低，社融拐點已現(xiàn)，貨幣政策最緊階段可能已過，新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)背后隱藏的新風(fēng)險可能是2021年防范風(fēng)險、去杠桿的重點方向。政治局會議定調(diào)2021年，需求側(cè)改革、供給側(cè)改革雙升級，擴大內(nèi)需，形成以消費、內(nèi)需為基礎(chǔ)的增長極。分子端基本面、分母端政策預(yù)期，雙向疊加，推動復(fù)蘇行情有望超預(yù)期。把握兩條主線1）復(fù)蘇主線，上游價格漲，中有補庫存，關(guān)注化工、工業(yè)金屬、機械及器械、紡織鏈、家電、輕工等。2）下游服務(wù)業(yè)，2020年受損，2021年受益的服務(wù)業(yè)，金融、餐飲旅游、航空方向。

    10、國盛策略：跨年行情繼續(xù)趁著調(diào)整積極布局三條主線

    跨年行情仍在繼續(xù)。10月底在行情震蕩調(diào)整、市場一片分歧迷茫中，我們在11月月報明確看好當(dāng)前至明年一季度的跨年行情。此后市場全線上漲風(fēng)險偏好回暖，月報重點推薦的有色、汽車、家電等行業(yè)板塊也均取得顯著的超額收益。