12月20日，繼隔夜美聯儲加息25基點，美股聞聲大跌后，日股兩大股指雙雙低開低走。日本日經225指數盤中一度下跌3.4%，刷新近15個月以來新低。截至當日收盤，日本東證指數跌2.5%，報1517.16點，較年初高點累計回落21%，跌入“技術性熊市”；日經225指數跌2.84%，報20392.58點，較10月初所創年內高點累計下跌16%。

    雖然相較于美股，華爾街分析師更看好日股明年的走勢，但日股所面臨的內外多重風險猶在，值得警惕。

    多因素拖累日股走低

    近期，伴隨著全球股市進入回調期，日本股市也震蕩走低。市場分析師表示，日本經濟前景不明，再加上包括全球股市持續波動等外部風險頻升，日股走低不顯意外。

    雖然日本央行在20日上午的利率會議上稱，日本經濟溫和擴張，海外經濟整體上仍穩健增長，但日本內閣府此前發布的經濟數據顯示，2018年第三季度日本GDP同比萎縮2.5%，創四年來最大萎縮幅度，家庭消費支出依然疲軟，企業資本支出則創金融危機以來最大季度降幅。另外，在全球經濟增長放緩的背景下及2%的通脹目標更難實現的風險下，日本內閣府調日前下調了日本今明兩年的經濟增長預期。多項重要經濟指標的持續下滑加劇了市場對日本經濟復蘇前景的擔憂。作為經濟走向的“晴雨表”，日本股市在此種擔憂情緒中走勢趨于低迷。

    另外，外圍風險頻升也加劇了日股的低迷。首先，近期全球股市震蕩不休，股市投資情緒日趨冷淡。川財證券研究報告指出，從近二十年日本股市的走勢來看，日本股市受美國股市影響較大。隨著美股最長牛市之后的暴跌，日本股市也隨之進入回調。其次，美聯儲今年以來的四次加息以及穩步推進的“縮表”舉措很大程度上影響了全球流動性，進而對全球金融環境的穩定性產生影響。

    機構仍看漲后市

    展望2019年，分析師們普遍對日本股市頗為看好。11月底接受路透社調查的22位分析師及基金經理大多認為，日股將在今年年底上漲，漲勢還將持續到明年。但同時，分析師們也提醒投資者，明年影響日本股市上行的風險猶在。

    分析師預計，日經225指數將在年底重回23000點大關，并在2019年年中進一步走高至24000點左右，最后在年底回落至23750點水平上下。摩根士丹利在2019年展望報告中預測，新興市場、日本及歐洲股市2019年的表現將強于美股，并預計，“日本企業凈資產收益率（ROE）將于2025年增至12%，與MSCI世界指數成分股的平均值持平，從而帶來日本股市估值的上調。”

    盡管多數分析師表示看好日股前景，但他們也指出，市場對于全球經濟增長的擔憂可能會限制日本股市上行。資產管理公司AmundiJapan首席經濟學家吉野昭夫指出，“明年全球經濟走弱可能會影響EPS（每股盈利）的增長，日本股市的增長勢頭則將在2019年年中見頂。”

    此外，日本政府計劃于2019年10月將消費稅率從現行的8%提高至10%。對此，三菱日聯摩根士丹利證券首席投資策略師藤東德宏表示，在全球經濟增長疲軟的預期之下，日本政府此舉將對日本股市產生負面影響。他預計，日股將在明年4至6月上漲，但在下半年出現修正。