本報記者 韓昱

    近期，伴隨著美國多項經濟指標超預期強勁，市場對于美國經濟或可避免衰退，實現“軟著陸”甚至“不著陸”的預期也有所走強。北京時間2月21日晚間出爐的美國PMI數據報告，似乎也為上述預期提供了支撐。

    由標普全球（S&P Global）編撰的美國2月份PMI數據報告顯示，當月美國Markit服務業PMI初值錄得50.5，重新回到“榮枯線”之上，創下近8個月以來新高。制造業PMI初值錄得47.8，較前值46.9小幅回升，也創下近4個月以來新高。制造業與服務業PMI初值均高于市場預期。在此種情況下，2月份美國綜合PMI初值也重回“榮枯線”之上，錄得50.2。

    “當前的PMI數據顯示，美國經濟在服務業方面有所回暖。制造業也有所改善，但仍處于收縮區間。”中泰資本董事王冬偉對《證券日報》記者表示。

    上述報告指出，與1月份相比，2月份美國商業活躍度整體有“微小的”起色，主要是依靠服務業回暖帶動的，而制造業仍呈現收縮態勢，不過收縮速率有所減緩。從新訂單情況來看，來自私人部門的新訂單數量雖繼續萎縮，但是速率也是自去年10月份以來最慢的。

    “美國的PMI數據此次雖超預期，但并非偶然。”康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，特別是如果結合美國2月上旬的就業數據來看，美國的勞動力市場依然強勢，反映出了美國經濟的韌性。不過，單從PMI本身出發，很難斷言美國經濟“軟著陸”或者“不著陸”。特別是在制造業PMI仍在衰退區間內，眼下說美國已經能夠避免衰退或者只是溫和衰退，言之尚早。

    就美國經濟前景，目前業界較有共識的看法是，美國經濟周期下行態勢依舊是大方向。

    東方金誠研究發展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，從去年四季度GDP的數據可以看出，美國核心經濟動能已降至2020年三季度以來的最低水平。今年隨著美聯儲加息進程的持續，高利率和經濟衰退預期將對投資形成抑制，加之疫后服務消費的修復紅利逐漸消退，消費動能將進一步回落，美國經濟下行趨勢難以避免，尤其是下半年壓力將明顯加大。

    在中信證券首席經濟學家明明看來，基線情形下美國經濟或將步入“淺衰退”。美國經濟不會陷入中度或深度衰退的核心在于美國消費或僅陷入“淺衰退”。不過，由于美聯儲激進且長時間的貨幣緊縮政策，疊加通脹高黏性，預計此輪住宅投資衰退程度或較深，企業投資衰退幅度或為中等，私人存貨變化也將拖累經濟。

    白雪表示，今年美國陷入深度衰退的可能性比較低。美國經濟將在短期內維持韌性，這意味著經濟下行的速度將會較為緩慢，而在美國房地產市場不出現崩盤的情況下，深度衰退的概率也很低。

    楊敬昊則認為，美聯儲對于當前美國經濟形勢的判斷依然是謹慎的。美聯儲認為當前的通脹是商品通脹的回落，但服務業和住房的“去通脹”并不明顯。其次，自加息周期啟動至今，美國失業率一直低于自然失業率，就業市場維持強勁對美國經濟而言是一個好消息，但眼下美國的薪資增速正在放緩并逐步向2%的長期增速回落。因此，由于美聯儲既要通過放緩加息以緩和美債收益率上行，避免引發美債危機，又要堅持2%目標通脹制不動搖，同時還要控制薪資增速抑制工資螺旋，并竭力避免美國經濟“硬著陸”。在上述多種政策考量共存之下，美聯儲的政策選擇相對有限，而且政策的影響很難估量。

    值得一提的是，在PMI數據出爐后，當日美股三大指數全線收跌，創下年內最大單日跌幅。道指跌2.06%報33129.59點，標普500指數跌2%報3997.34點，納指跌2.5%報11492.3點。

    楊敬昊分析稱，由于美國本月的通脹數據超預期，在一定程度上和鮑威爾在ECW（華盛頓經濟俱樂部）講話釋放的信號相反，引發了市場的“鷹哨”恐慌，特別是對美聯儲進一步抬升利率峰值的擔憂。在市場情緒脆弱的時刻，PMI數據強勢使得市場參與者相信美聯儲有進一步抬升聯邦基金利率的經濟環境基礎，因而美股走低也便并不意外。從當前至美聯儲3月份議息會議之間，需重點關注美國3月上旬的通脹數據情況，其在相當程度上會左右美聯儲加息周期何時結束的決策。特別是如果出現通脹超預期甚至出現通脹反彈，對于美股而言無疑將是很大的利空因素。

（編輯 上官夢露）