本報記者 袁傳璽

    近年來，隨著新醫(yī)改以及分級診療的推進，在鼓勵社會辦醫(yī)及醫(yī)師多點執(zhí)業(yè)背景下，第三方醫(yī)學(xué)影像診斷中心應(yīng)運而生。這被認為是醫(yī)療服務(wù)投資領(lǐng)域的又一藍海賽道，增長潛力巨大。

    根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國第三方醫(yī)學(xué)影像中心市場規(guī)模由2018年的8億元增長至2022年的23億元，復(fù)合年增長率為30.2%，預(yù)期2030年將達到189億元，2022年至2030年的復(fù)合年增長率為30.1%。

    在這一領(lǐng)域，包括一脈陽光、全景醫(yī)學(xué)、萬東醫(yī)療旗下萬里云、聯(lián)影醫(yī)療投資的影和醫(yī)學(xué)影像診斷中心等眾多玩家。這其中，按醫(yī)學(xué)影像中心網(wǎng)點數(shù)目、設(shè)備數(shù)目、執(zhí)業(yè)影像醫(yī)生數(shù)目、日均檢查量及患者支付的費用計，一脈陽光在中國所有第三方醫(yī)學(xué)影像中心運營商中排名第一。5月11日，一脈陽光正式向港交所遞交上市文件。快速發(fā)展中的第三方醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)第一股也呼之欲出。

    藍海市場

    第三方醫(yī)學(xué)影像賽道仍在快速成長

    隨著現(xiàn)代醫(yī)學(xué)影像檢查技術(shù)的突飛猛進，疾病診斷和療效評估越來越多地依賴于高端大型設(shè)備，然而，由于檢查需求量過大、預(yù)約等待時間過長、院際之間系統(tǒng)壁壘導(dǎo)致信息難于互聯(lián)互通，結(jié)果難以互認而做重復(fù)檢查，往往加重患者負擔。

    “與發(fā)達國家相比，醫(yī)學(xué)影像的常見項目CT、MRI以及PET/CT的裝機量明顯不足。根據(jù)2021年數(shù)據(jù)，日本和美國的每百萬人均CT裝機量分別是中國的4.5倍及1.8倍；日本和美國的每百萬人均MRI裝機量分別是中國的5倍和3.6倍；日本和美國的每百萬人均PET/CT裝機量分別是中國的7.7倍及9.2倍。”弗若斯特沙利文報告指出。

    與此同時，在國家醫(yī)改的大背景下，分級診療是大勢所趨，而基層醫(yī)療機構(gòu)影像設(shè)備配置落后、人才缺乏、能力不足等，導(dǎo)致大病不出縣缺乏必要的支撐。

    第三方醫(yī)學(xué)影像中心的成立，一定程度上緩解了這一難題。自2013年以來，我國政府持續(xù)出臺一系列支持第三方影像中心連鎖化、集團化發(fā)展政策，鼓勵在縣級行政區(qū)設(shè)立第三方區(qū)域影像共享中心，旨在推進醫(yī)療資源下沉、協(xié)調(diào)發(fā)展。

    例如，國家衛(wèi)生健康委員會頒布并于2021年7月13日生效的《關(guān)于加快推進檢查檢驗結(jié)果互認工作的通知》，有條件的省份可共同制定一個檢查檢驗結(jié)果互認工作，逐步實現(xiàn)省內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)檢驗檢測結(jié)果互認工作方案，國家亦鼓勵條件許可的地區(qū)將獨立設(shè)立的醫(yī)學(xué)影像診斷中心、醫(yī)學(xué)檢測實驗室等納入互認制度，為區(qū)內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)提供檢測及檢驗服務(wù)，實現(xiàn)資源共享。

    2022年，國務(wù)院辦公廳《關(guān)于印發(fā)“十四五”國民健康規(guī)劃的通知》對外發(fā)布，其中提及：“引導(dǎo)促進醫(yī)學(xué)檢驗中心、醫(yī)學(xué)影像中心等獨立設(shè)置機構(gòu)規(guī)范發(fā)展。”

    這意味著，在政策及市場需求的多方助力之下，伴隨著醫(yī)患方需求端的逐步增長，以及由于進入門檻的高壁壘以及市場的滲透率較低，第三方醫(yī)學(xué)影像市場長期處于藍海市場，可成長的空間巨大。

    “醫(yī)療體系改革一以貫之的主線之一是合理支付和強基層。”據(jù)2023CHC·中信證券醫(yī)療健康大會中一脈陽光負責人表示，“強基層，這意味著政府需要給予資金支持、硬件支持，以及持續(xù)的政策支持，比如醫(yī)保傾斜、上級醫(yī)療機構(gòu)傳幫帶等等。第三方影像醫(yī)學(xué)的發(fā)展順應(yīng)了醫(yī)療體系改革的方向，其重點發(fā)力的方向應(yīng)是基層，例如‘大病不出縣’，其實現(xiàn)的重要手段就是合作、科技賦能，強調(diào)結(jié)果互認共享，才能有效減少醫(yī)療資源浪費，降低成本。此外，第三方醫(yī)學(xué)影像的發(fā)展也必須在政策范圍內(nèi)規(guī)范發(fā)展。”

    一脈陽光總經(jīng)理陳朝陽曾表示：“目前在基層地區(qū)，人才和技術(shù)還尚不能滿足基層百姓的需求，因此在醫(yī)療輕資源的分布上面，我們?nèi)杂刑嵘臻g，這也是我國醫(yī)療領(lǐng)域正在努力的一個方向。”

    行業(yè)玩家

    比拼硬實力和創(chuàng)新力

    十年來，逐浪政策風口，第三方醫(yī)學(xué)影像市場的玩家日漸增多。但根據(jù)國家衛(wèi)健委官網(wǎng)披露，截至2023年5月5日，中國也僅有155張有效的第三方醫(yī)學(xué)影像中心的醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，且僅涉及約70家公司。

    而一脈陽光自2014年成立以來，公司積極響應(yīng)中國政府就分級診療制度的建立、促進優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉至基層醫(yī)療系統(tǒng)和均衡分布有關(guān)資源的目標，順應(yīng)利好的政策和行業(yè)發(fā)展趨勢，旨在打造最具影響力的影像專科醫(yī)療集團。

    弗若斯特沙利文統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一脈陽光擁有31張第三方醫(yī)學(xué)影像中心的醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證，截至今年5月5日，一脈陽光持有的許可證數(shù)量在中國所有第三方醫(yī)學(xué)影像中心運營商中排名第一。

    截至去年底，一脈陽光在所有中國第三方醫(yī)學(xué)影像中心運營商中擁有最多的醫(yī)學(xué)影像中心網(wǎng)點，在全國54個縣級行政區(qū)合計共運營及管理86家醫(yī)學(xué)影像中心，具體包括7個旗艦型影像中心，24個區(qū)域共享型影像中心，42個專科醫(yī)聯(lián)體型影像中心以及13個運營管理型影像中心。

    隨著參與者不斷進入第三方醫(yī)學(xué)影像賽道，不同主體的差異化競爭優(yōu)勢就顯得尤為重要。

    例如，國內(nèi)高水平的影像科醫(yī)生匱乏，并且主要分布在三級和二級醫(yī)院，而國家在設(shè)立影像中心的標準上對醫(yī)護人員的條件提出了高要求。在這一背景下，一脈陽光的旗艦型影像中心，40%為高級影像專家，在高水平人才方面穩(wěn)居行業(yè)前列。

    同時，影像中心還需配置高端影像設(shè)備以增強自身的競爭力。并且，在AI科技的浪潮之下，公司開發(fā)的一脈云服務(wù)不僅可以幫助醫(yī)療機構(gòu)減少了人工成本，實現(xiàn)標準化工作流程程序、數(shù)據(jù)驅(qū)動管理，還提高了醫(yī)療機構(gòu)的服務(wù)能力和工作效率，進而提升患者的滿意度。

    目前，一脈陽光是中國唯一一家為整個醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)鏈提供全面影像服務(wù)及價值的醫(yī)學(xué)影像平臺營運商及管理者，中國第三方醫(yī)學(xué)影像中心市場五大參與者中的其他四大參與者（按患者支付的費用計），都無法同時提供與一脈陽光的影像賦能解決方案及一脈云服務(wù)相似的解決方案及服務(wù)。

    正是憑借其全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的布局，一脈陽光還在業(yè)內(nèi)率先構(gòu)建了一站式解決方案的生態(tài)系統(tǒng)，鏈接系統(tǒng)中的不同參與者，包括醫(yī)療機構(gòu)、患者及其他醫(yī)療保健消費者、影像醫(yī)生及其他醫(yī)療專業(yè)人員、影像設(shè)備廠商、AI服務(wù)提供者及其他參與者等。而通過這個一站式解決方案的生態(tài)系統(tǒng)，產(chǎn)業(yè)鏈上的每個環(huán)節(jié)也形成了充分互動，推動了醫(yī)療醫(yī)學(xué)影像的進一步發(fā)展。有業(yè)內(nèi)人士指出，在這個系統(tǒng)中，醫(yī)療機構(gòu)提升了影像專業(yè)能力和服務(wù)能力，患者獲得了更精準診療、更佳的就醫(yī)體驗，影像醫(yī)生擁有了高端先進的設(shè)備和智能工作平臺以及更多的培訓(xùn)和能力提升機會，而影像設(shè)備提供商也由此獲得了更多的訂單、獲取了更多更精準的客戶需求，進而提供更多定制化的產(chǎn)品，AI服務(wù)供應(yīng)商則獲得了更多應(yīng)用場景和創(chuàng)新研發(fā)思路，大學(xué)等科研機構(gòu)更快速和便捷地獲得產(chǎn)業(yè)信息和資源，減少基礎(chǔ)性、重復(fù)性勞動，更有效、更緊密的實現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同發(fā)展。而一脈陽光本身也在整個生態(tài)系統(tǒng)中受益，降本增效、模式創(chuàng)新、技術(shù)和服務(wù)領(lǐng)先、行業(yè)競爭力不斷夯實和提升。“整個醫(yī)學(xué)影像服務(wù)產(chǎn)業(yè)很需要這種全鏈條的互動，通過及時迅速的反饋，它能推動每個參與者的進步，創(chuàng)造更多價值。而一脈陽光正是這條產(chǎn)業(yè)鏈形成良性互動的核心。”

    而作為目前業(yè)內(nèi)唯一一家賦能全產(chǎn)業(yè)鏈的第三方醫(yī)學(xué)影像機構(gòu)，一脈陽光這一區(qū)別于同行的服務(wù)能力，顯然具備獨特的競爭優(yōu)勢。

    （來源：一脈陽光招股書）

    此外，在業(yè)務(wù)模式上，一脈陽光也在不斷嘗試創(chuàng)新。例如醫(yī)改背景下的“新余模式”，即“政府主導(dǎo)+社會資本參與”，政府部門在合作項目、合作方式上加強引導(dǎo)，并負責對各醫(yī)療共享中心運營管理進行監(jiān)督和考核；醫(yī)院提供場地，社會專業(yè)機構(gòu)負責投入和運營管理及技術(shù)服務(wù)，整合市級醫(yī)院現(xiàn)有資源，在此基礎(chǔ)上組建各個醫(yī)療共享中心，中心面向全社會開放。

    醫(yī)學(xué)影像共享中心作為江西醫(yī)改“新余模式”的重要組成部分，一脈陽光積極響應(yīng)政府醫(yī)改號召，以“設(shè)備共享”“醫(yī)生共享”“信息共享”為三大核心理念，以醫(yī)學(xué)影像共享中心的服務(wù)形式在江西省新余市建立“市-縣-鄉(xiāng)”全覆蓋的影像醫(yī)聯(lián)體/醫(yī)共體。

    而隨著當下醫(yī)療改革的持續(xù)深化，順應(yīng)了醫(yī)療體系改革方向的第三方醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)，無疑也將獲得更多的發(fā)展空間。

    長跑競賽

    頭部企業(yè)優(yōu)勢持續(xù)擴大

    對于投資者而言，經(jīng)歷了近十年的發(fā)展之后，一脈陽光的業(yè)績增長能力顯得尤為重要。

    招股書顯示，一脈陽光的收入和毛利近年顯著增長。公司的總收入由2020年的50150萬元增加18.1%至2021年的59200萬元，并于2022年進一步增加32.5%至78440萬元，2020年至2022年的復(fù)合年增長率為25.1%。公司毛利也由2020年的15690萬元增加11.7%至2021年的17520萬元，并于2022年進一步增加35.3%至23700萬元，2020年至2022年的復(fù)合年增長率為22.9%。

    公司三大核心業(yè)務(wù)，一是影像中心服務(wù)（經(jīng)營自有醫(yī)學(xué)影像中心或為合作伙伴的醫(yī)學(xué)影像中心提供運營管理服務(wù)），2022年營收占比為63.4%；二是影像賦能解決方案（幫助醫(yī)院等醫(yī)療機構(gòu)客戶選擇及采購影像設(shè)備，向客戶提供配套模塊化賦能解決方案，將設(shè)備的使用價值最大化），2022年營收占比為34.4%；三是一脈云服務(wù)（通過一脈云平臺，為內(nèi)部業(yè)務(wù)開展、信息化管理及數(shù)據(jù)驅(qū)動運營提供支持，同時以一脈陽光品牌向中國醫(yī)學(xué)影像行業(yè)提供服務(wù)），2022年營收占比為2.2%。

    目前，一脈陽光仍處于快速發(fā)展之中。在招股書中，一脈陽光也明確將持續(xù)擴大影像中心網(wǎng)絡(luò)，擴大賦能服務(wù)范圍，鞏固行業(yè)的領(lǐng)先地位。目前，公司還在積極推進布局包括湖南、山東、浙江、黑龍江及上海等七個影像中心在內(nèi)的多項業(yè)務(wù)。

    招股書顯示，隨著公司規(guī)模的不斷增長，2020－2022年，公司影像中心業(yè)務(wù)的毛利率從28.6%持續(xù)上升至38%。顯然，隨著一脈陽光背后完整的供應(yīng)鏈體系以及高效的運營，其已經(jīng)呈現(xiàn)出邊際成本的遞減。

    此外，一位不愿具名的行業(yè)分析師向記者表示，隨著綜合服務(wù)能力、專業(yè)化、連鎖化的提高，影像中心市場會形成規(guī)模化壁壘，頭部企業(yè)的優(yōu)勢繼續(xù)擴大。領(lǐng)先企業(yè)可與更多的醫(yī)療機構(gòu)建立合作關(guān)系，服務(wù)更多的患者，也能從影像設(shè)備、耗材等上游供應(yīng)商處獲得更優(yōu)惠的價格，降低成本，從而得到更有利的優(yōu)勢和發(fā)展機會，進一步擴大市場占有率。

    “在專業(yè)的團隊、獨特和創(chuàng)新的模式、規(guī)模化優(yōu)勢和運營管理能力，先進的設(shè)備和技術(shù)合力下，一脈陽光的收入和毛利有望持續(xù)增長，公司未來成長具有較強的確定性。”上述行業(yè)分析師介紹。

（編輯 上官夢露）