10月22日，國務院常務會議（下稱“國常會”）發布支持民企發展的相關決定，隨后央行發布落實政策。部分機構表示可開始加倉民企債，但也有私募基金人士表示繼續觀察民企和國企債利差變化。

    創新工具支持民營企業

    國常會決定進一步實施支持小微企業、民營企業的舉措后，央行發布落實政策通知表示，在原有基礎上，再增加再貸款和再貼現額度1500億元；同時，央行引導設立“民營企業債券融資支持工具”，該工具央行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫遇困難的優質民企債券融資。

    談及央行政策中提及的“通過擔保增信等多種方式，重點支持暫遇困難的優質民企債券融資”，國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，這是央行政策中的創新。他說，小微企業、民營企業面臨的實際經營風險高于國企。金融機構在為它們提供融資支持時，必須考慮這層風險。這也就客觀上造成了小微企業、民營企業融資難，融資貴。如果能夠建立風險分擔機制，使得公共資金分擔小微企業民營企業發債或貸款融資時蘊含的風險，這會減輕提供融資的機構的負擔，提升其為小微企業、民營企業提供融資的性價比。

    曾剛指出，民營企業通過發債和貸款融資。對于發債融資，央行對擔保機構提供資金支持，擔保機構選擇民營企業對他們發債進行增信。對于使用貸款融資的企業來說，它可通過融資擔保獲得增信支持。前不久，我國已經設立國家融資擔保基金，由財政部聯同商業銀行共同發起。融資擔保基金主要通過對銀行信貸風險進行分擔，來為民營企業提供融資支持。這樣一來，就初步形成了針對民營企業不同融資渠道的風險分擔機制，預計可有效撬動對民營企業、小微企業信貸資金的投入。

    部分機構加倉民企債

    某股份制銀行規劃與發展部研究中心總經理說，國常會和央行的最新政策，對于銀行來說有實質利好。首先，定向增加再貸款和再貼現額度1500億元，可以提升銀行向小微和民企的信貸投放能力；其次，民企債券融資支持工具能有效幫助暫時遇到困難，但有發展潛力的民營企業獲取融資，降低了這些企業因資金問題出現風險的概率，進而對銀行存量資產質量有提升作用；再次，新政策和工具的推出能改善整個市場的風險情緒，提高經濟活力，緩解信用約束，商業銀行在市場上會更為活躍，在民企債券發行、公開市場交易方面也會有新的業務機會。最后，近期央行等監管部門的一系列政策有效穩定市場預期，A股市場明顯上漲，間接緩解了商業銀行資本市場相關業務的風險。

    不過，該總經理表示，中短期內小微貸也不會出現大幅波動，銀行風險偏好改變不會那么快。業內人士表示，作為資產管理源頭的銀行，一旦風險偏好改變，資產管理行業的風險偏好改變指日可待。事實上，有機構人士向記者表示可適當加倉民企債了。

    一家國內資產管理機構海外子公司固定收益投資負責任人告訴記者，目前可適當加倉民企債了。該投資負責人表示，尤其是部分民企在海外發行的中資美元債，目前已經具備較好的投資價值。“部分價格在70以下的產業債，以及收益在8-20%之間的短債，如果主體信用資質不錯，目前可考慮買入”他說。他介紹其從9月開始已經加倉部分錯殺的個券，三季度的收益已經較前兩個季度明顯回升。

    不過，一家主打固定收益投資的私募基金債券交易員告訴記者，目前還在觀察民企和國企信用債利差的走向。“目前利差是比較大的，這說明市場的信心還較低。這個時候進入，被套的風險比較大。”他說，若看到利差收窄的信號，則可開始行動。“由于理財子公司的設立還在計劃階段，銀行與私募的合作尚未完全鋪開。目前不少私募的資金端也不夠穩定，能不能加倉，什么時候加倉也受比較多的限制。”他說。另一家固定收益私募基金固定收益投資負責人也表示，目前正在觀望，信號進一步明確之后再加倉。