中國證券報記者21日獲悉，為深入了解境內企業境外融資成本情況，央行辦公廳組織人民銀行上海總部，廣州、南京等11家分支機構，以及工、農、中、建和民生5家商業銀行進行了專題調研。調研顯示，從整體情況看，2018年下半年以來，受全球主要央行貨幣政策轉向和離岸人民幣流動性趨緊影響，從境外進行融資的成本持續上升，境內外利差不斷收窄，境外融資優勢明顯下降。

    境內外人民幣貸款利差收窄

    央行貨幣政策二司調研組發布的報告顯示，從境外進行跨境融資的多為境內大中型企業，主要方式為銀行貸款和發行債券。2018年以來，隨著美元加息，境外美元融資利率上升，企業境內外美元綜合融資成本已差異不大。境外人民幣貸款利率先跌后升，綜合成本有反超境內之勢；發債利率波動較大，總體高于境內發債成本。

    報告顯示，今年以來，境外美元貸款利率持續走高。境內人民幣貸款利率下降，境外貸款利率上升，兩者之間的利差不斷收窄。綜合考慮各種成本，境外美元貸款綜合成本已與境內人民幣貸款差異不大。

    值得注意的是，央行辦公廳調研組了解到，企業跨境融資稅費較高。目前境外資金回流時，金融機構需繳納預提所得稅、增值稅及附加稅，這些成本一般會轉嫁給借款企業。

    另外，境外融資手續繁瑣、耗時長。據了解，境內企業要辦理境外融資業務，往往需要2-3個月準備期，為避免境外融資繁瑣手續和過長融資等待時間，部分企業不得不放棄境外融資。

    我國利率水平與經濟發展相適應

    央行上海總部調研組發布的報告顯示，從部分代表性國家的情況看，發達國家平均利率明顯低于發展中國家，呈現“資金洼地”特征。這種特征也出現在同一國家的內部。以我國為例，目前京滬深等經濟發達地區一般貸款平均利率分別低于全國約20-80個基點，信用債發行平均利率分別低于全國約10-40個基點，個人住房貸款平均利率也分別低于全國約20-70個基點。

    報告認為，“資金洼地”是經濟金融發展水平決定的客觀現象。經濟金融發展水平和狀況不同的國家和地區，利率差異必然存在。一般而言，一國或地區經濟越發達，信用環境和法制建設越好，金融業和金融市場越發達，利率也越低。這客觀反映了資金“嫌貧愛富”的逐利本性。跨區域融資因匯率鎖定、風險溢價等會產生額外成本，使“洼地”資金難以同樣的低利率流向高利率地區。

    “目前我國市場利率水平高于發達國家，低于發展中國家和金磚國家，與我國經濟金融發展水平總體上是相適應的，甚至是偏低的。”報告認為，理論上，通過貨幣政策操作可以引導市場利率下行。但由于我國目前利率水平實際上是偏低的，加之在匯率和外匯儲備穩定方面的考量，還要避免貨幣政策過于寬松。