近日港元貶值風波再起，美元兌港元在2月28日短暫觸及7.85后，3月6日盤中再觸7.85紅線，這也是自2018年9月以來，港元匯率再次出現大幅貶值。而造成本次港元貶值的主要原因，是中國香港銀行間拆息HIBOR年初以來快速下降，而美元倫敦銀行間拆息LIBOR原地小幅震蕩，導致港美息差持續擴大，套息交易大幅增加。

    分析人士表示，2018年在港元匯率觸及7.85的弱方兌換保證后，金管局曾被迫出手買入超千億港元以穩定聯系匯率制度，預期金管局近期將再度出手支持港元匯率。

    美聯儲態度轉向

    致息差擴大

    港元匯率走弱，一般情況下或是外資大幅流出香港市場，或是港美息差擴大導致套息交易增加。若外資大幅流出香港市場，將導致市場流動性收緊，HIBOR將出現明顯升高，而此輪港元貶值并不符合第一種情況。

    值得注意的是，第二種情況卻表現得非常明顯。以具有代表性的3月期美元LIBOR與HIBOR之差來看，該息差自2018年12月18日降至近期低點0.35%后持續攀升，近日曾一度高達1.08%。最新數據顯示，截至3月4日，港美兩地息差仍保持在1%上方。

    市場分析人士表示，當美元利率明顯高于港元利率，即息差擴大時，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流向美元，同時港元匯率也會出現走弱，目前息差高于1%，就會觸動大量套利交易熱情。2018年4月初，當時3月期美元LIBOR和港元HIBOR之間的利差就擴大到1%附近，于是出現了大量套息交易，逼迫金管局在時隔13年后再度出手買入港元。而此次與2018年息差擴大的根本區別是，2018年由于美聯儲持續加息，美元LIBOR持續攀升而HIBOR保持低位，導致息差LIBOR-HIBOR出現攀升；而目前由于美聯儲加息態度轉向，美元LIBOR原地震蕩而HIBOR短期內出現了大幅下降，從而導致息差持續擴大。

    金管局

    近期或再出手

    香港于1983年10月17日起實行聯系匯率制度，發鈔銀行一律以1美元兌換7.80港元的比價增發港元現鈔，并保證美元兌港元匯率在1：7.75至1：7.85之間波動。在去年4月，美元兌港元匯率歷史上首次觸及7.85的弱方兌換保證紅線，金管局此后多次出手買入超千億港元保證港元匯率，以維系聯系匯率制度。

    分析人士表示，短期甚至中期來看，美國雖然加息步伐暫停，但并沒有完全放棄貨幣政策的正常化計劃，因此美元LIBOR可能保持原地震蕩走勢；而香港方面，由于美國加息預期降溫，海外資金開始回流香港市場，且內地資金投資香港市場的情緒回暖，相信資金面壓力或進一步緩解，HIBOR或繼續走低，因此港美息差繼續擴大的基礎仍在，預期港元匯率越過7.85紅線是大概率事件。

    那么穩定匯率，是加息還是買入港元？市場人士表示，進入2019年港元利率大幅走低之后，香港樓市大幅下挫后近期略有起色，一旦加息，將使得剛剛回暖的樓市進一步承壓。因此目前來看，金管局出手買入港元，將是香港政府的首選。在2018年數次買入港元后，香港銀行間仍有超700億港元結余。此外，香港特區政府官員也曾多次公開表示，香港擁有充裕的外匯儲備以及豐富的危機處置經驗，香港貨幣當局有能力穩定港幣匯率預期，并維持聯系匯率制度。因此市場預期，金管局再次出手或就在近日。