中國(guó)人民銀行10日公布數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩個(gè)月人民幣貸款增加4.11萬(wàn)億元，同比多增3748億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.31萬(wàn)億元，比上年同期多1.05萬(wàn)億元。2月末，廣義貨幣（M2）余額186.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%。專家表示，社融持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)得到初步遏制。同時(shí)，M1和M2剪刀差收窄，融資難問(wèn)題正得到邊際緩解。

    新增貸款相對(duì)平穩(wěn)

    數(shù)據(jù)顯示，前兩個(gè)月人民幣貸款增加4.11萬(wàn)億元，同比多增3748億元。2月當(dāng)月人民幣貸款增加8858億元，同比多增465億元。

    中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱表示：“1月社融增速相對(duì)高一些，明顯是季節(jié)因素。所以要把前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)綜合起來(lái)看。前兩個(gè)月人民幣貸款新增4.1萬(wàn)億元，同比多增3748億元，社融新增5.3萬(wàn)億元，同比多增1.05萬(wàn)億元，社融增速連續(xù)兩個(gè)月高于2018年底的數(shù)據(jù)。社融持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)得到了初步遏制，為2019年經(jīng)濟(jì)金融開(kāi)局提供了保障。”

    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，2月信貸增量環(huán)比回落在意料之中，但8858億元的當(dāng)月信貸增量低于市場(chǎng)預(yù)期，信貸增速由此前的13.5%降至12.7%，回落近1個(gè)百分點(diǎn)。這不僅是春節(jié)假期季節(jié)性因素所致，可能還存在一定程度的基數(shù)效應(yīng)。

    在興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵看來(lái)，今年1-2月份社融、貸款數(shù)據(jù)變化可能有春節(jié)因素影響，把1-2月數(shù)據(jù)取平均后可以看到，新增貸款相對(duì)平穩(wěn)。

    社融方面，2019年前兩個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.31萬(wàn)億元，比上年同期多1.05萬(wàn)億元。其中，委托貸款減少1208億元，同比少減251億元；信托貸款增加308億元，同比少增763億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加683億元，同比少增860億元。

    連平表示，綜合1、2兩個(gè)月的變化看，委托貸款、信托貸款兩者仍向積極方向改善，主要基于兩方面：一是資管新規(guī)已實(shí)施一段時(shí)間，不合規(guī)的部分已經(jīng)逐漸到期消化清理。更重要的是，一段時(shí)間以來(lái)委托、信托貸款萎縮給實(shí)體企業(yè)融資可得性帶來(lái)的沖擊早已顯露無(wú)遺。二是助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，改善企業(yè)融資可得性，表外融資功能恢復(fù)適度增長(zhǎng)必不可少。一段時(shí)間以來(lái)，監(jiān)管層明顯存在由金融去杠桿時(shí)期“緊貨幣、緊信用”向“寬貨幣、增信用”調(diào)整的動(dòng)向。

    M2回落受季節(jié)性因素影響

    數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額186.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額52.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2%，增速比上月末高1.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低6.5個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額7.95萬(wàn)億元，同比下降2.4%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金7986億元。

    連平表示，M2增速回落主要受春節(jié)季節(jié)性因素影響，新增貸款低于預(yù)期。更重要的是2月財(cái)政性存款增加3242億元，占前兩月財(cái)政性存款增量8579億元的37.8%。財(cái)政力度低于市場(chǎng)預(yù)期仍一定程度制約著M2增速的反彈。

    “M1觸底反彈主要受國(guó)內(nèi)股市階段性快速上漲影響較大。”連平認(rèn)為，2月非銀行金融機(jī)構(gòu)存款增加6757億元，住戶存款增加1.33萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款減少1.2萬(wàn)億元。因此，當(dāng)前的M1觸底反彈可能是暫時(shí)的，企業(yè)投資意愿和經(jīng)營(yíng)活力還有待進(jìn)一步觀察。

    中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，M1和M2剪刀差收窄，反映企業(yè)現(xiàn)金流有所改善，融資難問(wèn)題正得到邊際緩解，但仍需進(jìn)一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，盡快由寬貨幣轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性寬信用。

    “總的來(lái)看，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，金融數(shù)據(jù)整體保持平穩(wěn)。”溫彬表示，下一步隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯弱化，主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行逐漸轉(zhuǎn)“鴿”，我國(guó)央行貨幣政策調(diào)控靈活度會(huì)進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)央行一方面會(huì)繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策，通過(guò)定向降準(zhǔn)、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度等保持金融體系流動(dòng)性合理充裕；另一方面有望再次啟用價(jià)格型貨幣政策，即通過(guò)調(diào)降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同時(shí)逐漸建立從政策利率向市場(chǎng)利率傳導(dǎo)的有效機(jī)制，有效引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行。