人民銀行正在兌現(xiàn)對中小銀行提供定向流動性支持的承諾?？紤]到防范季末流動性波動和促進(jìn)同業(yè)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行的需要，定向降準(zhǔn)、常備借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）料繼續(xù)發(fā)揮作用，再貸款、再貼現(xiàn)等工具也可能在備用工具之列。

    6月10日，錦州銀行披露的該行2019年第141期同業(yè)存單發(fā)行公告顯示，本期同業(yè)存單由民營企業(yè)債券融資支持工具（簡稱“支持工具”）提供信用增進(jìn)。該支持工具資金來源于人民銀行再貸款，此前主要用于為民營企業(yè)提供債券融資支持。

    最近兩周，金融管理部門就中小銀行流動性問題頻頻發(fā)聲，釋放積極信號。最新一例是金融委辦公室近日召開會議，研究維護(hù)同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定工作。會上，人民銀行表示將運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持金融市場流動性合理充裕，并對中小銀行提供定向流動性支持。

    中小銀行流動性之所以受關(guān)注，原因在于個別風(fēng)險(xiǎn)事件對金融市場的短期影響主要體現(xiàn)為流動性沖擊。金融同業(yè)無違約、同業(yè)存單無違約的傳統(tǒng)觀念遭受挑戰(zhàn)，金融機(jī)構(gòu)比以前更關(guān)注同業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，致使部分中小機(jī)構(gòu)融資難度加大、負(fù)債壓力上升，突出表現(xiàn)為同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下滑。

    臨近半年時點(diǎn)，銀行體系流動性供求面臨諸多因素影響。從以往來看，央行提供流動性支持不難預(yù)期，流動性全面收緊的可能性很小，波動往往源于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部。季末在金融考核等作用下，金融市場流動性容易出現(xiàn)“分層”，中小機(jī)構(gòu)融資難度加大，引發(fā)結(jié)構(gòu)性緊張。以往，中小銀行多通過發(fā)行同業(yè)存單來改善考核指標(biāo)，應(yīng)對跨季流動性壓力。6月，在季節(jié)性因素和事件性沖擊的疊加下，部分市場觀點(diǎn)認(rèn)為增添了半年時點(diǎn)流動性特別是中小機(jī)構(gòu)流動性的不確定性。

    近期，金融管理部門多措并舉，不僅頻頻發(fā)聲引導(dǎo)預(yù)期，而且持續(xù)發(fā)力保持流動性總量充裕。5月下旬，人民銀行連續(xù)通過大力度逆回購操作釋放增量流動性。同時，明顯加大SLF操作力度，滿足部分金融機(jī)構(gòu)臨時性流動性需求。近期在流動性總量充裕的情況下，則轉(zhuǎn)向以定向支持中小機(jī)構(gòu)為主。

    6月6日，人民銀行在對當(dāng)日到期的MLF等量續(xù)做的基礎(chǔ)上，對中小銀行開展增量操作，從而將MLF操作與定向支持中小銀行流動性結(jié)合起來。最近，為部分中小銀行發(fā)行同業(yè)存單提供信用增進(jìn)，同樣屬于定向支持中小銀行的創(chuàng)新舉措。

    往后看，在支持中小銀行流動性方面，SLF和MLF料繼續(xù)發(fā)揮作用。SLF可發(fā)揮流動性托底和利率走廊上限的作用。MLF已成為主要流動性工具，19日還有一筆2000億元MLF到期，屆時央行會否再次面向中小銀行開展增量操作無疑值得關(guān)注。

    對于中小銀行而言，降準(zhǔn)具有普惠性質(zhì)，是緩解負(fù)債壓力和補(bǔ)充流動性的重要工具。6月17日人民銀行將第二次實(shí)施對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率政策，預(yù)計(jì)將釋放約1000億元長期資金。

    此外，再貸款和再貼現(xiàn)在潛在運(yùn)用工具之列。再貼現(xiàn)和再貸款一直是央行重要的貨幣政策工具，且天然具有鮮明的政策導(dǎo)向和結(jié)構(gòu)性特征。歷史上，再貸款工具就曾被運(yùn)用于處置銀行風(fēng)險(xiǎn)事件。

    綜合來看，人民銀行對6月影響流動性的各類因素作了全面估計(jì)和充分準(zhǔn)備，近期在開展流動性操作時既著重保持流動性總量合理充裕又充分考慮了部分金融機(jī)構(gòu)的流動性需求。有監(jiān)管部門的支持，半年時點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)流動性風(fēng)險(xiǎn)可控，運(yùn)行狀況可能好于預(yù)期。