本報記者 張歆

    首屆不良資產交易大會曁第三屆中國AMC發展國際金融論壇25日舉行，國家發改委財政金融和信用建設司財政處處長關鵬表示，隨著這幾年我國經濟高速增長階段逐步轉入高質量發展階段，面臨的宏觀債務風險不容忽視，特別是企業部門的債務風險。為此，應“深化資本市場改革，大量發展股權性融資。充分發揮商業銀行在股權投融資市場中的作用”。

    關鵬分析，過去十年間我國名義GDP增長2.8倍，根據國際清算數據，非金融企業部門的債務從45萬億增長到228萬億，增長5.1倍，企業部門的債務增速高于名義GDP增速。當然，這幾年隨著我國推進供給側結構性改革，兩者增速趨于收斂，這是一個積極的變化。不過，我國非金融企業部門的杠桿率在主要經濟體中橫向比較還是相當高的。最新數據顯示，2019年第一季度，國際清算數據顯示，我國非金融企業杠桿率是154.7%，遠遠高于其他國家，高于發達國家平均水平和新興市場平均水平。

    關鵬認為，非金融企業部門杠桿率高企的原因包括四個方面：一是周期性因素，就是全球經濟增速下行，同時投資和貿易的沖突加劇，加之國內新舊動能接替轉移還在進行過程中，企業利潤率大多在回落；二是結構性因素，中國儲蓄率長期以來一直在50%左右，中國金融體系以間接融資為主，股權投資渠道相對比較少，企業杠桿率比較高；三是經濟面臨下行壓力階段，資產普遍性重估，而債務是剛性的，導致企業部門債務率、杠桿率在上升；第四方面，跟企業自身因素有關。

    面對這些，關鵬提出了三個方面的解決方案：

    首先，仍然要堅持結構性去杠桿的總體思路。宏觀上首先保持經濟平穩健康運行，在發展中逐步消化杠桿率，創造適宜的宏觀環境；在策略上，強調要有序漸進去杠桿；在結構上，優化整個宏觀杠桿率的分布。特別是應區別對待債務在政府、居民、企業之間的分布；企業上，針對不同行業、不同企業特點，特別是債務結構，要做到精準施策。

    其次，從政策端要考慮更多利用發展型手段去杠桿，增強企業資本實力和內源性融資能力，做到標本兼治。推進市場化債轉股、多渠道補充企業資本金、兼并充足、引入優質戰略投資者、盤活存量資產、優化企業債務結構性發展型手段，在降低企業杠桿率同時，夯實企業資本實力，降低對債務性融資的過度依賴。

    第三，深化資本市場改革，大量發展股權性融資。充分發揮商業銀行在股權投融資市場中的作用。提高企業直接融資比重，增強金融市場在配置資金和服務實體企業的能力和效率。

（編輯 上官夢露）