2020年首個工作日，四川、河南帶來了新年發行的第一批地方債。相關數據顯示，目前已有10省市披露2020年部分“提前批”新增專項債發行計劃共計3034億元，其中2293億元將于1月發行。

    分析人士認為，2020年全年專項債發行規模有望突破3萬億元，且發行期限、節奏、資金用途結構等都將更有利于拉動基建投資增長。

    1月新增專項債發行量料超2000億元

    中國債券信息網數據顯示，四川省披露于2020年1月2日發行24期共計356.71億元專項債，河南亦披露同日將發行12期共計519億元專項債，兩省發行債券均為新增債，單日發行量達875.71億元。此外，云南省披露將于2020年1月6日發行專項債182.5億元，分別用于水利建設、醫療衛生、物流基礎設施、生態保護與治理、市政建設等。

    回顧2019年，地方債發行量同比增長較多，但第四季度發行成為“淡季”，尤其是新增專項債，由于2019年9月底已基本完成發行進度，第四季度發行寥寥無幾。財政部最新數據顯示，截至2019年12月底，各地已組織發行地方政府債券43624億元，其中，新增地方政府專項債券21487億元。2019年四季度，除新疆生產建設兵團于2019年12月發行了新增一般債券和專項債券外，其余均為置換債券與再融資債券。

    2020年專項債仍將充當托底經濟增長的重要工具，在第一個工作日就進行大量發行，表明專項債仍有發行前傾、規模擴大的趨勢。據中信證券統計，目前已有10個省市披露了2020年部分“提前批”新增專項債發行計劃，共計3034億元，其中2293億元將在1月發行。

    從全年來看，2019年1月提前下達了地方政府新增債務限額13900億元，占當年新增債務限額比重近6%。2019年底，財政部又提前下達2020年部分新增專項債務限額1萬億元。中信證券首席固收分析師明明預計，2020年專項債規模上限有望達3.35萬億元。

    地方債久期趨長

    分析人士指出，從發債年限看，2019年12月共發行專項債券340億元，平均年限19.89年，其中30年期債券發行量最大，占比47.1%；其余年限有7年期、10年期、20年期，發行規模占比分別為3.1%、44.1%、5.7%。

    中金公司認為，目前地方債和國債的發行都有拉長久期的趨勢，地方債更為明顯。2019年地方債中，10年以上超長期限債券比例明顯提高。預計2020年地方債發行期限會進一步延長，一方面是為了匹配項目周期，另一方面是為了降低地方政府負債率。

    上交所副總經理劉紹統表示，近兩年來，我國地方政府債券的期限結構從原來的10年以下，到現在長期限債券進一步豐富，和項目自身建設期限匹配度進一步提高，同時也有利于完善地方債收益曲線。

    提振基建投資

    分析人士認為，專項債提前發行將有利于帶動基建資金快速上升，由于募集資金用途更均衡，基建投資更受益。

    交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，2020年地方專項債券規模有望擴大至3萬億元以上，且在1月就會提前發行和使用1萬億元，同時擴大將專項債券作為項目資本金的范圍。在此背景下，2020年基建投資增速有望加快。

    明明表示，從2013到2019年地方債發行規模的節奏來看，地方債發行呈日益前置的趨勢。2019年首次在1月就開始發行地方債。根據往年各月份占全年的發行比例測算，預計2020年地方債將大部分在9月前發完，集中在第二季度前后。

    “1月發行專項債或達到4100億元，更多將留到2月及以后待發。此外，2020年仍有一定可能性在9月份發完全年新增債券。”明明表示。

    募集資金用途方面，明明認為，2019年第四季度地方債募集資金用途結構已有所改善，2020年第一季度地方債募集資金用途較為平衡，包括城鄉基礎設施建設、園區建設、生態環保、水務水利、社會事業和收費公路等民生項目。