本報(bào)記者 劉琪

    3月20日，最新LPR報(bào)價(jià)出爐。但是報(bào)價(jià)結(jié)果卻讓市場(chǎng)的下行預(yù)期落空——1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，均維持前值。

    對(duì)于本次LPR報(bào)價(jià)不變，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，一方面是3月16日MLF操作利率與2月份持平，這意味著3月份LPR報(bào)價(jià)的主要參考基礎(chǔ)沒(méi)有變化；若本月LPR報(bào)價(jià)下行，商業(yè)銀行必須下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)，而一季度央行已實(shí)施兩次降準(zhǔn)，2月份以來(lái)貨幣市場(chǎng)資金利率快速走低，銀行邊際資金成本有所下降。但考慮到當(dāng)前銀行資金來(lái)源中，存款約占九成左右，而存款基準(zhǔn)利率保持不動(dòng)使得銀行整體有息負(fù)債成本下行受阻，因此，銀行下調(diào)報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足。

    王青表示，另一方面，當(dāng)前全球疫情迅速升溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息至零利率水準(zhǔn)，帶動(dòng)新一輪全球降息潮。不過(guò)，我國(guó)疫情已進(jìn)入穩(wěn)定控制階段，國(guó)內(nèi)外疫情周期不同步；更為重要的是，在國(guó)內(nèi)貨幣政策權(quán)衡中，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹和防風(fēng)險(xiǎn)之間把握好平衡，注重把握貨幣政策邊際寬松節(jié)奏，避免市場(chǎng)形成大水漫灌預(yù)期，這也是本月LPR報(bào)價(jià)保持不變的一個(gè)重要原因。

    雖然3月份的MLF操作利率不變、LPR報(bào)價(jià)也維持前值，但反而給下一階段的貨幣政策實(shí)施留下了較大空間。《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，截至3月20日，央行已連續(xù)24個(gè)工作日暫停逆回購(gòu)，央行表示目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平。流動(dòng)性的充裕從近期的Shibor也有所反映，3月20日，除了7天和14天Shibor有所抬升外，其余各期限Shibor均下行。

    “今年以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率在波動(dòng)中走低，顯示了在經(jīng)濟(jì)整體收縮和略寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性始終處于較寬松的狀態(tài)。”蘇寧金融研究院陶金在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，3月16日定向降準(zhǔn)疊加MLF操作，釋放了長(zhǎng)期資金，加強(qiáng)了這一狀態(tài)。

    從當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，央行近期是否會(huì)開(kāi)展逆回購(gòu)？如果開(kāi)展逆回購(gòu)，是否會(huì)為下月LPR下行進(jìn)行鋪墊而下調(diào)操作利率？陶金表示，短期內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，實(shí)施逆回購(gòu)必要性不大。通過(guò)調(diào)降政策利率，寄希望于信貸市場(chǎng)價(jià)格回調(diào)，增加信貸需求，是央行短期內(nèi)的目標(biāo)。但我國(guó)疫情控制較好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)自身恢復(fù)速度也在加快。加之貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性較寬松，利率調(diào)降緊迫性不大。

    民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，隨著我國(guó)通脹水平逐步回落以及全球主要經(jīng)濟(jì)體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國(guó)貨幣政策空間打開(kāi)，建議在4月中上旬下調(diào)存款基準(zhǔn)利率10個(gè)基點(diǎn)。

    在王青看來(lái)，考慮到我國(guó)貨幣政策空間較為充足，金融嚴(yán)監(jiān)管能在很大程度上防范大水漫灌風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)MLF降息、全面降準(zhǔn)的力度有可能加大；另外，也不排除下半年CPI漲幅明顯回落后，央行小幅下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的可能，這將在一定程度上緩解銀行凈息差收窄壓力，激勵(lì)銀行進(jìn)一步下調(diào)企業(yè)貸款利率。