本報記者 劉琪

    作為新一年央行工作的“風(fēng)向標(biāo)”，2021年央行工作會議于近日召開。此次會議圈定了央行今年的十方面工作重點，其中放在首要位置的依然是貨幣政策。相較于2020年央行工作會議提出的“保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度”，今年的工作會議對于貨幣政策的定調(diào)則是“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度”，在重申“穩(wěn)健”的同時強(qiáng)調(diào)“靈活精準(zhǔn)、合理適度”。

    同時，2021年央行工作會議提出，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，深化貸款市場報價利率改革，帶動存款利率市場化。

    對于在今年貨幣政策定調(diào)下，央行貨幣政策工具將如何發(fā)力，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，2020年，貨幣政策在疫情期間采取“寬貨幣、寬信用”的組合，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為順利，政策迅速轉(zhuǎn)為“邊際收緊貨幣、寬信用”的組合。2021年，貨幣政策流動性和信用的組合有可能出現(xiàn)方向上的一定程度反轉(zhuǎn)，即在流動性方面，保持合理充裕，及時開展不同期限的公開市場操作，體現(xiàn)“靈活精準(zhǔn)”，尤其是保證中小銀行的流動性合理充裕；在信用層面，2021年有必要控制擴(kuò)張速度，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，同時加強(qiáng)宏觀審慎管理和窗口指導(dǎo)，體現(xiàn)“合理適度”。

    “今年貨幣政策的總基調(diào)將保持一定延續(xù)性和靈活性。”中國銀行研究院研究員范若瀅對《證券日報》記者表示，一方面，貨幣政策并不會發(fā)生突然的轉(zhuǎn)向。疫情對我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響仍未完全消除，未來不確定性依然較大，需進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。另一方面，貨幣政策將根據(jù)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢進(jìn)行靈活調(diào)節(jié)。2021年我國經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)至正常水平，一些應(yīng)對疫情的非常態(tài)措施將逐漸撤出。

    世紀(jì)證券研報認(rèn)為，“精準(zhǔn)”體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)政策上，要求貨幣工具精準(zhǔn)滴灌：一是繼續(xù)發(fā)揮直達(dá)實體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性貨幣工具的作用；二是繼續(xù)運用普惠性再貸款再貼現(xiàn)政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對三農(nóng)、科技創(chuàng)新、小微和民營企業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。“合理”體現(xiàn)在總量政策上，“保持廣義貨幣和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，即根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境調(diào)控總量政策，依據(jù)金融市場環(huán)境實施公開市場操作，平抑貨幣市場波動。

    回顧2020年，央行堅持總量政策適度、降低融資成本、支持實體經(jīng)濟(jì)三大政策取向，搞好跨周期設(shè)計。三次降低存款準(zhǔn)備金率，提供1.75萬億元長期流動性。累計推出9萬多億元的貨幣政策支持措施。前瞻性引導(dǎo)利率下降，推動實現(xiàn)了金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元的目標(biāo)。

    值得關(guān)注的是，央行在2020年進(jìn)行的三次降準(zhǔn)中最后一次是在去年4月3日宣布，并于4月15日和5月15日分兩次實施到位，之后年內(nèi)再無相關(guān)操作。2021年是否還有降準(zhǔn)、降息的空間及可能性存在？

    對此，陶金認(rèn)為，今年降準(zhǔn)和降息空間均較小。首先，若沒有對實體經(jīng)濟(jì)明顯的外生沖擊，全面降準(zhǔn)的概率較小，但可能會通過定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性操作，配合宏觀審慎管理，進(jìn)行差異化的流動性投放。其次，實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然相對順利的情況下，短期內(nèi)通過LPR來進(jìn)行降息的必要性較小，但若下半年復(fù)蘇勢頭減弱，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)比較明顯的下滑，則可能有必要進(jìn)行適當(dāng)?shù)幕A(chǔ)利率的調(diào)降。

    范若瀅則預(yù)計今年將有0至1次的全面降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)。在她看來，貨幣政策將更加注重精確性，引導(dǎo)資金流入實體企業(yè)。重點解決中小金融機(jī)構(gòu)流動性不足以及中小企業(yè)資金可得性問題，預(yù)計2021年結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)仍是重要備選工具。