本報(bào)記者 劉琪

    3月18日，央行發(fā)布消息，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元的7天逆回購(gòu)操作，操作利率維持2.2%不變。《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，在2月份最后一個(gè)工作日開展200億元逆回購(gòu)后，3月份以來(lái)，央行在每個(gè)工作日均開展100億元逆回購(gòu)操作，14個(gè)工作日累計(jì)投放資金1400億元。

    “今年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。連續(xù)小額的逆回購(gòu)操作正是落實(shí)‘靈活’‘適度’等內(nèi)涵的切實(shí)舉措。”中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這一方面有利于維護(hù)市場(chǎng)資金面穩(wěn)定，保證市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)短期波動(dòng)。另一方面，采取中性操作，基本以對(duì)沖到期量為主，可以避免市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)超調(diào)、過(guò)剩，政策的精準(zhǔn)度更高。

    值得一提的是，央行在《2020年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）中指出，判斷短期利率走勢(shì)首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率是否變化，而不應(yīng)過(guò)度關(guān)注公開市場(chǎng)操作數(shù)量。

    從近期央行開展的逆回購(gòu)利率來(lái)看，央行在去年3月30日下調(diào)7天逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)至2.2%，之后便一直維持至今。對(duì)此，王有鑫認(rèn)為，央行在連續(xù)小額逆回購(gòu)操作的同時(shí)利率保持不變，除了穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性外，更多具有信號(hào)意義。這有利于引導(dǎo)市場(chǎng)形成更加理性的預(yù)期，也有利于進(jìn)一步完善貨幣總量調(diào)控方式，確保貨幣供應(yīng)總量與社融規(guī)模增速基本與名義經(jīng)濟(jì)增速匹配。

    另外，央行在《報(bào)告》中指出，在觀察市場(chǎng)利率時(shí)重點(diǎn)看市場(chǎng)主要利率指標(biāo)（DR007）的加權(quán)平均利率水平，以及DR007在一段時(shí)期的平均值，而不是個(gè)別機(jī)構(gòu)的成交利率或受短期因素?cái)_動(dòng)的時(shí)點(diǎn)值。從DR007來(lái)看，據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日17時(shí)，DR007的加權(quán)利率為2.1818%。而據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，DR007的5日均值為2.1839%，10日均值為2.0895%。可以發(fā)現(xiàn)，近期DR007一直維持在較為穩(wěn)定的水平，低于7天逆回購(gòu)利率。

    結(jié)合市場(chǎng)流動(dòng)性及貨幣政策基點(diǎn)展望后市，王有鑫表示，目前全球金融市場(chǎng)波動(dòng)增大，國(guó)內(nèi)貨幣政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的同時(shí)，將更加關(guān)注防控風(fēng)險(xiǎn)。一方面，在繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度基礎(chǔ)上，將逐步回收市場(chǎng)過(guò)剩流動(dòng)性，避免宏觀杠桿率和房地產(chǎn)價(jià)格等過(guò)快上行。另一方面，如果過(guò)快收緊貨幣政策，恐對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)更大壓力。因此，年內(nèi)貨幣政策仍將以穩(wěn)為主，政策將保持連續(xù)性和可持續(xù)性，在總量政策逐步收緊背景下，將更多采用結(jié)構(gòu)性工具加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)和制造業(yè)領(lǐng)域的支持。