財政部6月22日公布數據顯示，5月全國發行地方政府債券8753億元，前5個月共發行25463億元。專家表示，前5個月地方債發行量占比明顯低于過去兩年同期水平，發行節奏較為滯后。預計三季度地方債發行將放量，但無需對流動性過于擔憂。

    5月地方債發行逾8700億元

    財政部數據顯示，5月，全國發行地方政府債券8753億元。其中，發行一般債券4229億元，發行專項債券4524億元；按用途劃分，發行新增債券5701億元，發行再融資債券3052億元。1-5月，全國發行地方政府債券25463億元。其中，發行一般債券13759億元，發行專項債券11704億元；按用途劃分，發行新增債券9465億元，發行再融資債券15998億元。

    從全國地方政府債務余額情況看，截至5月末，全國地方政府債務余額271921億元，控制在全國人大批準的限額之內。其中，一般債務134673億元，專項債務137248億元；政府債券270170億元，非政府債券形式存量政府債務1751億元。

    分地區看，5月當月新增地方債發行量前三名依次為浙江（含寧波）、山東（含青島，下同）、廣西，發行量依次為721億元、518億元、473億元。1-5月，發行量前三分別為山東、廣東（含深圳）、河南，分別發行1420億元、946億元、770億元。

    “1-5月新增專項債券發行量約占全年額度的16%，低于過去兩年同期40%以上占比。”開源證券首席經濟學家趙偉稱，今年專項債發行節奏放緩，與政策重心回歸、額度下達較晚、項目審核趨嚴等因素有關。在經濟加快復蘇背景下，政策重心回歸“調結構”“防風險”。首批地方債新增額度在3月下達，明顯晚于前兩年，也沒有設定明確的發行進度要求。同時，當局加強地方政府債務監管，嚴格專項債項目質量審核和風險把控，項目質量要求趨嚴，使得專項債實際發行節奏較為滯后。

    發行料放量無須擔憂流動性

    展望三季度，廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示，已有12個省、3個計劃單列市披露第三季度地方債發行計劃，合計規模12311億元，其中包括新增地方債9054億元、再融資債3257億元。7月、8月、9月發行比例分別為34%、37%、29%。

    劉郁介紹，從已披露地方債發行計劃看，7月計劃發行4192億元，包含新增債2936億元、再融資債1256億元；8月計劃發行4569億元，包含新增債3288億元、再融資債1281億元；9月計劃發行3549億元，包含新增地方債2830億元，再融資債719億元。

    三季度地方債預期放量發行，引發市場對于流動性收緊和債市調整的擔憂。中泰證券固定收益首席分析師周岳認為，對此無需過度擔憂。

    “地方債放量發行對利率中樞的影響并不顯著。”周岳解釋，資金利率中樞與政府存款變動相關性高，但地方債凈融資額并非影響政府存款規模的唯一因素，財政收支節奏也會對政府存款產生影響。另外，在地方債凈融資額較大的月份，央行往往加大公開市場操作力度進行對沖，緩和地方債發行繳款的沖擊。地方債放量發行時，資金利率通常在月中開始走高，月末再度回落，難以形成長期上行趨勢。