國家統計局12月27日公布數據顯示，11月份，全國規模以上工業企業利潤同比增長9.0%，增速較上月回落15.6個百分點。這是自2020年5月以來，該項指標首次落入個位數區間。從絕對值看，當月利潤總額也由上月的8187.4億元回落至8029.6億元。不過，工業企業盈利情況在行業間有所改善。同時，從累計看，前11個月，全國規模以上工業企業實現利潤總額79750.1億元，同比增長38.0%，兩年平均增長18.9%，仍舊保持較高水平。

    對于11月利潤率增速較大幅度回落的原因，光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東對證券時報記者表示，主要受到了工業品價格見頂回落與企業利潤率大幅走低的帶動。浙商證券首席經濟學家李超認為，主因還包括去年同期基數較高放大降幅讀數。

    分行業看，11月份，采礦業利潤同比增長248.4%，延續了年初以來的快速增長態勢，但增速比上月明顯回落，對工業企業利潤增長的帶動作用減弱，而處于中下游的裝備、消費品制造業對工業企業利潤的貢獻增加，利潤占比明顯上升，上下游利潤分化現象有所緩解。

    國家統計局工業司高級統計師朱虹介紹，41個工業大類行業中，有26個行業利潤同比增長，較上月增加3個，增長面有所擴大；有22個行業利潤狀況較上月改善，其中中下游行業占比超過八成，表明隨著保供穩價、助企紓困政策效果持續顯現，上游部分原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，下游行業成本壓力有所緩解。

    高瑞東認為，企業盈利結構的改善，將逐步緩解中下游企業經營壓力，帶動經濟結構持續優化。今年以來，工業品價格持續高漲，PPI同比增速由年初的0.3%上行至年內高點13.5%，帶動企業利潤率大幅改善，盈利增速持續位于高增區間。未來，在工業品價格持續回落下，企業盈利增速下行趨勢已定。展望未來，工業企業盈利增速最快的時期或已過去，在工業品價格見頂回落下，企業盈利增速將逐步回歸穩步增長區間。

    從成本費用方面看，高瑞東表示，今年以來，工業企業百元營業收入中成本的持續上升主要源自上游原材料漲價的帶動。近期政策持續聚焦保供穩價，煤炭等上游工業品價格已出現明顯回落，將有效緩解企業成本端壓力。不過也需要注意，目前工業企業百元營業收入的費用仍處于相對高位，企業面臨的經營壓力仍然較大。下階段，需要進一步加大對中下游企業的精準扶持，加大研發費用加計扣除、增值稅留抵退稅等政策力度。

    李超表示，11月末規模以上工業企業產成品存貨同比增17.9%，創3月以來新高，多省份疫情反復影響較大，使得庫存再次被動沖高。在企業利潤增速不斷放緩、消費修復有限、投資尚未全面發力的背景下，雖然年底有一定備貨需求，但企業較難有超季節性的主動補庫意愿，考慮到12月疫情反復影響仍大，庫存或再度被動推高。展望明年，在需求修復強度有限及工業企業利潤逐步回落的背景下，預計總體仍將延續主動去庫存趨勢，但仍不排除疫情反復可能促使某些月份被動壘庫沖高，擾亂庫存周期節奏。

    英大證券研究所所長鄭后成認為，2022年工業企業利潤總額累計同比的中樞大概率較2021年下移，但實施新的減稅降費等舉措將對工業企業營業收入、利潤率形成支撐，預計2022年工業企業利潤總額同比增速大概率不低于10.0%。