本報記者 劉琪 見習(xí)記者 韓昱

    世界黃金協(xié)會7月7日（北京時間）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，全球黃金ETF出現(xiàn)28噸減持，價值17億美元。這也是繼5月份減持53噸（價值31億美元）后，本年度連續(xù)第二個月出現(xiàn)減持現(xiàn)象。不過，《證券日報》記者在查閱世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，截至6月末，今年上半年黃金ETF凈增持仍達234噸，價值148億美元。

    上半年，國際金價先升后降。第一階段（年初至4月中旬），因海外部分經(jīng)濟體通脹高企、國際地緣沖突等因素疊加，國際金價一路攀升；第二階段（4月中旬至今），美聯(lián)儲激進加息，市場對強緊縮預(yù)期提升，金價開始掉頭下行。

    世界黃金協(xié)會在日前發(fā)布的《2022黃金年中展望》中預(yù)計，下半年黃金市場投資者將面臨“走鋼絲”般的挑戰(zhàn)，在海外貨幣強緊縮政策與部分經(jīng)濟體高通脹的博弈中，國際金價的市場波動性將整體加大。

    上半年黃金ETF凈增持234噸

    對于全球黃金ETF連續(xù)兩個月出現(xiàn)減持的現(xiàn)象，香港中睿基金首席經(jīng)濟學(xué)家徐陽在接受《證券日報》記者采訪時認為，主要是由于市場擔(dān)心美聯(lián)儲激進加息可能會進一步推升美元指數(shù)，從而對金價產(chǎn)生壓力。另外，從美林時鐘角度看，不論是前段時間的滯脹，還是近期的衰退交易，對于大宗商品而言都偏利空，因此出現(xiàn)了一些減持。

    從今年以來世界黃金協(xié)會公布的月度數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，4月份是黃金走勢的分水嶺。數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，全球黃金ETF始終保持凈流入態(tài)勢。截至4月末，全球黃金ETF持倉達3869噸（約合2380億美元）。

    寶城期貨研報分析稱，4月中旬之前，美聯(lián)儲屬于鴿派加息，高通脹和地緣沖突主導(dǎo)了貴金屬價格走勢，推動貴金屬價格一路上行。4月中旬之后，美聯(lián)儲屬于鷹派加息，強緊縮預(yù)期接管了貴金屬價格走勢，貴金屬價格轉(zhuǎn)為下行。

    從具體價格表現(xiàn)來看，2月下旬，隨著全球避險情緒升溫，國際金價突破1900美元/盎司，并在3月初達到峰值，站上2000美元/盎司關(guān)口。與之相應(yīng)的是，3月份全球黃金ETF凈流入187.3噸，創(chuàng)出2016年2月份以來的最大凈流入規(guī)模。從4月下旬開始，受美聯(lián)儲加息影響，國際黃金價格開始持續(xù)下跌。4月25日，國際金價跌破1900美元/盎司，5月份及6月份始終在1800美元/盎司至1900美元/盎司之間徘徊，6月30日報收1817美元/盎司。

    領(lǐng)秀財經(jīng)首席分析師劉思源在接受《證券日報》記者采訪時表示，近期黃金價格回調(diào)，主要是受美聯(lián)儲加息的間接影響。美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元升值，進而引發(fā)包括黃金在內(nèi)的基本金屬價格全面回調(diào)。

    盡管全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)“先進后出”的態(tài)勢，但今年上半年黃金ETF凈增持量仍達234噸。世界黃金協(xié)會在其半年報告中稱，“雖然黃金在上半年表現(xiàn)最終趨平，但仍是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一，不僅給投資者帶來了正向收益，整體波動性也在所有資產(chǎn)均值之下。”

    減持趨勢短期或?qū)⒊掷m(xù)

    展望下半年黃金市場，世界黃金協(xié)會預(yù)計，在多重因素作用下，黃金市場下半年波動性將會加劇，其中將發(fā)揮重要影響的兩個因素是部分海外經(jīng)濟體采取的強緊縮政策和部分經(jīng)濟體“高燒不退”的通脹現(xiàn)實。

    近幾個月以來，海外部分經(jīng)濟體央行紛紛加入加息行列，采取更緊縮的貨幣政策以抑制通脹。比如，美聯(lián)儲于6月份大幅加息75個基點，若通脹水平未實現(xiàn)大幅回落，有很大概率在7月份繼續(xù)維持這一幅度的加息。英國央行自2021年12月份以來已進行5次加息，目前政策利率提升至1.25%。另外，市場普遍預(yù)計，歐洲央行大概率將于7月份進行2011年以來的首次加息。

    世界黃金協(xié)會在報告中指出，通過分析美聯(lián)儲過去四個緊縮周期可以發(fā)現(xiàn)，美元指數(shù)與金價呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)性關(guān)系，黃金和美元大致可視為可替代性避險資產(chǎn)。如下半年以美國為首的海外經(jīng)濟體仍選擇繼續(xù)加強緊縮政策，傳導(dǎo)給黃金市場將構(gòu)成下行壓力。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份以來美元指數(shù)大幅上行，7月6日盤中一度升至107.2852，創(chuàng)近20年新高。

    從通脹角度來看，世界黃金協(xié)會在報告中分析稱，“歷史上，黃金價格在高通脹環(huán)境下表現(xiàn)都很好。當通脹率高于3%時，黃金價格平均上漲14%；在美國CPI同比上漲超過5%時，黃金價格平均上漲約25%。”美國今年5月份的CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)40年來新高。這意味著，如果下半年通脹趨勢持續(xù)，將為黃金市場上行提供支撐。

    近期，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲強緊縮政策可能加劇美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。一旦市場對美國經(jīng)濟增長失去信心，美元指數(shù)和美債收益率或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點，屆時又會增加黃金作為避險替代品的上行動力。

    在徐陽看來，短中期內(nèi)黃金ETF的減持可能還會持續(xù)，黃金的下行壓力要高于上行動力。