國內債券仍具配置價值 機構稱A股或將走出獨立行情

    本報記者 任世碧 見習記者 劉慧

    美聯儲加息會對我國債券市場和A股市場產生哪些影響？記者采訪發現，多數機構對于未來走勢持樂觀態度。

    預計債市

    外資流出有限

    因美聯儲年內五次加息，10年期美債收益率上行，中美利差倒掛程度有所加大，我國債券市場外資有一定流出。債券通數據顯示，今年3月份至8月份，北向通境外持有量從3.88萬億元降至3.48萬億元，債券市場外資流出4000多億元。

    據南京銀行金融研究部預計，四季度中美利差倒掛可能延續，債市外資或繼續流出，但預計外資流出程度總體有限。

    國壽安保基金研報表示，美聯儲自今年3月份以來的本輪加息對于我國貨幣政策的掣肘在弱化，國內債券市場運行將繼續以內部的基本面與政策面為主軸，較為平緩的斜率使得貨幣政策對債券市場依然友好，呈現的寬幅震蕩格局未被改變，寬松流動性下的配置力量將繼續有力支撐。

    我國貨幣政策相對穩健，國債收益率波動不大，呈現出上行有頂、下行有底的區間震蕩。寧水資本研究員冀舟對記者表示，國內貨幣政策仍將以穩中求進為總基調，當前時點美聯儲加息對國內政策影響較為有限，疊加目前國內經濟基本面數據，年底利率或仍有下調空間。從中長期角度看，國內債券仍具有一定配置價值。

    A股市場

    韌性特質猶存

    “中國的通脹控制良好，而且中國經濟周期與美國并不同步，貨幣政策相對寬松，財政政策相對積極，政策空間巨大，政策工具箱豐富，這給未來的中國股票市場提供了堅強的支持，A股市場的韌性特質仍然存在。”英大證券李大霄告訴記者。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，美聯儲大幅加息對A股形成一定的風險傳遞，主要因為美國是全球流動性的主要供給者，從歷史數據來看，在加息周期內，海外流動性收緊引發市場投資情緒下降，A股市場在短期內出現波動。但從中長期來看，A股市場并未跟隨著美聯儲加息政策而變化，而是走出獨立行情，主要原因是中國資本市場受到國內經濟發展、政策變化的影響更大。首先是流動性方面，央行堅持“以我為主”，貨幣政策持續發力，國內流動性仍然較為充裕。其次是經濟方面，“穩增長”政策陸續落地，預計四季度經濟仍將維持穩步復蘇態勢。在此背景下，隨著市場情緒回升，海外流動性收緊的影響或逐漸削弱，預計A股市場受美聯儲加息的影響相對有限。

    今年以來美聯儲加息5次，從加息前后的A股市場表現來看，有4次加息前上證指數、深證成指、創業板指均出現下跌；有4次加息后上證指數、深證成指、創業板指全部出現上漲。

    對此，招商證券首席策略分析師張夏表示，在美聯儲加息前，A股多數下跌；加息后，A股多數上漲。主要原因是，在美聯儲加息前，A股市場受北向資金流動、美元指數走高等因素影響，維持區間弱勢震蕩走勢；而在加息后，A股風險偏好或有明顯提振。

    “在美聯儲加息后，A股市場有望走出獨立行情。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對記者表示，A股市場在四季度面臨的貨幣政策環境大概率好于美股，而美聯儲加息的外部因素在近三個月的市場調整中也已得到充分體現，因此，A股市場進一步下跌的空間較小。

    中航基金首席經濟學家鄧海清對記者表示，中國作為全球第二大經濟體，經濟體量大，金融市場深度和廣度大大提升，央行對外匯市場的調控有力，因此中國經濟和資本市場的表現主要取決于自身，外部沖擊確實存在，但并不決定趨勢。

    華輝創富投資總經理袁華明表示，美聯儲加息和海外市場波動對A股市場的沖擊客觀存在。但是A股也存在走出獨立行情的條件和機會：首先，中國經濟韌性強，A股市場調整充分，偏低的估值和寬松的流動性使得市場下行壓力有限；其次，逆周期調節政策效果正在顯現，可以部分對沖外部沖擊。