本報記者 吳曉璐 包興安

    為進(jìn)一步加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，建設(shè)“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場，中國證監(jiān)會于今年年初啟動貨銀對付（DVP）改革，修訂《證券登記結(jié)算管理辦法》。12月16日，證監(jiān)會表示，目前改革各項準(zhǔn)備工作已全部就緒，將于12月26日正式實施。

    同日，中國結(jié)算發(fā)布《關(guān)于貨銀對付改革正式實施并進(jìn)入過渡期的通知》（簡稱《通知》）表示，貨銀對付改革自12月26日正式實施并進(jìn)入過渡期，過渡期6個月。各結(jié)算參與人于12月24日前做好業(yè)務(wù)和技術(shù)上線準(zhǔn)備，確保DVP改革平穩(wěn)落地、順利實施。

    證監(jiān)會表示，改革統(tǒng)籌發(fā)展與安全，有利于從制度上增強結(jié)算系統(tǒng)安全性，進(jìn)一步吸引境外資金進(jìn)入中國市場，擴(kuò)大高水平制度型對外開放。

    過渡期6個月

    保障改革平穩(wěn)落地實施

    DVP是證券登記結(jié)算基礎(chǔ)制度，是國際市場普遍采用的結(jié)算原則，用于防范證券和資金交收中的本金風(fēng)險。

    證監(jiān)會表示，本次改革遵循DVP原則的基本內(nèi)涵，借鑒國際最佳實踐，體現(xiàn)中國特色和階段發(fā)展特征，按照市場化、法治化原則推進(jìn)。改革保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，通過打標(biāo)識的方式建立證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，明確違約處置安排，對廣大個人投資者沒有影響。

    根據(jù)《通知》，自12月26日起，《結(jié)算規(guī)則》所有條款正式實施，《結(jié)算備付金管理辦法（2022年5月修訂版）》除差異化最低結(jié)算備付金比例外都正式實施。差異化最低結(jié)算備付金比例過渡期內(nèi)實施，具體時間另行通知。

    DVP改革過渡期為6個月。過渡期內(nèi)，中國結(jié)算暫不對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或融資融券業(yè)務(wù)T日日終資金未及時到賬的情形采取自律管理措施。過渡期結(jié)束后，中國結(jié)算根據(jù)《結(jié)算規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則實施自律管理。

    證監(jiān)會表示，將認(rèn)真貫徹落實黨的二十大精神，健全資本市場功能，持續(xù)提升證券結(jié)算系統(tǒng)風(fēng)險管理能力，指導(dǎo)中國結(jié)算切實做好DVP改革正式實施各項工作，保障改革平穩(wěn)落地實施。

    回應(yīng)境外投資者訴求

    增強結(jié)算體系風(fēng)控能力

    多年來，我國資本市場實行“T日證券過戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式，T日證券過戶為無條件過戶，證券過戶和資金交收不掛鉤。經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)通過第三方存管、全額保證金、交易前驗資驗券等制度達(dá)到DVP本金風(fēng)險防范的效果，但自營和托管業(yè)務(wù)的結(jié)算制度仍需完善。此次改革在保持經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)結(jié)算模式基本不變的前提下，通過對資金缺口相關(guān)證券設(shè)置標(biāo)識的方式建立了證券交收與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，在自營和托管業(yè)務(wù)中，實現(xiàn)了DVP。

    建設(shè)銀行托管部相關(guān)人士表示，“本次改革的一大亮點便是牢牢把握住了DVP改革‘證券和資金的交收互為條件，實現(xiàn)本金風(fēng)險防范’的核心，增強了結(jié)算體系風(fēng)控能力。相關(guān)安排亦為托管人這類結(jié)算參與人加強對客戶的風(fēng)險管理提供了制度依據(jù)，進(jìn)一步強化了結(jié)算參與人的風(fēng)險管理能力，降低了結(jié)算參與人的結(jié)算風(fēng)險。”

    中信證券表示，此次DVP改革在增強結(jié)算體系風(fēng)控能力的同時，充分尊重了市場各方現(xiàn)有的交易結(jié)算習(xí)慣，特別是個人投資者的交易結(jié)算習(xí)慣。第三方存管、交易前驗資驗券等制度，已經(jīng)保證了經(jīng)紀(jì)、融資融券業(yè)務(wù)結(jié)算風(fēng)險完全可控，本次改革并不涉及這類業(yè)務(wù)，意味著包括2.1億個人投資者在內(nèi)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶的證券交易完全不受影響，無需作出任何調(diào)整。

    匯豐中國證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓表示，DVP改革正式實施，既回應(yīng)了境外投資者的訴求，也進(jìn)一步夯實了資本市場的基礎(chǔ)制度，提升了市場整體的風(fēng)險防范能力，符合境外投資者對中國資本市場發(fā)展的期待，讓市場投資者特別是參與我國資本市場的境外投資者吃了一顆“定心丸”，有助于讓更多的境外投資者了解中國資本市場、進(jìn)入中國資本市場、深度參與中國資本市場，更好推進(jìn)資本市場高水平雙向開放。