本報記者 劉琪

    自證券、基金、保險公司互換便利（以下簡稱“互換便利”）和股票回購增持再貸款創設以來，市場對支持資本市場的這兩項工具關注度極高。

    中國人民銀行（以下簡稱“央行”）在日前發布的2024年第四季度中國貨幣政策執行報告中，通過專欄文章對兩項工具進行了梳理，回應市場關切。專欄文章中提到，兩項工具從宣布到落地用時不到1個月，有效提振了海內外市場信心，初步建立起資本市場內在的穩定平衡機制，是中央銀行在拓展貨幣政策傳導、金融穩定功能方面的有益探索。

    目前，兩項工具取得初步成效，助力資本市場高質量發展。央行披露的數據顯示，截至2025年1月末，互換便利共開展2次操作，金額合計1050億元，支持證券公司自營股票投資規模明顯增長。截至2024年末，我國上市公司披露擬申請回購、增持貸款金額上限近600億元；2024年披露回購和大股東增持計劃金額上限接近3000億元，創歷史新高。

    “兩項工具在一定程度上起到了支持效果，有利于維護資本市場平穩運行。”有業內專家對《證券日報》記者表示，去年前三季度我國股市表現低迷，尤其是第三季度出現連續下跌，上證指數降至2600點附近，兩項工具創設并發布后，A股市場迅速上漲，有力提振了市場信心。

    從政策設計和執行上看，央行創設的兩項支持工具遵循了市場化、法治化原則，是否使用、使用多少主要取決于金融機構和上市公司意愿。

    市場人士表示，央行是基于宏觀審慎管理角度，出臺實施了兩項工具。宏觀審慎政策的主要目標是防范系統性金融風險、維護金融體系穩定，從宏觀、逆周期和防傳染角度入手，以防范系統性風險為主要目標，關注整體和具有系統性影響的因素，著力平滑金融體系的順周期波動和跨市場風險傳染。

    “資本市場是信心風向標，也是資源配置和風險管理的重要機制，與預期穩定和經濟發展密切相關。兩項工具具有逆周期調節作用，通過提供流動性支持，引導上市公司、主要股東和行業機構回購和增持股票，助力穩定股價，抑制羊群效應等順周期行為，增強資本市場的內在穩定性，這與宏觀審慎管理目標是一致的。”前述市場人士說。

    展望下一階段，專欄文章中表示，央行將會同有關部門，指導金融機構完善對上市公司和主要股東的全方位、綜合性金融服務，推動保險機構參與互換便利操作，并不斷優化相關政策，提升兩項工具使用便利性，更好維護金融市場穩定。

    資本市場長期穩定繁榮，需要投資和融資功能協調發展。長期來看，推動資本市場穩定健康發展，重點還在于發揮好市場自身力量，健全制度建設，平衡好投資和融資雙重功能。