本報記者 田鵬

    5月7日，各部門圍繞支持發行科技創新債券打出一套“組合拳”（以下簡稱“科技創新債券發行新規”）：中國人民銀行與中國證監會聯合發布公告，從豐富科創債產品體系、完善配套支持機制等維度推出多項關鍵舉措。作為政策協同落地的重要一環，滬深北證券交易所與交易商協會迅速跟進，發布一系列細化實施方案，合力推動科技創新債券市場邁向全新發展階段。

    如今，新規落地已“滿月”。期間，市場積極響應新規政策導向。發行端呈現量質齊升態勢，發行規模實現爆發式增長，發行主體持續擴容，推動參與主體結構更趨優化；資金端熱度持續攀升，投資者認購熱情高漲，二級市場交易活躍度顯著躍升，大量資金加速涌入關鍵科創領域，有效激活了資本市場“投早、投小、投長期”的創新生態。

    中證鵬元研發部高級董事、資深研究員高慧珂在接受《證券日報》記者采訪時表示，當下科創債市場擴容，促使債券市場資源向科創領域傾斜，通過直接與間接方式，推動傳統產業轉型、新興產業壯大與未來產業布局；從宏觀經濟層面促進資金鏈、創新鏈、產業鏈融合，加速經濟結構轉型，優化資源配置，強化金融服務實體經濟能力。

    一二級市場積極回應

    新規落實后，市場各主體展現出高度的政策敏感性與行動力。其中，以金融機構和股權投資機構積極入局最為典型。

    根據科技創新債券發行新規，交易所市場上，在繼續支持科創企業類、科創升級類、科創投資類和科創孵化類發行人發行科技創新債券的基礎上，新增支持商業銀行、證券公司、金融資產投資公司等金融機構和股權投資機構發行科技創新債券；銀行間市場上，新增支持投資經驗豐富的股權投資機構發行長期限科技創新債券，培育“耐心資本”。

    政策落地次日（5月8日），16家證券公司率先行動，成功拉開金融機構參與科技創新債券發行的序幕。隨后，首批14家股權投資機構也迅速跟進，憑借自身在股權投資領域的豐富經驗和專業優勢，于5月9日在銀行間市場發行長期限科技創新債券。

    隨著上述“新鮮血液”的注入，科技創新債券一級市場呈現出“量質齊升”的顯著變化。據Wind資訊數據統計，自新規落地以來，截至6月7日（以發行起始日計），全市場共發行222只科技創新債券，發行規模合計達4054.83億元（以計劃發行規模計），發行數量及規模分別同比增長131.25%（96只）和314.22%（978.91億元）。在發行主體中，金融機構和股權投資機構占比超三成，包括16家商業銀行、20家券商和20家股權投資機構，實現市場參與主體更加多元、均衡的效果。

    中證鵬元研發部資深研究員張琦對《證券日報》記者表示，通過允許股權投資機構發行科技創新債券，可有效補足我國科技金融體系中債券融資對成長性企業及股權投資機構覆蓋不足的短板；同時，配套風險緩釋工具、政府性擔保及貼息等政策，能顯著增強針對“早、小、硬”科技項目的長期資本供給，緩解股權投資機構資金壓力與風險顧慮；從中長期視角來看，結合央行風險分擔工具，該政策推動科技投資機制從單一“股權驅動”向“股債融合”模式轉型，拓寬股權投資機構融資渠道，優化科技金融資源配置，助力我國科技創新與產業升級。

    值得注意的是，市場對于科技創新債券的追捧不僅停留在一級市場，二級市場同樣掀起交易熱潮。

    據Wind資訊數據統計，新規落地后的一個月內，共有861只科技創新債券獲得投資者青睞。區間交易額在10億元以上的產品有36只，其中有25只產品系新規落地后上市。這也從一定程度上反映出，新政策落地對優質科技創新債券產品的催生作用顯著，大量優質產品迅速進入市場并獲得投資者高度認可。

    隨著市場對于科技創新債券的交易熱情高漲，一二級市場的聯動或將加速形成良性循環。一級市場大規模的債券發行，為二級市場輸送了豐富的優質標的；而二級市場的活躍交易又反過來提升了科創債的流動性和市場認可度，進一步降低一級市場的發行成本。

    預期效果正逐漸顯現

    事實上，技術從萌芽到落地，需要經歷反復驗證與迭代，因此科創企業更需要長期、穩定的資金支持。這也成為科技創新債券此輪升級換新的初衷之一。在此背景下，科技創新債券發行新規提出，金融機構可“依法運用募集資金通過貸款，股權、債券、基金投資，資本中介服務等多種途徑，專項支持科技創新領域業務”。

    從實際情況來看，政策優化升級的紅利正在加速釋放，支持科技創新的實際效果已在多地開花結果。

    例如，烏魯木齊經濟技術開發區建發國有資本投資運營（集團）有限公司于5月份在上海證券交易所成功發行科技創新債券。該公司相關負責人表示，科技創新債券的發行有助于所在區域更好地承接國家政策紅利，提升區域經濟競爭地位與影響力，吸引更多外部資源和投資。

    這一案例僅是科技創新債券賦能實體經濟的一個縮影。未來，隨著政策傳導機制持續暢通、市場參與主體不斷豐富，科技創新債券將釋放更大效能。

    大公國際首席宏觀分析師劉祥東對《證券日報》記者表示，科技創新債作為支持科技創新的關鍵金融工具，未來將從多維度釋放強大動能：在前沿技術領域，通過專項產品與風險補償機制，加大對量子計算、人工智能等領域的支持，助力我國搶占全球科技競爭制高點；在綠色經濟轉型方面，以“綠色+科創”雙標簽產品支持新能源、節能環保等產業，推動能源與制造業低碳升級，服務“雙碳”目標；在跨境金融領域，探索跨境發行機制，完善適配國際標準的評級體系，吸引全球資本參與中國科創發展。

    東方金誠研究發展部執行總監馮琳對《證券日報》記者表示，新的支持政策下，未來對于科技型企業的發債支持力度也將加大，將鼓勵更多的成熟期、成長期民營科技型企業通過發行科技創新債券進行融資。