本報記者 劉琪

    6月11日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數量招標方式開展了1640億元7天期逆回購操作，操作利率仍為1.40%。由于當日有2149億元逆回購到期，故央行公開市場實現凈回籠509億元。截至6月11日，按逆回購口徑計算，央行6月份以來凈回籠資金8047億元。

    為保持銀行體系流動性充裕，除日常的逆回購操作外，6月5日央行罕見提前預告了買斷式逆回購操作。以往央行通常在每月月末發布公開市場買斷式逆回購業務公告，公布當月的操作規模。公告顯示，6月6日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

    對此，天風證券研究所固定收益首席分析師譚逸鳴認為，由于此前主要于月末公告當月操作情況，操作節奏并未向市場“明牌”。本次改為招標公告也意味著月內操作時點的透明化，有助于加強央行與市場的溝通，起到穩定預期的效果。

    同時，譚逸鳴認為，公告節奏前置，不排除月內再度操作的可能。此前買斷式逆回購雖然每月公告一次，但可能并不完全對應著操作上每月一次的情況，故而也不排除月內再度進行操作的可能，操作節奏或可觀測政府債供給壓力、存單到期、中長期流動性回籠等變量的情況，以及或考慮與MLF（中期借貸便利）等中長期流動性投放工具協調配合，共同呵護中長期流動性的平穩。

    值得一提的是，當前市場對于央行何時重啟國債買賣也頗為關注。今年年初，國債市場供不應求狀況進一步加劇，10年期國債收益率一度跌破1.6%的歷史低位。1月份，央行宣布階段性暫停在公開市場買入國債，避免影響投資者的配置需要，并更多使用其他工具投放基礎貨幣，維護流動性和債券市場平穩運行。截至目前，央行已連續5個月未開展國債買賣操作。

    央行近期發布的2025年第一季度中國貨幣政策執行報告提到，將繼續從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運行情況，關注國債收益率的變化，視市場供求狀況擇機恢復操作。

    對于國債買賣何時將重啟，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，考慮到當前10年期國債收益率仍處于偏低水平，以及降準后市場流動性整體處在偏充裕狀態，預計短期內重啟國債買入的可能性較低。不過，從未來政府債券發行節奏、債市期限利差走勢以及宏觀政策取向等方面看，下半年重啟國債買賣的可能性較大。

    光大證券金融業首席分析師王一峰也認為，短期內重啟國債買入概率不大。央行購買國債作為低成本的流動性投放渠道，重啟具有必然性，但時機需要再選擇，各類流動性投放工具使用需要相互權衡。

    至于重啟時機，王一峰認為，今年第三季度或是合意的窗口期。從政府債發行節奏看，預計8月份至9月份將再度迎來年內供給高峰，屆時銀行承接壓力加大，負債端對穩定資金的需求升溫。適時重啟二級市場購債可釋放寬貨幣信號，穩定市場預期。