本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 王寧

    作為基金行業(yè)從業(yè)者之一，全國政協(xié)委員、民盟中央委員、交銀施羅德總經(jīng)理謝衛(wèi)將在今年兩會(huì)中，對(duì)我國公募基金助力年金基金提出建議。

    謝衛(wèi)建議放開年金基金個(gè)人投資選擇權(quán)，允許參與者根據(jù)自身的年齡、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素自主選擇投資產(chǎn)品，并在個(gè)人投資選擇權(quán)的基礎(chǔ)上，引入默認(rèn)選項(xiàng)機(jī)制；建議適當(dāng)提升年金基金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限，比照全國社保基金，將年金基金投資權(quán)益資產(chǎn)的比例上限適當(dāng)提升至40%。

    建議更多公募參與年金基金

    隨著年金基金（包括企業(yè)年金和職業(yè)年金，以下同）相關(guān)投資管理制度的建設(shè)與不斷完善，年金基金取得了較好的投資收益，但在投資管理中存在的一些問題削弱了年金基金的長(zhǎng)期投資增值能力。

    謝衛(wèi)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，年金基金權(quán)益投資比例相對(duì)較低，權(quán)益類資產(chǎn)雖然短期波動(dòng)幅度較大，但從長(zhǎng)期來看，其對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)非常可觀。目前我國年金基金投資股票、股票型基金等權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限為30%，既低于全國社保基金40%的比例上限，也與海外成熟養(yǎng)老金市場(chǎng)平均40%到50%的權(quán)益投資比例存在較大差距。且在具體投資實(shí)踐中，受到客戶需求及短期業(yè)績(jī)考核等因素影響，年金基金配置權(quán)益資產(chǎn)的比例也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30%的比例上限。較低的權(quán)益投資比例，阻礙投資管理機(jī)構(gòu)通過合理的權(quán)益資產(chǎn)配置來取得長(zhǎng)期超額投資收益。

    此外，公募基金作為運(yùn)作管理最為規(guī)范的一類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，一直是全球養(yǎng)老金投資市場(chǎng)的重要參與者，但在年金22家投資管理機(jī)構(gòu)中，公募基金機(jī)構(gòu)占11席，其管理資產(chǎn)規(guī)模占比遠(yuǎn)低于9家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，且在2007年之后機(jī)構(gòu)數(shù)量再無新增。在包括公募基金、保險(xiǎn)、證券在內(nèi)的各類年金基金投資管理機(jī)構(gòu)中，公募基金機(jī)構(gòu)的投資能力一直比較突出，當(dāng)前的現(xiàn)狀反映出了公募基金行業(yè)在年金基金管理中的參與程度與其管理能力不對(duì)等的事實(shí)。

    謝衛(wèi)認(rèn)為，個(gè)人投資選擇權(quán)的缺失導(dǎo)致年金基金的保守化投資趨向。“現(xiàn)行的年金制度設(shè)計(jì)沒有開放個(gè)人投資選擇權(quán)，而是由企事業(yè)單位統(tǒng)一決策、統(tǒng)一進(jìn)行組合管理，更多地考慮中年和臨近退休職工等風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低人群的投資要求，總體投資習(xí)慣趨于保守，反映在投資行為上就是對(duì)投資管理人的約束較多及偏向短期考核，導(dǎo)致投資管理機(jī)構(gòu)被迫著眼于短期投資業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期資金被短期化運(yùn)作。”這種保守化的投資趨向，不僅不能充分發(fā)揮公募基金行業(yè)通過權(quán)益投資獲取中長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，也間接犧牲了年輕職工的利益。

    謝衛(wèi)建議，應(yīng)適當(dāng)提升年金基金投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限，比照全國社保基金，將年金基金投資權(quán)益資產(chǎn)的比例上限適當(dāng)提升至40%，鼓勵(lì)、引導(dǎo)年金基金加大對(duì)股票、股票基金等權(quán)益資產(chǎn)的配置力度，通過提升年金基金的權(quán)益投資比例和能力，進(jìn)一步提升年金基金的長(zhǎng)期投資增值能力。

    最后，建議放開年金基金個(gè)人投資選擇權(quán)，允許參與者根據(jù)自身的年齡、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素自主選擇投資產(chǎn)品。建議在個(gè)人投資選擇權(quán)的基礎(chǔ)上，引入默認(rèn)選項(xiàng)機(jī)制，將養(yǎng)老目標(biāo)基金作為默認(rèn)選項(xiàng)供參與者投資，實(shí)現(xiàn)參與者的養(yǎng)老投資目標(biāo)。

    完善金融產(chǎn)品銷售適當(dāng)性管理

    近期，司法實(shí)踐對(duì)于金融消費(fèi)者權(quán)益的傾斜保護(hù)呈現(xiàn)出“重保護(hù)、弱教育、輕分類”的現(xiàn)象，但也反映出了一些問題，需要加以解決。

    謝衛(wèi)表示，司法裁判向全賠或全不賠兩級(jí)分化轉(zhuǎn)變，與禁止違規(guī)承諾保本保收益精神有沖突，同時(shí)，司法裁判過嚴(yán)會(huì)影響發(fā)展直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的整體進(jìn)程。此外，投資者教育力度不匹配，金融供給側(cè)改革的配套措施有所缺位。

    謝衛(wèi)建議，應(yīng)平衡維護(hù)金融安全穩(wěn)定與鼓勵(lì)金融交易的關(guān)系。妥善處理“穩(wěn)”和“進(jìn)”的關(guān)系，進(jìn)一步深化金融改革開放，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定發(fā)展。

    “建議加快研究和確立適用于各類金融產(chǎn)品的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)。”他說，當(dāng)前，部分行業(yè)協(xié)會(huì)提供了適當(dāng)性問卷參考，但并沒有公布具體分?jǐn)?shù)指標(biāo)或評(píng)分方式，部分金融機(jī)構(gòu)的評(píng)估方式在司法案件中甚至不被法院所采納，成為金融機(jī)構(gòu)開展銷售適當(dāng)性工作的不確定之處。

    因此，為穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)合規(guī)展業(yè)預(yù)期，降低引發(fā)群體性金融糾紛的可能性，加強(qiáng)監(jiān)管部門與司法機(jī)關(guān)的協(xié)調(diào)配合，尊重行業(yè)發(fā)展客觀規(guī)律，促進(jìn)金融監(jiān)管與司法審判的有效銜接，尤為重要。