本報兩會報道組 周尚伃

    日前，全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長在北京市西城區金融街接受了《證券日報》記者的專訪。

    全面實行股票注冊制是今年全國兩會的重要話題之一。楊成長表示，全面注冊制正式實施具有四大優勢：一是基礎性制度統一優勢。全面注冊制使得中國資本市場基礎性制度統一，包括發行、上市、交易、退市制度以及監管理念，推進資本市場制度體系的一體化。二是銜接通暢優勢。全面注冊制下，中國的多層次資本市場既能多層次又能互通共融，這點非常重要，注冊制使得多層次市場之間形成了貫通，多層次市場之間的銜接機制更加通暢。三是信息披露優勢。全面注冊制以信息披露制度為基礎，上市公司需要借助高質量的信息披露向市場和投資者傳遞企業經營的信息，投資者需要以信息披露為基礎對上市公司投資價值進行判斷，各類中介機構借助自身的專業能力來引導上市公司提升信息披露質量，監管部門基于信息披露來衡量上市公司及各類主體運行的規范程度。四是服務實體經濟優勢。全面注冊制正式實施后，資本市場服務產業、服務企業、服務創新的功能將大大增強。

    對于服務資本市場的重要中介機構——投資銀行，楊成長坦言，全面注冊制下投行的責任意識以及風險意識都將大幅提升，但對投行的要求也更高，主要體現在三方面。

    第一方面，估值定價能力。全面注冊制下非常關鍵的問題就是定價問題。投行需要具備產業研究背景，包括對公司的發展路徑、科技含量、創新能力等做出價值判斷。

    第二方面，價值發現能力。在多層次資本市場體系背景下，市場定位更加明晰，投行如何幫助企業選擇市場、選擇時機非常重要。

    第三方面，綜合服務能力。全面注冊制下，投行需要對企業上市后進行持續督導，同時，在跟投制度下，投行更要衡量與企業上市后的關系，如果企業股價不能在市場得到充分表現，投行自身也需要承擔風險損失。