保護債券投資人的合法權益

    依法打擊債券市場違法違規行為

    最高人民法院民二庭負責人就《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》答記者問

    最高人民法院于2019年12月24日在北京召開了全國法院審理債券糾紛案件座談會，與會代表就債券糾紛案件審理中的主要問題形成了一致意見。經最高人民法院審判委員會民事行政審判專業委員會審議通過，并商國家發展和改革委員會、中國人民銀行、中國證監會同意，《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》（以下簡稱紀要）于今天正式發布。記者就此采訪了最高人民法院民二庭負責人。

    1.問：能否請您介紹一下紀要的起草過程？

    答：最高人民法院會同監管部門于2018年初開始就債券糾紛案件的審理情況進行調研。期間，廣泛征求有關部門和專家學者的意見和建議，經過反復研究和推敲，形成了紀要征求意見稿，并提交2019年12月24日召開的全國法院審理債券糾紛案件座談會討論。最高人民法院周強院長、中國證監會易會滿主席、中國人民銀行劉國強副行長、國家發展和改革委員會趙辰昕副秘書長出席會議并發表了重要講話。全國人大常委會法制工作委員會、司法部等單位有關負責同志，以及各地高級法院主管民商事審判工作的院領導、相關庭室的負責同志，滬、深證券交易所、中國銀行間市場交易商協會等市場自律監管機構、市場中介機構的代表參加了會議，就債券糾紛案件審理工作中的法律適用問題進行了研討。根據會議研討的情況，最高人民法院起草形成了紀要，經最高人民法院審判委員會民事行政審判專業委員會審議通過。

    2.問：請您談談紀要發布的重要意義？

    答：紀要是我國第一部審理債券糾紛案件的系統性司法文件，全文共34條，從債券糾紛案件審理的基本原則、訴訟主體資格的認定、案件的受理管轄與訴訟方式、債券持有人權利保護的特別規定、發行人的民事責任、其他責任主體的責任、發行人破產管理人的責任等七個方面，就債券糾紛案件審理中的法律適用問題作出了全面規定。紀要的發布有利于暢通債券糾紛司法救濟渠道，統一債券糾紛案件裁判思路，增強債券審判的公開性、透明度以及可預期性，對于完善債券市場基礎制度、提升債券風險處置機制的市場化法治化水平、全面落實對資本市場違法違規“零容忍”工作要求、全力維護資本市場健康穩定和良好生態均具有重要意義。

    3.問：請您介紹一下紀要的適用范圍？

    答：根據實踐中的具體情況，紀要主要是從債券種類和案件類型兩個方面對適用范圍進行了限定。首先，從債券種類來說，限于三類債券，即發行人根據《證券法》《企業債券管理條例》《非金融企業債務融資工具管理辦法》《公司債券發行與交易管理辦法》等法律、行政法規和部門規章發行和交易的企業債券、非金融企業債務融資工具、公司債券。其次，從案件類型來說，也包括三類案件，即因債券違約引發的合同糾紛案件、因發行人欺詐發行、虛假陳述而引發的侵權糾紛案件、因發行人資不抵債等原因引發的破產案件。從實踐情況看，大部分債券違約糾紛案件，屬于要求發行人還本付息的合同糾紛案件，但隨著債券市場的發展，同一發行人債券違約引發三種類型糾紛案件的情況也開始出現。為指導各級人民法院審理好相關案件，平穩化解債券市場風險，紀要對此作出了全面規定。

    4.問：請您談談審理債券糾紛案件需要堅持哪些基本原則？

    答：當前債券市場風險形勢總體穩定，違約率仍然處于較低水平。債券市場風險的有序釋放和平穩化解，是防范和化解金融風險的重要組成部分，事關國家金融安全和社會穩定。因此，人民法院必須高度重視此類案件，并在審理中注意堅持以下原則：一是要堅持保障國家金融安全原則。在案件審理中，要注意將法律規則的適用與中央監管政策目標的實現相結合，將個案風險化解與國家經濟政策、金融市場監管和社會影響等因素相結合，為國家經濟秩序穩定和金融安全提供有力司法服務和保障。二是要堅持依法公正原則。在案件審理中，應當根據法律規定的基本精神，對具有還本付息這一共同屬性的三類債券適用相同的法律標準，確保案件審理的法律效果和社會效果相統一。三是要堅持“賣者盡責、買者自負”原則。“買者自負”意味著打破剛兌，這是債券市場成熟的重要標志，但“買者自負”的前提是“賣者盡責”，在債券欺詐發行、虛假陳述等賣者沒有盡責的侵權民事案件中，要立足《中國人民銀行法》《證券法》和相關監管規則，依法確定發行人董事、監事、高級管理人員及其控股股東、實際控制人，以及債券服務機構等責任主體的民事責任，切實保護債券持有人、債券投資者的合法權益，維護公開、公平、公正的資本市場秩序。四是要堅持糾紛多元化解原則。債券糾紛案件涉及的投資者人數眾多、發行和交易方式復雜、責任主體多元，要進一步加強與債券監管部門的溝通和聯系，整合行業和司法的力量，完善債券糾紛多元化解機制，防止矛盾糾紛積累激化。

    5.問：請您談談債券糾紛案件的訴訟主體以及受理、管轄、訴訟方式等情況？

    答：考慮到同期發行債券的持有人利益訴求高度同質化且往往人數眾多，采用共同訴訟的方式能夠切實降低債券持有人的維權成本，最大限度地保障債券持有人的利益，也有利于提高案件審理效率，節約司法資源，實現訴訟經濟。因此，在原告主體資格的確定方面，紀要第5條至第7條就受托管理人、債券持有人會議推選的代表人，以及資產管理產品的受托人的法律地位進行了明確，努力實現債券糾紛案件以集中起訴為原則，以債券持有人個別起訴為補充的目標。同時，針對實踐中對持有人在買入債券后又利用債券進行相關融資交易情況下訴訟主體資格如何認定存在不同認識的問題，紀要第8條明確了不改變風險承擔主體的融資交易，適格原告是債券持有人。

    關于案件的受理、管轄與訴訟方式問題。紀要規定，對債券糾紛案件實施相對集中管轄，有利于債券糾紛的及時、有序化解和裁判尺度的統一，紀要第9條至第12條針對欺詐發行、虛假陳述的受理條件，以及債券違約、欺詐發行和虛假陳述、破產案件的管轄問題進行了明確。根據實踐中提出的保全擔保問題，紀要第13條明確允許符合條件的受托管理人、債券持有人和債券投資者以自身信用作為訴訟保全的擔保方式。為節約司法資源，紀要第14條明確對債券持有人、債券投資者自行提起訴訟的案件，受訴法院也要選擇適當的共同訴訟方式，實現案件審理的集約化。

    6.問：我注意到紀要第四部分專門對債券持有人權利保護作了特別規定，請您談談這方面的考慮？

    答：債券持有人和債券投資者權利保護，是債券糾紛案件審理的重中之重。為充分發揮債券持有人會議的議事平臺作用，保障債券持有人的利益，紀要主要從以下四個方面作出了特別規定：一是紀要第15條專門就債券持有人會議決議的效力做出了規定，以保障受托管理人和訴訟代表人能夠履行參與訴訟、債務重組、破產重整、和解、清算等債券持有人會議賦予的職責。二是針對破產案件中債券持有人的權利保護，紀要第16條要求法院在確定債委會組成人員時，應當為債券持有人的代表人留出席位。三是規定了債券持有人重大事項表決權的保留，為保障債券持有人的利益，紀要第17條明確對可能減損、讓渡債券持有人利益的相關協議內容的表決，受托管理人和訴訟代表人必須忠實表達債券持有人的意愿。四是為支持受托管理人開展代債券持有人行使擔保物權、統一受領案件執行款等工作，紀要第18條、第19條、第20條對訴訟擔當的利益歸屬和成本負擔等問題進一步進行了明確。

    7.問：讓違法者付出代價，特別是讓違法者承擔應有的民事責任，是社會各界的強烈呼聲，紀要規定了發行人的民事責任，請您談談這方面的內容？

    答：日前，國務院金融穩定發展委員會召開會議，研究全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”工作要求。資本市場違法違規行為，損害廣大投資者合法權益，嚴重危及資本市場秩序和金融安全，制約了資本市場功能的有效發揮，必須堅決、果斷、及時地加以遏制，民事責任的追究是強化債券發行人信用約束的重要手段，是人民法院發揮審判職能震懾資本市場違法違規行為的有力抓手。為壓實債券發行人債券兌付和信息披露的第一責任，紀要對發行人民事責任的計算方法作出了系統規定。紀要第21條規定了債券違約案件中發行人的違約責任范圍，以及交叉違約行為的認定標準。對于債券欺詐發行和虛假陳述侵權民事案件，紀要第22條規定了損失賠償的計算方法，通過損失范圍的推定和第24條規定的因果關系抗辯兩個方面的安排，課予發行人賠償債券持有人，特別是債券投資人實際損失的民事責任，依法提高債券市場違法違規成本。紀要第23條還規定了損失賠償后債券的交還與注銷，即人民法院判令發行人向債券持有人承擔本紀要第21條、第22條賠償責任的，應當同時在判項中明確債券持有人交回債券的義務和發行人依據生效法律文書申請債券登記結算機構注銷該債券的權利。

    8.問：關于其他責任主體的責任認定，也是本次紀要的亮點之一，請您談談相關情況？

    答：為保障債券持有人和債券投資者的利益，現行法律和監管規則在信息披露責任之外，還作出了債券受托管理人的制度安排。紀要第25條首先就受托管理人未能勤勉盡責、損害債券持有人利益的民事賠償責任作出了規定。紀要第26條就債券發行的增信機構的擔保責任范圍是否能夠擴展到侵權責任進行了明確。為體現責任承擔與過錯程度相適應這一民法基本原則，防止“客觀歸責”“結果歸責”等不公平裁判的出現，紀要從兩個方面進行了明確：首先，紀要第28條規定了發行人內部人員的過錯認定規則，強調要根據相關人員在公司中所處的實際地位、在信息披露文件的制作中所起的作用、取得和了解相關信息的渠道，及其為核驗相關信息所做的努力等實際情況，對其是否存在過錯作出實事求是的認定。其次，對債券承銷機構和服務機構的歸責原則及其責任形式問題，為壓實債券承銷機構和服務機構的核查把關責任，保證投資者能夠獲得關于發行人財務、業務等方面真實、準確、完整的信息，并在此基礎上作出理性投資決策，紀要第29條、第30條對債券承銷機構的過錯認定、免責抗辯事由等進行了明確。對于會計師事務所、律師事務所、信用評級機構和資產評估機構等債券服務機構的責任，紀要第31條規定了對其專業相關的業務事項未履行特別注意義務，對其他業務事項未履行普通注意義務的賠償責任。

    9.問：最后請您談談發行人破產管理人的責任問題？

    答：在債券發行人破產案件的審理中，要堅持企業拯救、市場出清、債權人利益保護和維護社會穩定并重，妥善處理好各方利益。針對實踐中反映出來的情況，紀要第33條規定了發行人破產管理人的信息披露責任，除發行人自行管理財產和營業事務以外，在發行人破產重整、和解、清算程序中，破產管理人承繼發行人的相應法律義務和責任。紀要第34條針對破產管理人無正當理由不確認債權的實際情況，明確破產管理人及時確認債權的義務和相應的賠償責任，確保訴訟程序能夠及時、順利進行。