上周滬指在上升到3586點后戛然而止，連續四日“跌跌不休”，也結束了自1月以來A股“扶搖直上”的行情，同時也意味著震蕩行情正式拉開帷幕，周線圖上，滬深300下跌2.51%，上證指數下跌2.7%，深證成指下跌5.47%，中小板指下跌5%，創業板指下跌6.3%。截至上周五，上證A股滾動市盈率、市凈率分別為16.9倍、1.83倍，均較前一周有所下降。

    以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金（指數基金，下同）和混合型基金平均倉位為55.22%，相比上期下降1.1個百分點。其中股票型基金倉位為86.41%，下降0.81個百分點，混合型基金倉位52.18%，下降1.13個百分點。

    從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為86.41%，相比上期下降0.81個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降0.5個百分點，至47.39%；平衡混合型基金下降4.81個百分點，至60.36%；偏股混合型基金倉位下降2.83個百分點，至77.43%，偏債混合型基金倉位下降0.98個百分點，至21.4%。

    以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為68.19%，相比上期下降0.6個百分點。其中股票型基金倉位為87.38%，下降1.16個百分點，混合型基金倉位65.73%，下降0.53個百分點。

    綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比上期有所下降，顯示基金經理有所減倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，本周基金倉位在九成以上的占比13.6%，倉位在七成到九成的占比29.3%，五成到七成的占比15.6%，倉位在五成以下的占比41.4%。本周加倉超過2個百分點的基金占比23.7%，15.5%的基金加倉幅度在2個百分點以內，28.5%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比32.3%。

    2017年以來，受益于供給側改革的深入推進，工業企業實現量價齊升。分行業來看，2017年上游采礦業盈利大幅改善，拉升了整體工業的利潤增速中樞，中、下游行業在成本壓力下實現行業出清，行業集中度提升，上游行業盈利改善向下游傳導。

    數據顯示，央行已連續七個交易日暫停公開市場操作，凈回籠11500億元。2月1日，央行發布了1月份SLF、MLF、PSL的使用情況。當月，央行共通過這三個貨幣政策工具向市場補充了4954.5億元的流動性。再加上普惠金融定向降準和金融機構有序動用臨時準備金動用安排（CRA）等工具的使用，今年春節前后的流動性將不會出現大幅波動，合理穩定有充足保證。另外，人民幣持續升值，升值預期抬頭，企業和個人持匯意愿下降，跨境資金流入也可能增多，為平抑貨幣市場單邊波動，央行收購外匯的力度可能加大，使得外匯占款增長可能加快，這也是未來流動性供求面臨的有利因素。

    具體到基金投資方面，建議投資者仍以相對積極的心態把握結構性投資機會，在風格上堅持均衡配置，價值為主。從估值水平看，大盤藍籌板塊仍具備一定的優勢，疊加目前投資者結構逐漸機構化、監管趨嚴、外資入境等，具備真成長、行業景氣度較高、防御能力較強的價值股仍將主導市場。創業板的放量回升表明成長性較好的個股具有反彈空間，隨著年報的披露，高速成長的個股有望繼續上漲，建議搭配具備突出選股能力的成長風格基金。