今年以來，醫藥生物板塊表現強勢，成為“牛股集中營”，市場上對于其估值過高的擔憂也一直沒停過。

    證券時報記者采訪了多位私募投資人士，他們認為，醫藥股表現強勢包含受疫情催化的原因，但其投資價值是長期的，未來空間依然很大，不過，細分行業表現可能會分化。在操作上，不少私募對醫藥板塊仍保持了重倉配置，但是在結構上，已逐漸減少高估值個股的持倉比例，開始轉向創新藥等細分行業。

    疫情催高醫藥板塊估值

    長期大幅回調風險不大

    昨日，申萬一級行業指數醫藥生物板塊下跌1.04%，但仍然以21.02%的年內漲幅在28個行業指數中位列榜首。

    板塊估值是否過高？尚雅投資董事長石波認為，醫藥行業的高成長性和需求端的剛需屬性決定了板塊整體估值會相對較高，而在疫情的催化下又有進一步提升。

    從容投資基金經理羅凌認為，醫藥股估值偏高有其特定的原因。一是宏觀經濟低迷，資金利率走低，醫藥股長期盈利確定性相對較高，估值得以提升；二是受到疫情影響，部分醫藥股短期受益，業績大幅增長。

    羅凌表示，上述影響因素年內可能不會發生明顯的變化，醫藥板塊大幅度回調的風險不大。“當然，后續可能受政策擾動，出現一些波動，但對大局影響不大。”

    樸石投資創始人向朝勇表示，受疫情影響，口罩概念股、測試劑、疫苗等個股漲幅可觀，而一些核心的需求端，比如癌癥創新藥、醫療創新服務等產業鏈，估值依然合理。長期來看，這些細分板塊的空間比較大。有一些醫療服務、創新藥服務企業之前成長性沒有得到充分反映，一季度業績不佳。但長期看，核心需求端是增長穩定性較高的板塊，尤其是創新藥的核心龍頭，未來可能迎來更好的政策環境。

    “疫情為醫藥板塊帶來一輪結構性的、短期概念炒作，但并不是說行業沒有長期的投資價值。短期漲了很多，可能會有所回調，但下跌空間有限。”向朝勇說。

    石波認為，未來醫藥行業細分領域會進一步出現估值分化。在疫情緩和后，需求還能持續的細分行業將繼續享受估值溢價。部分估值較高個股，經過風險調整，與其他行業橫向比較存在高估，對待這類股票要謹慎。

    “從歷史估值區間來看，醫藥股估值處于中等偏上位置，但離歷史高位還有距離。短期走勢無法準確判斷，任何股票都有回調風險，想完全規避回調是不可能的事情。”羅凌說。

    私募依然重配醫藥板塊

    調整持倉結構降估值

    看好行業長期表現，部分私募在醫藥板塊保持較高配置比重。但在持倉結構上，逐漸通過調倉換股，降低持倉個股的整體估值。

    “已經減倉，不會碰估值高于50倍的個股。”上海一位私募基金經理表示。也有私募基金經理表示，主流公司漲不動，要在下半年可能有變化、估值不高的個股中尋找機會。

    理凡投資投資總監高茄力透露，近期減持了高確定性但估值也很高的個股，增加了一些有爭議或者說有瑕疵、確定性未必很強但估值已充分甚至過度反映了不確定性的公司。

    羅凌透露，近期他在醫藥股上沒有什么操作，幾乎還是滿倉持有。“當然，如果持倉公司經營發生重大不利變化或者估值泡沫過于明顯，可能會考慮減倉或者調倉。比較看好生物制藥、醫療器械、醫療服務和創新藥產業鏈。”

    石波主要看好三大領域：創新藥產業鏈、醫療器械以及不受醫保控費影響的類消費品。長期看好細分賽道的優質個股，會長期持有。

    泰旸資產劉天君認為，消費醫藥估值目前整體不便宜。短期經濟前景不明朗，消費醫藥相關公司抗風險能力更強。今年流動性相比前兩年要寬松，股票市場指數很難出現趨勢性上漲，但流動性可能會將創造穩定現金流的消費醫藥類資產推升到極致。