牛蹄嗒嗒聲中，場(chǎng)外資金以一種前所未有的狀態(tài)沖向公募基金。

    最新的爆款是7月6日半天即告售罄的匯添富中盤價(jià)值精選混合型基金。按公告確認(rèn)，其規(guī)模最后定格于300億元。但更龐大的資金，并不是借助爆款新基，而是借道老基金產(chǎn)品的持續(xù)營(yíng)銷瘋狂沖入A股。昨日甚至有傳言稱，一日內(nèi)持續(xù)營(yíng)銷帶來(lái)的基金增量多達(dá)千億元級(jí)別。值得注意的是，這些規(guī)模龐大的資金，并非散布在數(shù)以千計(jì)的老基金產(chǎn)品中，而是集中在少數(shù)業(yè)績(jī)優(yōu)異、基金經(jīng)理知名度高的牛基產(chǎn)品里。

    上海某基金經(jīng)理向記者表示，從保障“健康牛”的角度而言，資金借道公募基金投資A股是一個(gè)雙贏的選擇。一方面，可以避免散戶情緒化操作導(dǎo)致市場(chǎng)大起大落；另一方面，公募基金行業(yè)近年來(lái)在基本面研究領(lǐng)域的專業(yè)化程度不斷提高，有助于更有效地將資金布局于優(yōu)質(zhì)個(gè)股，推動(dòng)A股牛市的健康前行。

    爆款基金刷出新高度

    近年來(lái)，公募基金用無(wú)可辯駁的專業(yè)投資能力，征服了更多的投資者。

    這也令資金涌入A股的速度不斷加快。以匯添富中盤價(jià)值精選混合型基金為例，按照昨日發(fā)布的公告，這只基金最后確認(rèn)的募集上限為300億元，按比例配售后，認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的確認(rèn)比例結(jié)果為43.320838%——這意味著，爆款基金又刷出了新高度。

    而借助持續(xù)營(yíng)銷，源源不斷涌入牛基的龐大資金，甚至讓不少基金經(jīng)理備感壓力，不得已祭出限購(gòu)的招數(shù)，期望控制牛基的資金規(guī)模，以免擾亂自己的操作策略。如昨日，曾令千億資金慕名而來(lái)的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值混合基金就發(fā)布公告稱，自7月8日起，單日單個(gè)基金賬戶申購(gòu)（含定投）該基金的金額不超過(guò)1萬(wàn)元。

    上海一家基金公司銷售部門負(fù)責(zé)人向記者表示，A股市場(chǎng)過(guò)去牛熊轉(zhuǎn)換節(jié)奏快，讓很多投資者望而生畏，但財(cái)富效應(yīng)的誘惑又讓他們非常想?yún)⑴cA股投資。公募基金為他們提供了一個(gè)低成本、專業(yè)化的投資渠道，這也是近年來(lái)基金爆款頻出的主要原因。據(jù)他了解，去年許多規(guī)模不過(guò)十來(lái)億的基金，因?yàn)闃I(yè)績(jī)搶眼，規(guī)模都已經(jīng)激增至七八十億甚至上百億。“業(yè)績(jī)是持續(xù)營(yíng)銷的硬道理。”他感嘆道。

    重倉(cāng)股的疊加效應(yīng)

    細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，牛基的資金聚集效應(yīng)正在巧妙地形成一個(gè)新的閉環(huán)：資金涌入壯大牛基規(guī)模—牛基將新增資金布局于自己的重倉(cāng)股—重倉(cāng)股在資金推動(dòng)下進(jìn)一步上漲—重倉(cāng)股上漲提升了牛基的業(yè)績(jī)—業(yè)績(jī)吸引更多資金涌入。而在牛市春風(fēng)乍起的當(dāng)下，這種閉環(huán)或會(huì)進(jìn)一步升級(jí)成一種正循環(huán)，讓牛基的重倉(cāng)股更加璀璨。

    這就出現(xiàn)了一個(gè)有趣的現(xiàn)象，即牛基的重倉(cāng)股紛紛再現(xiàn)牛氣，走出了一個(gè)更長(zhǎng)周期的上升通道。

    某基金公司副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張華（化名）指出，每個(gè)基金經(jīng)理都有自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，并沒(méi)有能夠吃透全市場(chǎng)、全行業(yè)的基金經(jīng)理。因此，在投資能力邊界得到再度提升之前，由于投資慣性的存在，基金經(jīng)理會(huì)將資金分布在自己熟悉的投資認(rèn)知領(lǐng)域，而現(xiàn)有的基金重倉(cāng)股往往是他們研究最深的個(gè)股。這就會(huì)出現(xiàn)資金涌入后，重倉(cāng)股不斷上漲的現(xiàn)象。

    “如果新增資金量小，重倉(cāng)股受影響不大，這種現(xiàn)象就不太明顯。一旦資金量增速過(guò)快，甚至超過(guò)了基金經(jīng)理的認(rèn)知預(yù)期，倉(cāng)促之間，要想不被攤薄業(yè)績(jī)，迅速消化新增資金，買入現(xiàn)有重倉(cāng)股就是必然的選擇。”張華說(shuō)，“這是一柄雙刃劍——對(duì)于基金經(jīng)理的能力是一個(gè)新挑戰(zhàn)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，則潛藏著一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。”

    有些投資者甚至摸索出這樣一種投資策略：當(dāng)出現(xiàn)上百億的爆款新基金時(shí)，則去追蹤基金經(jīng)理管理的其他基金產(chǎn)品的重倉(cāng)股，估算新基金的建倉(cāng)期，然后提前潛伏重倉(cāng)股，享受新增資金“抬轎”的收益。

    一位資深業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在牛市氛圍下，預(yù)計(jì)會(huì)有更多資金涌入公募基金，單只基金產(chǎn)品的體量會(huì)越來(lái)越大，基金重倉(cāng)股將變成新增資金的“蓄水池”。如果不加以約束和合理分布，很有可能短期不斷推升基金重倉(cāng)股的估值，最后催生泡沫的出現(xiàn)。

    估值“洼地”回補(bǔ)

    對(duì)于近期的市場(chǎng)行情，浦銀安盛基金權(quán)益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理蔣佳良表示，低估值回補(bǔ)是當(dāng)前推動(dòng)市場(chǎng)快速上漲的核心力量。由于當(dāng)前的低估值權(quán)重股估值仍處于歷史較低位置，機(jī)構(gòu)資金配置比例也很低，非銀等板塊有均值回歸的需求，所以短期內(nèi)低估值權(quán)重股的估值修復(fù)將有可能推動(dòng)大盤繼續(xù)上漲。

    上投摩根建議，在近期低估值板塊補(bǔ)漲行情中適當(dāng)關(guān)注房地產(chǎn)、可選消費(fèi)及業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的板塊，如新舊基建領(lǐng)域。同時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注海外業(yè)務(wù)收入占比低、上游供應(yīng)鏈或原材料進(jìn)口依賴度低、行業(yè)景氣度受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)迎來(lái)反轉(zhuǎn)的內(nèi)需主線投資機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期依然看好行業(yè)趨勢(shì)向上的科技成長(zhǎng)板塊，包括自主可控趨勢(shì)下的細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。