2017年度境內接收款物捐贈共計1499.86億元，較上年增長7.68%，其中接收捐贈收入過億元的基金會共64家。

    近日，民政部公布《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》（下稱《暫行辦法》），慈善機構可購買銀行、信托、證券、基金等金融機構發行的資產管理產品，并可將財產委托給受金融監督管理部門監管的機構進行投資。

    《暫行辦法》公布后，不少公募基金摩拳擦掌，開始溝通相關客戶。但記者在深入調研后發現，部分公募基金早已開始承接以慈善基金、高校基金會為代表的客戶，從具體運作的情況來看，存在可投資金規模較小、風險偏好低、定制化要求高且對公募管理人的篩選標準嚴格等等隱形門檻，種種情形顯示，這塊“千億蛋糕”并不容易吃到。

    市場規模大部分公募提早介入

    就整體市場規模來看，慈善基金會和高校基金會的資產體量相當可觀，且收入逐年增長。9月21日，中國慈善聯合會發布的《2017年度中國慈善捐助報告》顯示，2017年度境內接收款物捐贈共計1499.86億元，較上年增長7.68%，其中接收捐贈收入過億元的基金會共64家，在民政部登記注冊的全國性基金會38家，捐贈收入合計226.4億元。另有數據顯示，全國高校基金會凈資產去年就超過300億元，其中清華、北大教育基金會凈資產之和就達100億元左右。

    日益龐大的資產自然產生保值增值需求，從記者采訪和梳理部分基金會公布的年報中得知，早有公募基金承接該類客戶。如興全基金的客戶中，浙江馬云公益基金會、騰訊公益慈善基金會和北京大學教育基金會赫然在列。嘉實基金告訴記者，公司已服務約60家基金會，包括慈善基金會和高校基金會。另有數家基金公司透露專戶和指數產品中有部分資金來自于慈善基金會和高校基金會。

    綜合基金公司在實際操作中的感受，慈善基金會和高校基金會相比其他金融機構客戶，有以下幾大特點：

    首先，平均可投資金規模較小，整體風險偏好較低，過往投資工具較為單一；其次，慈善組織之間投資行為呈現一定的差異化。部分資金規模較大的高校基金會的投資行為成熟度較高，具有更高的風險偏好，甚至成立全資的資產管理公司負責管理基金會資產，團隊成員均來自市場專業投資機構，其投資工具相對更為豐富，而多數慈善組織的投資團隊尚在建設之中。

    公募須提升定制化服務能力

    在采訪過程中，也有基金公司透露，機構部已經開始溝通相關客戶，但實際操作并不容易。慈善基金會的章程對投資有著諸多限制，而且風險承受能力極弱，“隱形門檻制約著客戶的投資行為，即使買貨幣基金也覺得不夠安全”。究竟慈善基金究竟如何選擇投資機構？記者采訪了在公益領域頗為出名的上海真愛夢想公益基金會，其答復有一定參考意義。

    據真愛夢想基金會透露，其有部分資金委托興全基金進行投資管理。之所以選擇興全基金有以下理由：首先是基于從2010年開始至今長期的合作，在這8年中，興全基金的捐贈合計1058萬元。其次，作為捐贈方，興全有明確的思路，每年聽取慈善投入的績效評估，全體高管參與，這是慈善捐贈中極為難得的專業精神。第三，興全的公益品牌在金融行業里具備一定的影響力，影響了許多基金公司關注和支持公益，興全也將真愛夢想推薦給多家基金公司，促成更多人對真愛夢想基金會的了解和參與。

    嘉實基金對慈善基金會和高校基金會提供的服務也具有代表性。嘉實基金表示，對于慈善組織，嘉實以貨幣基金作為主要服務媒介，協助慈善組織做好流動性管理；對于相對成熟的慈善組織例如部分高校基金會，嘉實基金以客戶投資需求為出發點，提供能滿足其風險收益要求的具體產品；而對于一部分對保值增值相對陌生、尚無完整投資管理制度的慈善組織，嘉實基金為其提供了慈善組織保值增值的研究服務，向其介紹投資必要性、國內資產管理產品現狀，并提供投資管理方式以及產品解決方案的建議。

    綜上所述，相較于一般機構而言，高校基金會以及慈善基金會的資金更加注重資產的安全性，在保值的基礎上實現穩健增值。此外由于基金會資金基本都是捐贈而來，投資上的偏差所帶來的社會影響要遠大于一般金融機構，因此基金會往往會在綜合考慮機構的品牌、歷史業績以及社會評價等因素，經過一套較為嚴格的審核流程后審慎地選擇合作伙伴；同時，基金會對于管理人也會傾向于做適度分散，以規避投資風險與道德風險。因此對于打算開發該類客戶的基金公司來說，除了持續改善長期業績，提升定制化服務能力也是重中之重。

    對于《暫行辦法》的推出，匯添富基金與興全基金均認為，這一政策有利于專業機構投資者更好為高校基金會和慈善基金會提供專業服務，更好地為慈善基金實現保值增值。